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    再配股融資77.5億港元碧桂園服務(wù)為收并購(gòu)儲(chǔ)備“彈藥”

    觀點(diǎn) 觀點(diǎn)
    2020-12-11 11:31 2931 0 0
    僅從今年以來(lái)大大小小的收購(gòu)動(dòng)作來(lái)看,碧桂園服務(wù)在尋求規(guī)模增長(zhǎng)和多元業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張上有著強(qiáng)烈的需求。

    作者:觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

    來(lái)源:觀點(diǎn)(ID:guandianweixin)

    僅從今年以來(lái)大大小小的收購(gòu)動(dòng)作來(lái)看,碧桂園服務(wù)在尋求規(guī)模增長(zhǎng)和多元業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張上有著強(qiáng)烈的需求。

    觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 近期,碧桂園服務(wù)似乎定下了5年實(shí)現(xiàn)千億收入的目標(biāo),但在實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)前,它打算再次體驗(yàn)一番上市帶來(lái)的特有福利——配股籌資。

    12月10日收盤(pán)后,市場(chǎng)傳出消息稱,碧桂園服務(wù)擬以每股45港元的價(jià)格配售1.1億股,較今日收盤(pán)價(jià)折價(jià)9.5%,本次增發(fā)預(yù)計(jì)籌資6.39億美元(49.53億港元)。

    當(dāng)晚23點(diǎn)左右,這起配售事項(xiàng)得到碧桂園服務(wù)的證實(shí)。不同的是,籌集資金總額較市場(chǎng)傳聞提高不少。據(jù)媒體援引知情人士說(shuō)法,由于“強(qiáng)勁的投資者需求”,該公司擴(kuò)大了配股規(guī)模。

    碧桂園服務(wù)宣布,公司可能根據(jù)股東授出的一般授權(quán)配售若干數(shù)目的新普通股,并預(yù)計(jì)籌集約77.5億港元,價(jià)格為每股45港元,擬將配售所得款項(xiàng)凈額用于未來(lái)潛在收并購(gòu)、戰(zhàn)略投資、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

    碧桂園服務(wù)當(dāng)天尾盤(pán)股價(jià)微漲,收盤(pán)報(bào)49.7港元/股,漲幅0.3%。這一漲幅放在內(nèi)地物業(yè)股大漲的行情里,似乎很不起眼。

    資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地物業(yè)股表現(xiàn)出看多情緒,上市第二天的華潤(rùn)萬(wàn)象生活股價(jià)上漲7.14%,融創(chuàng)服務(wù)及永升生活服務(wù)分別漲6.96%及5.83%,金科服務(wù)、合景悠活、時(shí)代鄰里、鑫苑服務(wù)漲逾4%。

    高盛在一份研究報(bào)告指,雖然預(yù)期內(nèi)地物業(yè)管理行業(yè)復(fù)合年增長(zhǎng)率將由2020至2022年的43%,減慢至2021至2023年的31%,但考慮到覆蓋的內(nèi)地物管公司規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),預(yù)期相關(guān)物管股2023年每股盈利平均仍可同比增長(zhǎng)24%。

    事實(shí)上,年內(nèi)不少房企都選擇以配股的方式融資,包括萬(wàn)科、恒大、融創(chuàng)、新城、世茂、金茂、富力、龍湖等。

    除了房企外,今年年中亦有兩家物業(yè)股進(jìn)行配股,綠城服務(wù)、永升生活服務(wù)先后配股籌資款項(xiàng)凈額約26.93億港元及15.64億港元。

    然而年初至今,碧桂園服務(wù)的股價(jià)漲幅已超過(guò)90%,8月31日達(dá)到年內(nèi)新高,為56.5港元/股,隨后股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。今年12月份以來(lái),其股價(jià)持續(xù)走高,仍不失為配股時(shí)機(jī)。

    再度配股籌資

    這并非碧桂園服務(wù)首次出現(xiàn)配股的動(dòng)作。早在2019年1月10日,剛登陸港交所逾半年時(shí)間,碧桂園服務(wù)立馬以先舊后新方式進(jìn)行股份增補(bǔ)配售。

    碧桂園服務(wù)當(dāng)時(shí)公告稱,將以每股11.61港元(折讓約10%)配售1.69億現(xiàn)有股份,籌資19.39億港元,股份占已擴(kuò)大約6.32%。而碧桂園服務(wù)同時(shí)發(fā)行1.69億股新股份,由主席楊惠妍旗下的必勝全部認(rèn)購(gòu)。

    據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解,碧桂園服務(wù)是以介紹形式上市。不同于傳統(tǒng)IPO,介紹形式上市即上市時(shí)不發(fā)行新股,也沒(méi)有發(fā)行價(jià),首日開(kāi)盤(pán)價(jià)完全由市場(chǎng)決定。

    回看碧桂園服務(wù)的上市情形,其以實(shí)物分派方式向股東分派碧桂園服務(wù),將實(shí)物分派合共25億股碧桂園服務(wù)股份,每持有8.7股碧桂園股份,可獲派1股碧桂園服務(wù)股份。

    這也意味著,碧桂園服務(wù)在上市之初,并沒(méi)有進(jìn)行融資,而2019年1月公布的建議配售規(guī)模2.5億美元的股份增補(bǔ)配售,是碧桂園服務(wù)首次通過(guò)配股融資。

    對(duì)比來(lái)看,兩次配股的股價(jià)折讓情況相近,但股價(jià)卻發(fā)生天翻地覆的變化,而且2020年底的配股籌資規(guī)模和力度則更大。

