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作者:小債看市
來源:小債看市(ID:little-bond)
近日,邢臺鋼鐵旗下債券頻繁異動,其現(xiàn)金流緊張,年末卻面臨3.5億債務(wù)集中兌付壓力。
01
異動
12月2日,邢臺鋼鐵有限責(zé)任公司(以下簡稱“邢臺鋼鐵”)旗下“15邢鋼債”交易所發(fā)生一筆成交收益率384.58%的成交,報75.5元,成交額193萬元,偏離上一筆成交8542.79BP 。
近日,“15邢鋼債”異動明顯,11月30日其收跌9%報80.05元,三個交易日累跌超18%。
“15邢鋼債”歷史趨勢
據(jù)公開資料,“15邢鋼債”發(fā)行于2015年12月,當(dāng)前余額3億元,票息7.3%,期限為5年,將于今年12月31日到期。
值得注意的是,11月初大公關(guān)注邢臺鋼鐵訴訟進展公告稱,其現(xiàn)金流較為緊張,且2020年12月31日前需支付宣鋼合計4550萬元款項,資金壓力較大,或?qū)ζ浣?jīng)營活動和信用水平產(chǎn)生一定影響。
據(jù)悉,邢臺鋼鐵與宣鋼的法律糾紛始于一年前。
2019年,邢臺鋼鐵與河鋼下屬子公司宣鋼簽訂煉鐵產(chǎn)能指標(biāo)交易合同,購買宣鋼煉鐵產(chǎn)能指標(biāo)25萬噸,交易金額1.45億元,分兩期支付。
然而,在支付完第一期款項7250萬元后,因工藝流程調(diào)整邢臺鋼鐵不需要再購買煉鐵產(chǎn)能,其擬于河鋼、宣鋼進一步協(xié)商處理此事,故未支付余款7250萬元。
在溝通過程中,宣鋼單方面提起訴訟,后訴訟在法院調(diào)解下達成和解,邢臺鋼鐵將分期支付余款,目前未支付款包括在今年11月30日和12月31日前分別支付1500萬和3050萬元。
《小債看市》統(tǒng)計,目前邢臺鋼鐵僅存續(xù)“15邢鋼債”這一只債券,年末其將面臨3億債券和宣鋼4550萬款項兌付壓力,可以說短期償債壓力較大。
在評級方面,目前邢臺鋼鐵主體和“15邢鋼債”最新評級均為AA,評級展望為“穩(wěn)定”。
02
現(xiàn)金流緊張
據(jù)官網(wǎng)介紹,邢臺鋼鐵始建于1958年,位于河北省邢臺市信都區(qū),是集煉鐵、燒結(jié)、焦化、煉鋼、軋鋼、發(fā)電、科研于一體的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。
邢臺鋼鐵是國內(nèi)外知名的優(yōu)特鋼線材專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè),全國制造業(yè)500強企業(yè),具備年產(chǎn)特鋼線材300萬噸能力。
邢臺鋼鐵官網(wǎng)
2004年,邢臺鋼鐵由國有獨資企業(yè)改制重組為中外合資企業(yè)。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看,邢臺鋼鐵由邢鋼精線100%控股,DCL公司、燕邢金線和BNIL公司分別持有邢鋼精線48%、26%和26%的股份,穿透后公司處于無實際控制人狀態(tài)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
近年來,邢臺鋼鐵盈利能力較好,但受原材料價格上漲及銷售價格下降影響,其毛利潤和毛利率有所下降。
今年上半年,邢臺鋼鐵業(yè)績受疫情影響較大,其實現(xiàn)營業(yè)收入24.45億元,同比下滑42.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤2470.77萬元,同比大幅下滑76.01%。
同時,邢臺鋼鐵的經(jīng)營獲現(xiàn)能力驟降,截至6月末其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1192.48萬元,而前兩年該指標(biāo)分別為3.15億和3.44億元。
盈利能力
截至今年6月末,邢臺鋼鐵總資產(chǎn)為107.26億元,總負債70.06億元,凈資產(chǎn)37.21億元,資產(chǎn)負債率65.31%。
近年來,雖然邢臺鋼鐵的財務(wù)杠桿水平持續(xù)、緩慢下降,但其資產(chǎn)負債率仍遠高于行業(yè)平均水平,存在一定債務(wù)風(fēng)險。
財務(wù)杠桿水平
從債務(wù)結(jié)構(gòu)上看,邢臺鋼鐵主要以流動負債為主,占總負債的59%。
值得注意的是,歷年來邢臺鋼鐵的流動資產(chǎn)均無法覆蓋流動負債,流動比率和速動比率常年小于1,短期償債能力指標(biāo)持續(xù)惡化。
截至今年6月末,邢臺鋼鐵流動負債有41.39億元,主要為應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款,其一年內(nèi)到期的短期負債有4.52億元。
相較于短期負債,邢臺鋼鐵的流動性明顯吃緊。目前其賬上貨幣資金雖有7.27億元,但其中4.14億元為受限資金,可動用資金無法覆蓋短期債務(wù),存在較大短期償債風(fēng)險。
