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作者:rating狗
摘要
公司本就規(guī)模小、杠桿率高、前期累計的利潤少,先天底子薄,而公司又踏錯周期,20-21Q1高位繼續(xù)激進擴張,進一步積累了債務(wù)負擔。當 2021年2季度豬肉價格急速下滑后,公司的報表全面惡化,預計21年末資產(chǎn)負債率將突破90%,凈資產(chǎn)僅剩27億左右,陷入財務(wù)危機中。
財務(wù)逐步惡化后,公司通過賣母豬、賣資產(chǎn)努力斷臂求生,后又積極尋求股東、外部政府的援助,可用之牌都打了一遍,目前已經(jīng)獲得200億左右的外部支援,本輪周期預計可以熬過,僅存的0.6億信用債大概率可以償付。
但,公司剛付出巨大成本更新的能繁母豬去化嚴重,截至2021年年底公司的能繁母豬從119萬只已降至32萬頭,所以即便新一輪豬周期開啟,也與正邦科技無關(guān)了…正邦可能面臨的將是景氣度上行、高價豬仔、無豬可養(yǎng)的局面。
總之,日益虧空的母豬儲備使公司大傷元氣,失去和其他同業(yè)掰手腕的底氣,所以對于轉(zhuǎn)債投資者而言,經(jīng)營邊際上并無較大改善預期。
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