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    直擊金交最新監(jiān)管文件——清整聯(lián)辦35號文解讀

    時貳閆 時貳閆 作者:閆威
    2019-03-16 22:03 7035 0 0
    清整聯(lián)辦35號文的發(fā)布,是上一個時代的結(jié)束,同時也是新的時代的開始。

    作者:閆威

    來源:時貳閆(ID:yantwelfth)

    2019年1月29日,中國證券監(jiān)督管理委員會清理整頓各類交易場所辦公室,向各地證監(jiān)局、金融辦下發(fā)《關(guān)于三年攻堅期間地方交易場所清理整頓有關(guān)問題的通知》(清整辦函【2019】35號),就2018年年底下發(fā)的《清整聯(lián)辦2號文》,做進(jìn)一步的落實與執(zhí)行。

    這一文件的下發(fā),將為2019年各地交易場所整頓工作定下基調(diào),預(yù)示著交易場所強(qiáng)監(jiān)管時代,正式來臨!

    下面,筆者將結(jié)合這一文件中具體的規(guī)范內(nèi)容,分析其對未來地方金融資產(chǎn)交易場所的影響與沖擊。

    本次清整聯(lián)辦35號文,共分為八項內(nèi)容,分布為:(1)關(guān)于交易場所總體規(guī)劃問題(2)關(guān)于交易場所撤銷關(guān)閉問題(3)關(guān)于交易場所整合及新設(shè)問題(4)關(guān)于已批籌交易場所開業(yè)問題(5)關(guān)于已停業(yè)交易場所恢復(fù)交易問題(6)關(guān)于金融資產(chǎn)交易場所存量化解問題(7)關(guān)于金融資產(chǎn)類交易場所業(yè)務(wù)范圍及定性問題(8)關(guān)于交易場所數(shù)據(jù)報送問題。

    結(jié)合2018年年底的清整聯(lián)辦2號文的內(nèi)容,其中(1)、(3)、(6)、(7)四項內(nèi)容,是對2號文中限定金交場所業(yè)務(wù)范圍和分類化解存量內(nèi)容的進(jìn)一步細(xì)化。因此,可以看出兩個文件,整體的監(jiān)管思路是一致的。35號文,是對2號文進(jìn)一步細(xì)化與落實。

    一、35號文內(nèi)容六大要點解讀

    要點1:關(guān)于交易場所整頓思路已明確。

    從清整聯(lián)辦2號文到清整聯(lián)辦35號文,監(jiān)管層一以貫之的監(jiān)管原則是“總量控制、合理布局、審慎審批”。即監(jiān)管層并不是要一刀切的將交易場所全部關(guān)停,而是要結(jié)合各地的資源情況、產(chǎn)業(yè)情況、實際需求、監(jiān)管能力等方面,統(tǒng)籌安排各地的交易場所。也就意味著,過往地方政府所擁有的批設(shè)交易場所的權(quán)利,將逐步收歸中央。換句話說,未來各地有多少家交易場所,有多少種交易場所,不是各地政府、金融辦能決定的,而是要將情況報由證監(jiān)會聯(lián)席會議,由證監(jiān)會聯(lián)席會議結(jié)合各地方情況,統(tǒng)籌安排。

    因此,對于交易場所來說,整頓思路的明確有利有弊。有利的一面在于,監(jiān)管層并未想一刀切的關(guān)停各地交易場所,交易場所未來仍有較大的生存空間。但不利的一面在于,交易場所的管理權(quán)限將會統(tǒng)一上交,未來監(jiān)管活動將會越發(fā)密集,像過往金交行業(yè)存在的“一地多特色”現(xiàn)象將予以改變,各地交易場所的自由度將大大降低。

    要點2:交易場所正式進(jìn)入整合洗牌期。

    如果說過往各地交易場所整合的消息是“雷聲大雨點小”,那么如今的整合趨勢已經(jīng)予以明確,并極有可能被快速推行。

    從清整聯(lián)辦2號文到證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)講話,再到最新的35號文,交易場所的整合問題已經(jīng)提及多次。如果說前幾輪只是預(yù)熱的話,那么這一輪將正式開始。

