<mark id="22kvi"></mark>
    <mark id="22kvi"></mark>

    色综合久久88色综合天天_欧美aaaaaa级午夜福利视频_97精品久久久久中文字幕_精品无码av无码专区

    發(fā)行人能否認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行債券

    債市投研筆記 債市投研筆記
    2022-02-28 15:46 9446 0 0
    能否購(gòu)買自己發(fā)行債券?從這表述來(lái)看,發(fā)行人本身是不得在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買自己發(fā)行債券的,其實(shí)也就是禁止“結(jié)構(gòu)化”。

    作者:債市小白菜

    來(lái)源:債市投研筆記(ID:ZhaiShiTouYanBiJi)

    能否購(gòu)買自己發(fā)行債券?
     
    1、一級(jí)市場(chǎng)不得認(rèn)購(gòu)
     
    在《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中,有這么一段: 
                               

    從這表述來(lái)看,發(fā)行人本身是不得在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買自己發(fā)行債券的,其實(shí)也就是禁止“結(jié)構(gòu)化”。但是發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過(guò)5%的股東,只要提前公告,理論來(lái)看是可以操作的……

    2、二級(jí)市場(chǎng)法無(wú)禁止
     
    《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》、《公司法》、《證券法》以及各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)章制度,并無(wú)關(guān)于公司二級(jí)購(gòu)買自己債券的明確說(shuō)法。

    根據(jù)《上海證券交易所公司債券發(fā)行人債券購(gòu)回業(yè)務(wù)監(jiān)管問(wèn)答》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行人債券購(gòu)回業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題解答》的表述,法無(wú)禁止,但公司債券募集說(shuō)明書(shū)另有約定的應(yīng)從其約定。此外,不得損害公司債券持有人的合法權(quán)益。發(fā)行人、債券投資者、受托管理人等相關(guān)責(zé)任主體不得利用債券購(gòu)回業(yè)務(wù)從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)活動(dòng)。

    (1)實(shí)施債券購(gòu)回,需要注意哪些事項(xiàng)呢?
     
    • 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定履行決策程序和信息披露義務(wù)。未履行合規(guī)的公司決策程序,發(fā)行人不得對(duì)外發(fā)布債券購(gòu)回的相關(guān)信息。
     
    • 僅可采用現(xiàn)金方式購(gòu)回且必須向該只債券的所有投資者發(fā)出購(gòu)買信息。
     
    (2)信息披露應(yīng)當(dāng)注意哪些事項(xiàng)呢?

    發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券購(gòu)回開(kāi)始的至少十個(gè)交易日前披露債券購(gòu)回基本方案,包括但不限于本次債券購(gòu)回的目的、債券購(gòu)回資金總額、債券購(gòu)回資金來(lái)源、債券購(gòu)回價(jià)格、價(jià)格確定機(jī)制及其合理性、公司債券持有人申報(bào)方式、申報(bào)撤銷條件、債券購(gòu)回的申報(bào)期限(申報(bào)期限不得少于三個(gè)交易日)、申報(bào)金額高于資金總額時(shí)等比例分配方案、債券購(gòu)回后債券處置安排等相關(guān)信息。 

    • 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待各期公司債券投資者,購(gòu)回指定債券時(shí),原則上應(yīng)當(dāng)同等比例要約購(gòu)回到期(含回售等)日在該只債券之前的所有公司債券。
     
    • 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知受托管理人購(gòu)回債券事宜,受托管理人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人債券購(gòu)回開(kāi)始的至少十個(gè)交易日前披露受托管理事務(wù)臨時(shí)報(bào)告,說(shuō)明本次債券購(gòu)回是否符合債券購(gòu)回相關(guān)條件,并向公司債券持有人提示并關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。
     
    • 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在完成債券購(gòu)回或購(gòu)回期限屆滿后兩個(gè)交易日內(nèi)披露購(gòu)回結(jié)果。受托管理人應(yīng)當(dāng)同時(shí)披露受托管理事務(wù)臨時(shí)報(bào)告。
     
     
    (3)哪些情形下禁止開(kāi)展公司債券購(gòu)回?
     