    上一次配股籌資中,碧桂園服務(wù)所得款項(xiàng)凈額約19.39億港元,擬將70%用于擴(kuò)張地域或服務(wù)范疇與公司核心或相連業(yè)務(wù)有關(guān)的合并收購(gòu)項(xiàng)目,其余30%用于科技與智能化投資、城市服務(wù)及增值服務(wù)新業(yè)務(wù)開(kāi)拓投資。

    據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解,截至2020年6月30日止,碧桂園服務(wù)就首次配股融資所得款項(xiàng)已使用約7.48億港元,其中約5.557億港元用于收并購(gòu)項(xiàng)目,約1.92億港元用于科技與智慧化投資、城市服務(wù)及增值服務(wù)新業(yè)務(wù)開(kāi)拓投資。

    僅從今年以來(lái)大大小小的收購(gòu)動(dòng)作來(lái)看,碧桂園服務(wù)在尋求規(guī)模增長(zhǎng)和多元業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張上有著強(qiáng)烈的需求。因此,二度配股融資仍將用于未來(lái)潛在收并購(gòu)、戰(zhàn)略投資、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

    于今年10月30日,碧桂園服務(wù)擬3.75億元收購(gòu)福建東飛(環(huán)衛(wèi)等業(yè)務(wù))60%股權(quán)。更早之前,10月14日其擬斥24.5億元收購(gòu)滿國(guó)康潔70%股權(quán),7月底還擬分階段不超過(guò)15.2億元收購(gòu)電梯海報(bào)廣告商城市縱橫100%股權(quán)等,該等收購(gòu)目前尚未完成。

    目前,碧桂園服務(wù)的靜態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到73.43倍,總市值已經(jīng)達(dá)到1371.41億港元,較2018年上市時(shí)250億港元的增幅接近450%。

    年內(nèi)45億收購(gòu)

    近期,碧桂園服務(wù)總經(jīng)理李長(zhǎng)江還表示,碧桂園服務(wù)接下來(lái)計(jì)劃用5年時(shí)間做到千億收入,即今年收入要達(dá)到100億,5年10倍,這樣的成長(zhǎng)無(wú)法抗拒。

    在地產(chǎn)股整體被低估的情況下,物業(yè)股備受資本市場(chǎng)關(guān)注早已是“公開(kāi)的秘密”。就上半年碧桂園服務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,三項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)(營(yíng)收、毛利及凈利)實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)幅度超過(guò)六成。

    數(shù)據(jù)顯示,碧桂園服務(wù)上半年收入約62.71億元,同比增長(zhǎng)78.4%;毛利23.33億元,同比增幅約69.3%,凈利潤(rùn)13.35億元,同比增幅約61.6%;但毛利率有所下滑至37.2%,凈利潤(rùn)率下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至21.3%。

    截至目前,碧桂園服務(wù)公告披露5起收購(gòu)第三方物業(yè)股權(quán)事宜,合計(jì)交易金額約44.65億元,涉及環(huán)衛(wèi)等業(yè)務(wù)的福建東飛60%股權(quán)及滿國(guó)康潔70%股權(quán)、電梯海報(bào)廣告商、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、咨詢公司等,不斷收并購(gòu)第三方物業(yè)也在逐漸增厚在管規(guī)模。

    據(jù)中報(bào)披露,截至6月30日,碧桂園服務(wù)除“三供一業(yè)”業(yè)務(wù)外的物業(yè)服務(wù)收費(fèi)管理面積增加至約為3.2億平方米,合同管理面積增加至約為7.5億平方米,其中來(lái)自于獨(dú)立第三方的合同面積約2.06億平方米,在管面積約8600萬(wàn)平方米。

    此外,除了配股融資,年內(nèi)碧桂園服務(wù)還在資本市場(chǎng)發(fā)行一筆將近40億港元的可換股債券,所得款項(xiàng)總額約38.75億港元,擬將其用于未來(lái)潛在的并購(gòu)、戰(zhàn)略投資、營(yíng)運(yùn)資金及公司一般用途。

    因物業(yè)公司僅提供輕資產(chǎn)屬性的管理服務(wù)和增值服務(wù)等,物業(yè)企業(yè)的資本負(fù)債率較低,上半年碧桂園服務(wù)的資本負(fù)債率為50%。

    資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看,截至2020年6月30日,碧桂園服務(wù)的銀行存款和現(xiàn)金總額(包括受限制銀行存款)約人民幣99.5億元,較去年底增加約人民幣30.24億元,受限制銀行存款約人民幣2300萬(wàn)元。

    于今年上半年,碧桂園服務(wù)的總負(fù)債為人民幣112.64億元,其中流動(dòng)負(fù)債為110.28億元,包含合同負(fù)債18.37億元、可換股債權(quán)約33.91億元以及貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)54.63億元。

    此前大摩的一份研究報(bào)告指,碧桂園服務(wù)上半年純利勝預(yù)期,管理層預(yù)期2021-22年收入復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)40%,預(yù)期明年市盈率會(huì)升至45倍,以反映盈利2019-22年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)至45%,及升2020-22年盈利預(yù)期分別24%、27%及37%,看好其增值服務(wù)及并購(gòu)帶來(lái)增長(zhǎng)。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“觀點(diǎn)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 解局|再配股融資77.5億港元碧桂園服務(wù)為收并購(gòu)儲(chǔ)備“彈藥”

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      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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