    與整合活動一同開展的是各地交易場所撤銷關(guān)閉問題,如本次35號文提及了對存在違法違規(guī)問題嚴(yán)重或整改不力的交易場所,予以撤銷或關(guān)閉。同時還提及了,缺乏產(chǎn)業(yè)背景、市場需求和未列入總體規(guī)劃的交易場所也將被撤銷或關(guān)閉。即使因存在處置風(fēng)險不宜立即關(guān)閉的,也僅僅是保留法人主體,但取消其交易場所資質(zhì)。所以,對于背景實力較弱,且過往存在違法違規(guī)歷史的交易場所,在這輪洗牌期要格外注意,其極有可能被洗牌出局。這里的洗牌出局,不再是暫停業(yè)務(wù)那么簡單,而是直接的撤銷或關(guān)閉。

    同時,本次35號文也給出了明確的整合方向,即原則上一個類別一家,那么是由同類中哪一家作為主導(dǎo)呢?其中提及的標(biāo)準(zhǔn)有:批設(shè)程序、股東產(chǎn)業(yè)背景、合規(guī)經(jīng)營、盈利模式清晰等要素。也就意味著,交易場所即將進(jìn)入到大魚吃小魚時代。背景實力較強(qiáng)的交易場所,將在洗牌期內(nèi)占據(jù)絕對的主動,一些背景較弱的交易場所,極有可能成為本次洗牌期的犧牲品。

    最后,在洗牌期內(nèi)想要申請新設(shè)的難度將會大大提高,以金交場所為例,對于省內(nèi)已存在多家金交場所的情況下,想要獲批,不但要省級政府批準(zhǔn),還要由省級政府書面征求證監(jiān)會聯(lián)席會議的意見。那么,可想而知,這一新設(shè)難度有多大。

    要點3:已批籌交易場所的開業(yè)及已停業(yè)交易場所恢復(fù)交易條件。

    對于已批籌的交易場所能否開業(yè),在35號文也給出了明確的條件,即擬開業(yè)交易場所要在開業(yè)前,有其批設(shè)機(jī)構(gòu)上報證監(jiān)會聯(lián)席會議征求意見,由證監(jiān)會聯(lián)席會議結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H情況,決定是否同意開業(yè)。同時在開業(yè)前,必須完成交易場所的整合工作,否則不能開業(yè)。

    而對于已停業(yè)交易場所,也給出了恢復(fù)交易的條件。筆者在之前的文章《2019,金交中心通道業(yè)務(wù)新變化》有提及到,截止2019年3月,全國范圍內(nèi)已有15家地方金融資產(chǎn)交易中心暫停業(yè)務(wù)。也有部分暫停業(yè)務(wù)交易中心員工咨詢我未來能否恢復(fù)交易的問題,而如今這一問題,監(jiān)管層給出了明確的答案。暫停業(yè)務(wù)交易場所可以恢復(fù)交易,但是,有條件。條件是:完成整改規(guī)范,過往的遺留問題和風(fēng)險得到有效處理,并完成該類別交易場所的整合,由當(dāng)?shù)厍謇碚D機(jī)構(gòu)就暫停業(yè)務(wù)交易場所的交易模式、交易品種進(jìn)行有效論證并通過。同時當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)同意恢復(fù)業(yè)務(wù)的書面文件要報送證監(jiān)會聯(lián)席會議。

    那么,具體分析恢復(fù)業(yè)務(wù)的條件,其要經(jīng)過三個步驟。第一個步驟是完成交易場所自身的整改,第二個步驟是當(dāng)?shù)赝惤灰讏鏊淹瓿烧希谌齻€步驟是當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)就其交易模式、交易品種已經(jīng)有效論證并通過。這三個步驟全部完成后,暫停業(yè)務(wù)交易場所才能恢復(fù)交易。而以目前的進(jìn)度來看,要完成這三個步驟至少1-2年的時間。那么,對于已經(jīng)暫停業(yè)務(wù)的交易場所,能否熬得住這1—2年的時間呢?