    • 公司債券發(fā)行人定期報(bào)告,業(yè)績(jī)預(yù)告或者業(yè)績(jī)快報(bào)(僅發(fā)行人為上市公司適用)公告前十個(gè)交易日內(nèi)。
     
    • 自《管理辦法》第四十五條中規(guī)定的影響發(fā)行人償債能力或債券價(jià)格的重大事項(xiàng)的發(fā)生之日至依法披露后兩個(gè)交易日內(nèi)。
     
    • 其他可能損害公司債券持有人合法利益、造成內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送等違法違規(guī)情形。
     
     
    (4)發(fā)行人購(gòu)回的債券應(yīng)當(dāng)如何處置?
     
    發(fā)行人購(gòu)回的債券應(yīng)當(dāng)及時(shí)注銷,不得交易或轉(zhuǎn)讓。債券注銷完成后,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露注銷結(jié)果。若債券全額購(gòu)回,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于債券注銷完成后及時(shí)申請(qǐng)摘牌。

    購(gòu)買自家債券的案例

    本文先不論那類偷偷摸以各種方式比如關(guān)聯(lián)方在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人債券的行為,用腳去想肯定是存在的,畢竟有利益就有動(dòng)力。但是不知道還好,一旦被曝光,應(yīng)該是可以跟信用債市場(chǎng)說(shuō)再見(jiàn)了……

    簡(jiǎn)單介紹幾個(gè)例子:
     
    (1)華銳風(fēng)電首單“折價(jià)回購(gòu)債券”折戟

    2014年8月華銳風(fēng)電陷入債務(wù)危機(jī)傳聞,后來(lái)公司提出由其全資子公司在二級(jí)市場(chǎng)87折回購(gòu)?fù)顿Y者持有的債券的方案。但最后由于折價(jià)幅度過(guò)高和沒(méi)有公平對(duì)待所有投資者,且當(dāng)時(shí)境內(nèi)債市剛兌剛被超日債打破,最終債券持有人會(huì)議否決了其子公司折價(jià)回購(gòu)債券的方案。

    現(xiàn)在來(lái)看,只能說(shuō)慶幸吧。如果回購(gòu)方案實(shí)施,則為公司債開(kāi)了一個(gè)折價(jià)回購(gòu)的先河,在有例可循之后,一旦下一個(gè)公司債發(fā)生流動(dòng)性危機(jī),發(fā)債主體同樣能夠折價(jià)回購(gòu),債券投資將面臨新格局,過(guò)去對(duì)賭足額回購(gòu)的方式就行不通了(只要敢折價(jià)太多就二級(jí)回購(gòu))。

    (2)未名醫(yī)藥作死邊緣再度試探
     
    好歹華銳風(fēng)電是利用關(guān)聯(lián)公司,未名醫(yī)藥親自上陣……

    未名醫(yī)藥2020年2月24日晚間公告,擬使用閑置自有資金對(duì)公司發(fā)行的“17未名債”進(jìn)行購(gòu)回,債券購(gòu)回資金總額為不超過(guò)4億元,債券購(gòu)回價(jià)格為81.256元/張(含息含稅)。

    未名醫(yī)藥這波玩的是真的溜,買入債券的價(jià)格明顯低于面值,甚至低于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)及估值水平,當(dāng)初100元發(fā)的債,白用了幾年債券資金,到頭來(lái)80幾塊買回來(lái),相當(dāng)于負(fù)成本融資,價(jià)格上漲還可能賺錢,這筆買賣做得是真劃算?。。?/p>

    如果這種行為被效仿,以發(fā)行人的尿性,先釋放利空打壓自己的債券,再低價(jià)收購(gòu),然后惡意逃廢債?
     