從備用資金方面看,截至今年6月末,邢臺鋼鐵銀行授信總額為36.23億元,未使用授信額度為7.37億元,可見其財務(wù)彈性一般。
銀行授信
除此之外,邢臺鋼鐵還有28.67億非流動負債,主要為長期應(yīng)付款和長期借款,其長期有息負債合計14.11億元。
整體來看,邢臺鋼鐵剛性債務(wù)有28.92億元,主要以短期有息負債為主,帶息負債比為41%。
近年來,邢臺鋼鐵償債資金主要來源于對外融資。從融資渠道上看,其主要以銀行借款為主,發(fā)債為輔,除此之外還有8次租賃融資和16次應(yīng)收賬款融資。
值得注意的是,近年來邢臺鋼鐵籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出,今年上半年才首次由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài),說明其外部融資環(huán)境欠佳。
籌資性現(xiàn)金流
在資產(chǎn)質(zhì)量方面,邢臺鋼鐵受限資產(chǎn)較多,不利于資產(chǎn)流動性。
截至2019年末,邢臺鋼鐵受限資產(chǎn)32.63億元,占凈資產(chǎn)的88.12%,其中主要為受限固定資產(chǎn)24.6億元。
另外,邢臺鋼鐵對外擔(dān)保金額也較大,擔(dān)保比率較高,存在一定代償風(fēng)險。截至今年6月末,其對外擔(dān)保余額10.52億元,占凈資產(chǎn)的28.26%。
部分擔(dān)保企業(yè)
總得來看,今年疫情對邢臺鋼鐵打擊較大,其業(yè)績和經(jīng)營獲現(xiàn)能力大幅下降;在手資金已不足以覆蓋短期債務(wù),短期償債風(fēng)險較大;外部融資環(huán)境持續(xù)惡化,資金鏈較為緊張。
03
改制
1958年,邢臺鋼鐵的前身邢臺鋼鐵廠成立,其隸屬于河北省冶金工業(yè)廳,為全民所有制企業(yè)。
1994年,邢臺鋼鐵廠更名為邢臺鋼鐵公司。次年邢鋼煉鋼生產(chǎn)線建成投產(chǎn),結(jié)束了建廠37年有鐵無鋼的歷史。該生產(chǎn)線于1992年12月開工奠基,為國內(nèi)第一條煉鋼起步全連鑄生產(chǎn)線。
三年后,河北省現(xiàn)代管理制度改革,邢臺鋼鐵公司更名為現(xiàn)名,為隸屬于河北省國資委的國有獨資企業(yè)。
2000年1月,邢臺鋼鐵第一條高速線材生產(chǎn)線建成投產(chǎn),成為其向高端線材專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)邁進的起點。
2004年,邢臺鋼鐵以增資擴股方式進行改革,由國有獨資改制為中外合資,改制完成DCL公司、河北省國資委和BNIL公司分別持股48%、26%和26%,此時其仍作為河北省國資委監(jiān)管企業(yè)之一比照國有企業(yè)進行管理。
兩年后,經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,河北省國資委將所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河北省建投旗下燕邢金線,此后DCL公司、燕邢金線和BNIL公司按48%、26%和26%比例聯(lián)合持有特鋼線材集團,后者直接持有邢臺鋼鐵100%股權(quán)。
2009年,特鋼線材集團成立邢鋼精線,由其100%直接持有邢臺鋼鐵。
2019年末,河北省國資委為了提高資源配置效率,大力推進國有企業(yè)整合重組,批復(fù)同意將燕邢金線所持26%國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給河北省國控子公司香港通海,但目前境外香港通海的有關(guān)工商變更手續(xù)還未完成。
鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè),其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)。
近年來,我國開始加快推進鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革。隨著去產(chǎn)能效果的逐步顯現(xiàn)及下游行業(yè)對鋼材需求的穩(wěn)定,2017年鋼鐵價格開始大漲,此后一直維持在高位震蕩。
供給側(cè)改革政策實施以來,鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化,供需關(guān)系趨向平衡,大部分鋼企扭虧為盈的同時,實現(xiàn)利潤快速增長。
其中,2017年邢臺鋼鐵完成利潤從1億到3億的跨越,但今年疫情對其短期供需節(jié)奏形成不利影響,資金鏈明顯吃緊,年末債務(wù)集中兌付壓力較大。
注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題: “河北鋼鐵巨頭”面對3.5億債務(wù),現(xiàn)金流緊張債券頻繁異動