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    蘇寧和雪球

    政信三公子 政信三公子
    2021-03-01 15:41 2745 0 0
    蘇寧是小綿羊省五大世界500強之一。其他四家都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),只有蘇寧易購是可以通過傾斜資源來做大且做出區(qū)域特色品牌的。

    作者:政信三公子

    來源:政信三公子(ID:whatever201812)

    大家好,我是三公子。

    (一)

    深國際今天公告,和鯤鵬資本就分別收購8%和15%已發(fā)行股份訂立了一份股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。

    本來以為是江蘇國資進場,沒想到是深圳國資摘桃。雖然只是框架協(xié)議,但做成的概率很高。

    之前寫過三篇分析蘇寧的文章,后來陸續(xù)刪帖了。至今覺得,分析的比較經(jīng)典。其中提到了個事兒:

    蘇寧是小綿羊省五大世界500強之一。其他四家都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),只有蘇寧易購是可以通過傾斜資源來做大且做出區(qū)域特色品牌的。

    易購雖然盈利能力一般,但互聯(lián)網(wǎng)購物平臺基本都是虧的。JD和PDD同樣虧,但不影響高估值。

    據(jù)此判斷,小綿羊省必救蘇寧。

    前幾天蘇寧停牌,路邊社消息,創(chuàng)始人張近東要將蘇寧易購20%-25%左右的股權出售給小綿羊國資聯(lián)合體,包括江蘇省國信投資集團、江蘇交通控股、江蘇農(nóng)墾集團和南京新工投資集團。

    聽到路邊社消息,搞的我還挺激動的,又預測對了。

    今天深圳國資的消息出來,傻缺了,猜錯了。

    那么問題來了:

    深圳國資為什么要戰(zhàn)略入股蘇寧易購?

    合肥豪賭蔚來,重慶豪賭京東方,諸如此類,很好理解,賭的都是未來科技,估值沒有上限。

    但是高大上的深圳國資,去賭一個已經(jīng)處于紅海中的網(wǎng)絡購物平臺,究竟是咋想的?

    分析很多,有關于零售合作的,有關于物流合作的,等等。

    個人認為,這都不是真實意圖,或者說,不是最主要的原因。

    如果妄加猜測,個人覺得,深圳國資入場,很可能的原因在于,深圳國資只是中轉(zhuǎn)站,最終買家另有其人。

    有兩個可能。

    其一,深圳國資在效仿日本模式。

    日本在地產(chǎn)泡沫破滅后,企業(yè)出現(xiàn)了大規(guī)模的破產(chǎn)危機。

    日本政府直接出資去購買上市公司股權,給企業(yè)提供無息的權益資金。

    等企業(yè)穩(wěn)住后,日本政府再退出。

    在企業(yè)困難的時候,國資進場可以提供資金和信用。當企業(yè)好轉(zhuǎn)的時候,國資退出,既獲得了良好的投資收益,又能促進民營經(jīng)濟發(fā)展。

    往近處說,黃奇帆在《結(jié)構化改革》這本書里有提過,他在重慶也搞過類似的企業(yè)救助再溢價退出案例。

    其二,深圳國資是中轉(zhuǎn),甚至是代持。

    把視線放到互聯(lián)網(wǎng)購物這個細分市場里,易購雖然只是二線玩家,但深圳,連二線玩家都沒有。

    如果深圳國資只是買一個二線玩家,是沒有意義的。有一線不投,投二線干嘛?

    深圳國資大概率,是給易購找到了一個最終的好買家。

    與傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)電商不同,易購是可以線上和線下結(jié)合,并且下沉到區(qū)縣的。大的有蘇寧廣場和家樂福,小的也有小店和零售云啥的。

    能和蘇寧的產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的,最匹配的企業(yè)類型,就是地產(chǎn)。

    萬科、碧桂園、恒大、招商蛇口、華潤等等。

    地產(chǎn)嘛,從蓋房子到轉(zhuǎn)型城市綜合運營服務商,購物是其中最不可或缺的一環(huán)。

    如果不和地產(chǎn)結(jié)合,也有個最好的結(jié)合對象,就是騰訊。

    騰訊也可以擺脫游戲和社交的限制,真正向居民生活領域延伸。

    反正上面都是胡猜的,誰知道呢。

    (二)

    會員群里,最近聊了好幾次雪球結(jié)構。談談我的看法。

    首先,雪球結(jié)構很合理。

    券商賺的是波動的錢。不管漲還是跌,只要有波動,就有錢賺。

    105%敲出,70%敲入。賺錢概率75%,不虧不賺的概率12.5%,虧錢的概率僅僅12.5%,且只有在發(fā)生敲入但未發(fā)生敲出,且期末價格小于期初價格的時候,才會虧錢。

    做一筆87.5%的概率下,保本博高收益的投資,必須干呀!

    其次,是否會虧到本金?

    上面聊了,12.5%的概率會虧到本金。什么樣的市場行情下,才會出現(xiàn)只有連續(xù)敲入而沒有敲出,且期末價格小于期初價格呢?

    黑天鵝的時候,也就是股災了,連續(xù)下跌。

    市場上有大量掛鉤中證500指數(shù)的產(chǎn)品。

    中證500指數(shù)會出現(xiàn)黑天鵝嗎?

    雖然概率不大,但是,會的。具體如圖:

    最后,安全墊怎么看?

    雪球產(chǎn)品的收益包括兩部分,第一部分是綁定券商主體信用的收益憑證,第二部分是浮動收益。

    第一部分,收益憑證類似借款,利息說是多少就得付多少。這部分的利息收入,是非常穩(wěn)的。

    收益憑證的利率,根據(jù)發(fā)行機構的信用情況而不同。

    大券商也就3%-3.5%,有些私募則敢給到8%到9%。

    再加上浮動收益,雪球產(chǎn)品的綜合收益,能到年化15%~20%,香!

    理論上,第一部分就是第二部分的安全墊。

    比如第一部分的利息是5%,那么第二部分虧了5%以上,投資人才會損失本金。而中證500指數(shù)出現(xiàn)大的長期回落,可能性并不大。

    之前會員群里曾討論過某信托和中信證券合作的雪球產(chǎn)品,具體如圖。

    其中,中信證券給出的收益憑證是6%。

    產(chǎn)品歸產(chǎn)品,我特別不理解的是,中信證券去借錢,為什么要給到6%?以中信證券的主體信用,給到3%就不錯了。

    如果真的能給到保息6%,為啥要賣散戶,為啥不去找銀行?

    未來的股市,是否會出現(xiàn)持續(xù)1年的單邊下跌行情?

    不知道。

    券商給出的收益憑證,能否維持在持續(xù)遠超銀行大額存單利率的價格?

    不知道。

    毋庸置疑,過去買雪球產(chǎn)品的投資人,肯定都賺錢了。

    未來還能不能賺錢?

    還能不能賺15%以上的錢?

    不知道。

    反正沒買過,純屬亂放炮。

    巴菲特老爺子發(fā)了個評論,債狗扎心了。

       

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“政信三公子”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 今天打了新冠疫苗,再講講蘇寧和雪球。

    政信三公子

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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