    因此,雖然35號文給暫停業(yè)務(wù)交易場所留了一絲希望,但要將希望變成現(xiàn)實,還需漫漫長路。

    要點4:金交場所存量化解工作進(jìn)入執(zhí)行階段。

    從2018年年底,清整聯(lián)辦2號文中明確提出金融資產(chǎn)交易場所分類化解存量后,在2019年這一工作將正式進(jìn)入到執(zhí)行階段。目前清整聯(lián)辦,已明確要求各地監(jiān)管層就管轄區(qū)域內(nèi)金交場所的具體業(yè)務(wù)情況進(jìn)行梳理,制定化解存量方案,明確工作步驟及安排,并要求在2019年4月前將金交場所存量問題及風(fēng)險化解方案報送證監(jiān)會聯(lián)席會議。

    如今距離報送期限不足半個月,各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在快速落實這一要求。而在各地存量化解方案制定完畢后,下一步,就是真正的攻堅執(zhí)行期。也就意味著,在2019年4月后,一直懸在金交行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍將會落下。而對于金交行業(yè)自身來說,要做好未來存量化解工作的準(zhǔn)備,以避免因監(jiān)管造成自身經(jīng)營陷入困局之中。

    要點5:金交場所業(yè)務(wù)范圍及定性進(jìn)一步明確。

    35號文對清整聯(lián)辦2號文中提及的金交場所業(yè)務(wù)范圍予以進(jìn)一步的明確,即金融資產(chǎn)類交易場所業(yè)務(wù)范圍限定為依法合規(guī)開展金融企業(yè)非上市國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、地方金融監(jiān)管領(lǐng)域的金融產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)。但在業(yè)務(wù)范圍上,給予地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)一定的自主權(quán),這一點是35號文中的新增內(nèi)容。即金交場所擬交易產(chǎn)品不屬于中央和地方金融管理部門監(jiān)管范圍內(nèi)的,地方監(jiān)管部門可以進(jìn)行研究論證,同意的出具書面意見并抄送證監(jiān)會聯(lián)席會議。

    也就意味著,地方監(jiān)管層在地方金交場所的業(yè)務(wù)上,仍有一定自由度,金交場所業(yè)務(wù)仍可進(jìn)行一定創(chuàng)新,但創(chuàng)新業(yè)務(wù)不能違反當(dāng)前的監(jiān)管政策。這一點,也是本次35號文給予金交場所的利好消息之一。

    要點6:交易場所將建立監(jiān)管數(shù)據(jù)報送體系。

    交易場所監(jiān)管數(shù)據(jù)的報送,這一內(nèi)容看似基礎(chǔ),但卻影響頗深。根據(jù)35號文的要求,各地監(jiān)管部門將按季度向清整聯(lián)辦報送地方各類交易場所、金融資產(chǎn)類交易場所的情況。這一體系的建立,將大大提升各地監(jiān)管部門的工作效率。也就意味著,在接下來交易場所的監(jiān)管活動越發(fā)密切,監(jiān)管部門將越發(fā)了解交易場所的實際情況。

    而在監(jiān)管部門實時掌握交易場所動向后,其未來出臺的政策將更具有針對性,監(jiān)管部門的反應(yīng)將更為迅速。這一數(shù)據(jù)報送體系的建立,是未來監(jiān)管部門監(jiān)管活動、監(jiān)管政策制定的基礎(chǔ),因此,其意義影響深遠(yuǎn) !

    二、35號文體現(xiàn)的監(jiān)管趨勢是什么?

    趨勢一:證監(jiān)會聯(lián)席會議監(jiān)管地位凸顯

    不同于過往的金交行業(yè)監(jiān)管體系,如今在金交行業(yè)監(jiān)管中,證監(jiān)會聯(lián)席會議起到著主導(dǎo)作用。雖然在37號文、38號文中,將證監(jiān)會聯(lián)席會議作為金交行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu),但金交場所實際的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為各地金融辦,這也是導(dǎo)致金交行業(yè)出現(xiàn)“多地多特色”的原因所在,造成金交行業(yè)“多龍治水”的監(jiān)管現(xiàn)狀。