    雖然回購(gòu)自身債券并不為目前的法律法規(guī)所禁止,但是這一行為似乎并不滿足“公開(kāi)、公平、公正”原則的要求……


    (3)山東宏橋促成上交所首單
     
    上交所還特意發(fā)了公眾號(hào)《上交所首單債券購(gòu)回業(yè)務(wù)順利實(shí)施,市場(chǎng)化債務(wù)管理工具進(jìn)一步豐富》,可見(jiàn)有多激動(dòng)……

    “2020年12月23日,山東宏橋新型材料有限公司以總額約24億元的自有資金完成3只公司債券購(gòu)回,上交所債券市場(chǎng)首單公司債券購(gòu)回業(yè)務(wù)順利實(shí)施。本次公司債券購(gòu)回是境內(nèi)債券市場(chǎng)首次以平價(jià)方式開(kāi)展的債券購(gòu)回,購(gòu)回價(jià)格為債券面值加應(yīng)計(jì)利息,市場(chǎng)前期對(duì)此項(xiàng)定價(jià)安排均較為肯定。”

    這一操作也被上交所一通吹:

    債券購(gòu)回業(yè)務(wù)在交易所市場(chǎng)的推出,是對(duì)市場(chǎng)需求的積極響應(yīng),也是豐富債務(wù)管理工具的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新。債券發(fā)行人可通過(guò)主動(dòng)發(fā)起債券購(gòu)回,調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、管理財(cái)務(wù)成本,同時(shí)傳遞積極信號(hào),改善外部融資環(huán)境。債券投資者也可自行選擇是否參與購(gòu)回申報(bào),提高債券投資管理的靈活性。

    (4)寶龍、世茂提前購(gòu)回境內(nèi)債
     
    寶龍發(fā)行的“19寶龍G1”2021年11月回售了8個(gè)多億,剩余2億元存續(xù)至24年,但是寶龍開(kāi)了個(gè)持有人會(huì)議在12月提前贖回了……
     
    再看看世茂,不過(guò)吭哧癟肚也就搞了2.25億,還要對(duì)4支債這么操作,購(gòu)回方式為現(xiàn)金購(gòu)回,因?yàn)橐缺壤?,所以每一支就分了不點(diǎn)……
     

     
    對(duì)于世茂這次的回購(gòu),小白菜覺(jué)得操作層面可以關(guān)注下: 
     

      
    房企密集回購(gòu)境外債,怎么不密集回購(gòu)境內(nèi)債?
     
    1、境外債券回購(gòu)基本情況
     
    境外的債券回購(gòu)一般指的是現(xiàn)金回購(gòu),具體包括要約回購(gòu)、公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)和提前贖回等。

    要約回購(gòu):發(fā)行人向所有債券持有人發(fā)出要約,部分或全部回購(gòu)公司存量債券,一般回購(gòu)金額較大,在發(fā)起要約的同時(shí)需明確回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)金額等基本要約要素,部分收購(gòu)要約以新債券的成功發(fā)行作為先決條件,為了提升參與率,實(shí)際操作中可能修改條款、延長(zhǎng)參與期,或者給予獎(jiǎng)勵(lì)。

    公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu):發(fā)行人在公開(kāi)市場(chǎng)自行通過(guò)二級(jí)交易回購(gòu)公司存量債券,回購(gòu)價(jià)格通常為目前市場(chǎng)二級(jí)交易價(jià)格或買賣雙方協(xié)議價(jià)格,單次回購(gòu)金額通常較小。發(fā)行人通常出于節(jié)省融資成本或提振市場(chǎng)信心而開(kāi)展債券回購(gòu)。

    提前贖回:對(duì)于設(shè)有贖回條款的債券,發(fā)行人可根據(jù)市場(chǎng)和資金情況,提前償還部分或全部未償本金。

    2、房企為何密集回購(gòu)境外債?
     
    房地產(chǎn)調(diào)控之下,多家房企陷入危機(jī),HYN以一己之力將地產(chǎn)境外債市場(chǎng)拉下懸崖,市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng)!
     
    在此背景下,境外債券市場(chǎng)出現(xiàn)回購(gòu)潮,多家房企陸續(xù)開(kāi)展境外債回購(gòu)舉措。
     
    為何要提前回購(gòu)境外債呢?
     
