<mark id="22kvi"></mark>
    <mark id="22kvi"></mark>

    色综合久久88色综合天天_欧美aaaaaa级午夜福利视频_97精品久久久久中文字幕_精品无码av无码专区

    要賴賬了?首例政府融資平臺欲折損兌付信托項目

    大話固收 大話固收
    2019-08-22 22:50 1788 0 0
    不但延期,還要打折……

    作者:洛洛楊

    來源:大話固收(ID:trust-321)

    小固導讀

    不但延期,還要打折……

    去年以來,政府融資平臺項目違約項目已不少見,然而,關(guān)注資管圈就會發(fā)現(xiàn),“城投信仰”仍然占有一席之地。除了認知上的慣性以外,主要原因還是大家相信政府不會賴賬,還賬有早晚,但欠賬總要還。

    事實上也果真如此,大部分城投違約項目地方政府也都表了態(tài):項目延期但仍然會還本付息,延期期間利息往往還要上浮幾個點。即使是市場最擔心的的貴州省貧困區(qū)縣也不例外。

    然而,內(nèi)蒙古阿拉善盟基礎建設投資經(jīng)營有限公司(阿拉善盟地方城投)的一紙清償函打破了這個慣例,這家城投不僅打算賴賬,而且頗為“人性化”地提供了兩個賴賬方案備選,可謂賴得清清楚楚,明明白白。

    先看項目,涉事項目是2016年8月中江信托發(fā)行的“銀象350號阿拉善盟基礎設施建設投資公司貸款集合資金信托”,項目規(guī)模2億,3年期,現(xiàn)在進入兌付期。

    項目本身是一個常見的基建類信托,資金用于公路建設,彼時對政府三件套之類尚未嚴厲約束,風控中有一個“將信托全部款項納入政府存量債務管理”的措施(背后應當有紅頭文件支持),也就是明確了該筆借款屬于“政府債務”。

    然而,據(jù)雪松信托(原中江信托)公告顯示,自2019年以來,該項目開始出現(xiàn)延期現(xiàn)象;先是從2月份開始的歸集資金遲遲不到位,拖欠利息近800萬;到8月兌付期到來,需償還第一期本息1.3億時,融資方做了一個“騷操作”,直接發(fā)函提出“違約方案”:

    大家來“品一品”這個借款人多么強硬:先是要求以資源或項目置換(好奇用什么置換,難道是阿拉善的梭梭樹嗎……),估計遭到管理人拒絕后提出兩個方案:

    1. 一次性還1.5億(項目規(guī)模2億,欠利息800萬,相當于打了72折)
    2. 先還1億,后續(xù)5年分批償還0.8億,且5年期間不產(chǎn)生任何利息(打86折償還,且分5年償還;如果按照5年10%年化利息,相當于打了68折)

    這兩個方案實在是……你以為你在買衣服嗎?

    當然,融資方這個明顯不合理的方案,雪松信托并未同意,雙方仍在協(xié)商中,結(jié)局尚未明確。不過,小固仍然覺得奇怪:

    這家城投公司為什么要這么做,又是誰給了它如此明目張膽賴賬的底氣?

    查閱資料后發(fā)現(xiàn),這家城投之所以要賴賬,首先的一個原因是它真沒錢了。

    先是業(yè)績下滑:其2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入約為3.29億元,同比下滑4.41%;歸屬母公司股東的凈利潤約為1.2億元,同比下滑27.31%;更嚴重的,經(jīng)營性現(xiàn)金流下降了95%,近乎枯竭;2017年9月15日因半年度報告未按時披露被上交所下發(fā)監(jiān)管關(guān)注函; 

    圖片來源:上交所網(wǎng)站

    其次是債券提前償還。銀象350盡調(diào)資料中提到,融資人2013年4月發(fā)行了10億公司債券,該債券期限7年,本應晚于信托到期日;但該債券在2018年7月提前兌付且在7月19日摘牌,導致實際上的償還日早于信托到期日。

    圖片來源:上交所網(wǎng)站

    最后也是最關(guān)鍵的,連續(xù)發(fā)債失?。?017年6月,國家發(fā)改委曾核準阿拉善盟基礎建設投資經(jīng)營有限公司(項目融資方)發(fā)行17億公司債券:但由于種種原因,這個債券發(fā)行失敗了;2018年6月,該公司向發(fā)改委申請批復有效期延長一年,至2019年6月,并獲得發(fā)改委許可:

    圖片來源:發(fā)改委網(wǎng)站

    小固推測,前述債券的提前兌付可能與該筆17億債券獲準發(fā)行有關(guān);然而不幸的是,2019年6月已經(jīng)過去了,這筆債券估計還是沒發(fā)出去;發(fā)改委網(wǎng)站上也未有新的批復。

    舊債剛還,新的錢又遲遲借不來,融資方的現(xiàn)金流緊張是一定的。跟17億債券相比,2億信托不算大規(guī)模,可就是還不上。這就相當于屋漏偏逢連陰雨,船遲又遇打頭風,還得是十年一遇的龍卷風。

    不過,現(xiàn)金流緊張的城投公司多了去了,明目張膽要打折兌付的阿盟基建可是頭一家,它有什么底氣提出這個方案呢?

    小固個人推測,可能跟此前的公司股權(quán)變動有關(guān)。

    銀象350涉及的阿拉善盟基礎設施建設投資經(jīng)營有限責任公司,是阿拉善盟的重要城投公司,曾整合阿拉善盟區(qū)域內(nèi)多家城投平臺而成為集團公司,其重要子公司包括阿拉善盟北方公路工程建設項目有限責任公司、阿拉善左旗城市建設投資開發(fā)有限公司、阿拉善右旗基礎設施建設投資經(jīng)營有限公司、阿拉善經(jīng)濟開發(fā)區(qū)基礎設施建設投資有限責任公司、額濟納旗信達城市建設有限責任公司等;總而言之,一看就是標準的政府背景融資平臺城投公司。

    然而,該公司在2017年,有兩次重要的變更,一是2017年4月,對“經(jīng)營范圍”做了這樣的變更:

    圖片來源:天眼查

    變更后增加了不少房屋出租、文旅經(jīng)紀、教育培訓等“經(jīng)營性內(nèi)容”;

    一次是2017年12月,股東由阿拉善盟財政局100%持股,變成了目前的三家持股,國開發(fā)展基金有限公司出資9.34億,成為第一大股東:

    國開發(fā)展基金作為大股東加入,背后一定有不少政策上的傾斜與扶持;但同時,也意味著公司屬性很可能已經(jīng)從財政局旗下的地方融資平臺轉(zhuǎn)變?yōu)榕c政府信用脫鉤的經(jīng)營性城投企業(yè)。在《獨山債務危局》中,我們提到,2018年9月,中辦國辦發(fā)文,允許嚴重資不抵債的城投破產(chǎn);那么,這類城投企業(yè)的賴賬行為,會不會也能得到地方政府的默許呢?

    阿拉善盟建投的“變臉”行為,為投資者敲響了警鐘,即股東身份和企業(yè)性質(zhì)是“可變的”。投資項目時它是個融資平臺,兌付時它換了股東變成了一般國企,這時如果把之前平臺的債務當做一般的企業(yè)債務處理,顯然對投資者并不公平,阿拉善盟城建還真就這么干了。

    目前銀象350已經(jīng)確實違約,最終兌付方案也尚未確定,說它鐵定要賴賬不還還為時尚早。該項目款項為明確民生工程,且有紅頭文件支持,財政局仍為第二大股東,政府背景難以撇清,接下來當?shù)卣烤棺骱螒B(tài)度,信托公司又如何應對,值得進一步關(guān)注。本項目融資方)發(fā)行17億公司債券:但由于種種原因,這個債券發(fā)行失敗了;2018年6月,該公司向發(fā)改委申請批復有效期延長一年,至2019年6月,并獲得發(fā)改委許可:

    圖片來源:發(fā)改委網(wǎng)站

    小固推測,前述債券的提前兌付可能與該筆17億債券獲準發(fā)行有關(guān);然而不幸的是,2019年6月已經(jīng)過去了,這筆債券估計還是沒發(fā)出去;發(fā)改委網(wǎng)站上也未有新的批復。

    舊債剛還,新的錢又遲遲借不來,融資方的現(xiàn)金流緊張是一定的。跟17億債券相比,2億信托不算大規(guī)模,可就是還不上。這就相當于屋漏偏逢連陰雨,船遲又遇打頭風,還得是十年一遇的龍卷風。

    不過,現(xiàn)金流緊張的城投公司多了去了,明目張膽要打折兌付的阿盟基建可是頭一家,它有什么底氣提出這個方案呢?