    而從35號文中,越發(fā)體現(xiàn)出證監(jiān)會聯(lián)席會議的監(jiān)管主導(dǎo)地位,從交易場所的新設(shè)要征詢證監(jiān)會聯(lián)席會議意見,到已批設(shè)交易場所開業(yè)及暫停業(yè)務(wù)交易場所恢復(fù)業(yè)務(wù)要書面報送證監(jiān)會聯(lián)席會議審核,再到各地監(jiān)管部門向證監(jiān)會聯(lián)席會議匯報金交場所化解存量方案及交易場所監(jiān)管數(shù)據(jù)。可見,證監(jiān)會聯(lián)席會議逐步參與到交易場所監(jiān)管的全過程,同時通過與地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)合作,進(jìn)一步掌握當(dāng)前交易場所的情況。預(yù)示著,未來證監(jiān)會聯(lián)席會議將在交易場所整頓監(jiān)管過程中,發(fā)揮著更為核心的作用,真正成為各地交易場所的主管機(jī)構(gòu)。

    趨勢二:監(jiān)管政策執(zhí)行更為審慎,避免出現(xiàn)一刀切情況

    35號文雖然是在1月末便已下發(fā),但一直到三月份,才被外界所了解。不同于過往的監(jiān)管活動,本次交易場所清理整頓工作更為低調(diào)且慎重。從2018年年底清整聯(lián)辦2號文發(fā)布后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未急于推行,而是不斷與地方監(jiān)管部門、交易場所進(jìn)行溝通,聽取地方監(jiān)管部門的反饋。因此,在本次35號文中能明顯看到監(jiān)管層的改變,即從過往的一刀切式監(jiān)管,轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)、系統(tǒng)、審慎的監(jiān)管。比如:在金交場所業(yè)務(wù)范圍上,為地方監(jiān)管部門留下空間,并未一刀切卡死。再比如:就目前暫停業(yè)務(wù)的交易場所,并未要求其立即撤銷或關(guān)閉,而是提出一定條件,在滿足條件下,可以恢復(fù)交易。

    因此,我們能看到相比于過往的監(jiān)管活動,本次交易場所整頓清理活動,監(jiān)管層政策執(zhí)行更為審慎,避免因監(jiān)管手段過于強(qiáng)力,造成對行業(yè)的沖擊與影響。同時在政策制定中,主動聽取相關(guān)部門、機(jī)構(gòu)的反饋,不斷調(diào)整自己的監(jiān)管方式,并為監(jiān)管活動留足空間和時間,保障監(jiān)管的質(zhì)量。這一趨勢,對于金交行業(yè)來說,是一大利好,理性、專業(yè)的監(jiān)管活動,將有助于這一行業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。

    趨勢三:交易場所分水嶺已經(jīng)到來

    狼來了,喊了多年。而如今,它真的來了。對于金交行業(yè)來說,2019年將是行業(yè)關(guān)鍵的分水嶺。金交行業(yè)的整合,已明確提上日程。對于背景實力較弱的金交場所來說,將面臨著較大的合并壓力。而過往存在違法、違規(guī)歷史的金交場所,也將在這輪整頓期內(nèi),為過往的錯誤買單。同時金交行業(yè)大門正在逐步關(guān)閉,想要新設(shè)的難度已經(jīng)越來越大,行業(yè)目前70余家的體量,在這輪整頓期內(nèi)極有可能銳減至一半,即未來全國金交場所可能維系在30家左右。

    行業(yè)分水嶺的到來后,能否順利上岸將成為各大金交場所關(guān)注的重點。其中不僅僅涉及現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整改、合規(guī),還涉及到能否成為交易場所整合中的主導(dǎo)方。對于一些實力背景強(qiáng)大的金交場所來說,這一次分水嶺,也是一次做大做強(qiáng)的機(jī)會。通過合并省內(nèi)其他金交場所,將大大增強(qiáng)自身的實力,提高在行業(yè)內(nèi)的影響力。同時在業(yè)務(wù)模式、邊界確定后,其可以更好地開展業(yè)務(wù),其未來業(yè)務(wù)潛力巨大。

    因此,行業(yè)分水嶺的到來,會讓金交行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出“幾家歡喜幾家愁”的現(xiàn)狀,未來大魚吃小魚將成為行業(yè)常態(tài),金交行業(yè)的競爭也必將加劇。

    三、結(jié)語

    金交行業(yè)從萌芽一路走到現(xiàn)在,幾經(jīng)浮沉,而如今,走到了行業(yè)的關(guān)鍵路口。

    清整聯(lián)辦35號文的發(fā)布,是上一個時代的結(jié)束,同時也是新的時代的開始。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

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    原標(biāo)題:

    時貳閆

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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