    (1)提振市場(chǎng)信心。主要是表明其資金充足,但實(shí)際上,雖然贖回覆蓋面較廣,但贖回金額較小,主要是想穩(wěn)住市場(chǎng)價(jià)格。
     
    (2)降負(fù)債,降杠桿?;刭?gòu)海外債,有利于降低負(fù)債水平,從而可以降低資產(chǎn)負(fù)債率,在“三道紅線”層面促使企業(yè)降檔。
     
    (3)債務(wù)置換和緩解短期到期壓力。
     
    (4)市價(jià)抄底賺一筆。在自家美元債大跌的時(shí)候買入,也是一波抄底,可以以較少的成本回購(gòu)債券
     
    (5)美元債回購(gòu)便利。發(fā)行人以及老板、關(guān)聯(lián)方都可以進(jìn)行回購(gòu),注銷也方便。也可以不注銷,市場(chǎng)回暖再另行出售。
     
    然鵝,從目前市場(chǎng)來(lái)看,對(duì)于小額度、添油式的回購(gòu),市場(chǎng)似乎并不買賬,反而會(huì)加劇對(duì)公司錢緊的猜測(cè)……而且,提前回購(gòu)無(wú)疑也會(huì)消耗公司的流動(dòng)性儲(chǔ)備……
     
    3、為何不回購(gòu)境內(nèi)債?
     
    (1)操作并不方便。前面的規(guī)則可以看下,條條款款還挺多,還需要開(kāi)持有人大會(huì)。
     
    (2)境內(nèi)回購(gòu)后需要注銷?;刭?gòu)回來(lái)額度注銷掉,當(dāng)前債券市場(chǎng)借新還舊,額度就沒(méi)了,對(duì)于房企而言肯定是不樂(lè)意的。
     
    (3)想回購(gòu)某支債,就需要等比例回購(gòu)這支券之前到期的各期債券。
     
    (4)……
     
    本文小結(jié)
     
    雖然對(duì)于二級(jí)回購(gòu)自家發(fā)行債券法無(wú)禁止,但是還是有些問(wèn)題需要思考:
     
    (1)企業(yè)有錢回購(gòu),為啥不等到期兌付呢?進(jìn)一步,如果有錢回購(gòu),當(dāng)初為啥發(fā)這么多債呢?
     
    (2)如果大家都效仿,如何杜絕發(fā)行人先釋放利空打壓自己的債券,再低價(jià)收購(gòu),從而逃廢債呢?
     
    (3)公司的回購(gòu)勢(shì)必會(huì)影響債券價(jià)格波動(dòng),那么未來(lái)的定價(jià)難題的難度又要再次升高?

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“債市投研筆記”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 【隨筆】發(fā)行人能否認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行債券

    債市投研筆記

    一棵野生債市小白菜 純研究學(xué)習(xí)。

    24篇

    文章

    10萬(wàn)+

    總閱讀量

    特殊資產(chǎn)行業(yè)交流群
    推薦專欄
    更多>>
    • 資產(chǎn)界研究中心
      資產(chǎn)界研究中心

      更多干貨,請(qǐng)關(guān)注資產(chǎn)界研究中心

    • 資產(chǎn)界
    • 蔣陽(yáng)兵
      蔣陽(yáng)兵

      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

    • 睿思網(wǎng)
      睿思網(wǎng)

      作為中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域信息綜合服務(wù)商,睿思堅(jiān)持以專業(yè)視角洞察行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及變革,打造最具公信力和影響力的垂直服務(wù)平臺(tái),輸出有態(tài)度、有銳度、有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)行業(yè)資訊。

    • 大隊(duì)長(zhǎng)金融
      大隊(duì)長(zhǎng)金融

      大隊(duì)長(zhǎng)金融,讀懂金融監(jiān)管。微信號(hào): captain_financial

    微信掃描二維碼關(guān)注
    資產(chǎn)界公眾號(hào)

    資產(chǎn)界公眾號(hào)
    每天4篇行業(yè)干貨
    100萬(wàn)企業(yè)主關(guān)注!
    Miya一下,你就知道
    產(chǎn)品經(jīng)理會(huì)及時(shí)與您溝通
    欧美aaaaaa级午夜福利视频_97精品久久久久中文字幕_精品无码av无码专区_999久久久免费精品国产_高h喷水荡肉爽文np肉色学校

    <mark id="22kvi"></mark>
      <mark id="22kvi"></mark>