    小固個人推測,可能跟此前的公司股權(quán)變動有關(guān)。

    銀象350涉及的阿拉善盟基礎設施建設投資經(jīng)營有限責任公司,是阿拉善盟的重要城投公司,曾整合阿拉善盟區(qū)域內(nèi)多家城投平臺而成為集團公司,其重要子公司包括阿拉善盟北方公路工程建設項目有限責任公司、阿拉善左旗城市建設投資開發(fā)有限公司、阿拉善右旗基礎設施建設投資經(jīng)營有限公司、阿拉善經(jīng)濟開發(fā)區(qū)基礎設施建設投資有限責任公司、額濟納旗信達城市建設有限責任公司等;總而言之,一看就是標準的政府背景融資平臺城投公司。

    然而,該公司在2017年,有兩次重要的變更,一是2017年4月,對“經(jīng)營范圍”做了這樣的變更:

    圖片來源:天眼查

    變更后增加了不少房屋出租、文旅經(jīng)紀、教育培訓等“經(jīng)營性內(nèi)容”;

    一次是2017年12月,股東由阿拉善盟財政局100%持股,變成了目前的三家持股,國開發(fā)展基金有限公司出資9.34億,成為第一大股東:

    國開發(fā)展基金作為大股東加入,背后一定有不少政策上的傾斜與扶持;但同時,也意味著公司屬性很可能已經(jīng)從財政局旗下的地方融資平臺轉(zhuǎn)變?yōu)榕c政府信用脫鉤的經(jīng)營性城投企業(yè)。在《獨山債務危局》中,我們提到,2018年9月,中辦國辦發(fā)文,允許嚴重資不抵債的城投破產(chǎn);那么,這類城投企業(yè)的賴賬行為,會不會也能得到地方政府的默許呢?

    阿拉善盟建投的“變臉”行為,為投資者敲響了警鐘,即股東身份和企業(yè)性質(zhì)是“可變的”。投資項目時它是個融資平臺,兌付時它換了股東變成了一般國企,這時如果把之前平臺的債務當做一般的企業(yè)債務處理,顯然對投資者并不公平,阿拉善盟城建還真就這么干了。

    目前銀象350已經(jīng)確實違約,最終兌付方案也尚未確定,說它鐵定要賴賬不還還為時尚早。該項目款項為明確民生工程,且有紅頭文件支持,財政局仍為第二大股東,政府背景難以撇清,接下來當?shù)卣烤棺骱螒B(tài)度,信托公司又如何應對,值得進一步關(guān)注。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“大話固收”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 要賴賬了?首例政府融資平臺欲折損兌付信托項目

    大話固收

    聚焦信托投資,原創(chuàng)風險觀察

    88篇

    文章

    10萬+

    總閱讀量

    特殊資產(chǎn)行業(yè)交流群
    推薦專欄
    更多>>
    • 資產(chǎn)界研究中心
      資產(chǎn)界研究中心

      更多干貨,請關(guān)注資產(chǎn)界研究中心

    • 資產(chǎn)界
    • 蔣陽兵
      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

    • 睿思網(wǎng)
      睿思網(wǎng)

      作為中國基礎設施及不動產(chǎn)領(lǐng)域信息綜合服務商,睿思堅持以專業(yè)視角洞察行業(yè)發(fā)展趨勢及變革,打造最具公信力和影響力的垂直服務平臺,輸出有態(tài)度、有銳度、有價值的優(yōu)質(zhì)行業(yè)資訊。

    • 大隊長金融
      大隊長金融

      大隊長金融,讀懂金融監(jiān)管。微信號: captain_financial

    微信掃描二維碼關(guān)注
    資產(chǎn)界公眾號

    資產(chǎn)界公眾號
    每天4篇行業(yè)干貨
    100萬企業(yè)主關(guān)注!
    Miya一下,你就知道
    產(chǎn)品經(jīng)理會及時與您溝通
    欧美aaaaaa级午夜福利视频_97精品久久久久中文字幕_精品无码av无码专区_999久久久免费精品国产_高h喷水荡肉爽文np肉色学校

    <mark id="22kvi"></mark>
      <mark id="22kvi"></mark>