說到ABS估值，主要有兩個維度，一個是產(chǎn)品的自身定價，又分為一級和二級，另一個就是投資者角度，買了ABS的投資者如何在報表中進(jìn)行確認(rèn)，而對于報表中持有資產(chǎn)的估值一直是一個值得關(guān)注的話題，尤其是對于ABS和債券來說，可謂是“套路多多”。

與股票交易活躍可以用收盤價確認(rèn)資產(chǎn)價值也就是估值不同，債券交易比較特殊，活躍的一天成交量有幾百，而不活躍的就一年都幾乎沒什么成交，如果也采用收盤價，那不活躍的品種分分鐘就估“飛了”，ABS更是如此，與一級市場不同ABS的二級市場一直都不是很活躍，再加上ABS結(jié)構(gòu)復(fù)雜，準(zhǔn)確進(jìn)行估值就更加困難。

小編簡單說一下ABS的兩種估值方法：攤余成本法和第三方估值。

其實(shí)以前還有買入成本法，這種方法比較簡單粗暴，就是買入價格加上應(yīng)計(jì)利息。這個方法因?yàn)闆]有考慮折溢價不夠準(zhǔn)確，隱藏了風(fēng)險。

攤余成本法以在買入價格的基礎(chǔ)上加上應(yīng)計(jì)利息和每日累計(jì)攤銷的折溢價對債券進(jìn)行估值，明顯與買入成本相比攤余成本法多考慮了折溢價。但是攤余成本法沒有考慮市場波動而隱藏了風(fēng)險，其中涉及到的一個重要指標(biāo)就是偏離度。

第三方估值，例如中債或中證，我們認(rèn)為是采用估值技術(shù)的公允價值?？瓷先ケ惹皟煞N公允，但是小編覺得對于持有到期的策略來說，考慮市場波動的估值也不是很公平。

在新會計(jì)準(zhǔn)則和《指導(dǎo)意見》實(shí)施后，攤余成本成本法的使用有嚴(yán)格的限制，與ABS類似的還有一個就是私募債，很多機(jī)構(gòu)都采用成本法。小編記得去年好多家券商資管就因?yàn)閭乐当涣P了。攤余成本法不是不能用，只是要符合特定的要求。具體的要求下文會說到。

債券和ABS因?yàn)榭梢允褂脭傆喑杀痉ü乐?，衍生出來許多“套路”，有的直接把信用債產(chǎn)品做成了“類”現(xiàn)金管理產(chǎn)品（現(xiàn)在監(jiān)管對這個類字很敏感，不讓這么叫了），曲線平滑漂亮，每個開放期的投資者也是十分滿意，可一旦債券發(fā)生問題，買單的就是最后一期的客戶。

眾所周知銀行委外資金，偏愛攤余成本法估值，為什么呢？為了撥備！銀行的撥備是一個既主觀又重要的指標(biāo)，在舊會計(jì)準(zhǔn)則使用的是“已發(fā)生損失模型”，攤余成本的“好處”立馬顯現(xiàn)，賬目既漂亮又好交差。

而新會計(jì)準(zhǔn)則的頒布，不僅重新將“已發(fā)生損失模型”改變?yōu)椤邦A(yù)期信用損失模型”，對金融資產(chǎn)也進(jìn)行了更加嚴(yán)格的劃分，所以說18年是債券估值的一個重要節(jié)點(diǎn)，不僅《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號——金融工具》生效，資管新規(guī)也對使用攤余成本法進(jìn)行了規(guī)定。

下面我們具體來看一下相關(guān)規(guī)定：

1、《中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（文中簡稱《指導(dǎo)意見》）關(guān)于攤余成本法的規(guī)定：

金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價值計(jì)量原則，鼓勵使用市值計(jì)量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價值。

金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)凈值，應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估。當(dāng)以攤余成本計(jì)量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)調(diào)整會計(jì)核算和估值方法。

金融機(jī)構(gòu)前期以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達(dá)到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這個就是我們之前說到攤余成本時非常重要的指標(biāo)偏離度的要求。

新會計(jì)準(zhǔn)則對攤余成本法的規(guī)定：

金融資產(chǎn)分類為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的，相關(guān)金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現(xiàn)金流量僅為對本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付（Solely payments of principal and interest，以下簡稱SPPI），即無法通過SPPI測試的金融資產(chǎn)不能采用攤余成本計(jì)量。同時，貨幣市場基金、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式以出售為目標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)金融資產(chǎn)分類為以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”。

　2021年9月30日財政部發(fā)布了《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定（征求意見稿）》，并明確了自2022年1月1日起施行。這個規(guī)定直接明確了金融產(chǎn)品估值要按照新會計(jì)準(zhǔn)則估值，各家金融機(jī)構(gòu)都在加緊處理自家用成本法估值的問題。

小編再多叨叨兩句，修改估值方法之后產(chǎn)品凈值會有什么影響？分兩種市場環(huán)境考慮：

1、在牛市的環(huán)境下：成本法變?yōu)槭兄捣〞韮糁档纳蠞q，但也是短暫的“虛假繁榮”。

2、相反在熊市的環(huán)境下：會帶來凈值的下跌，但也不代表產(chǎn)品出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)虧損。

改變估值方法帶來的影響就是因?yàn)槭褂脙煞N方法估值的偏離度問題。有些投資經(jīng)理也是怕凈值波動太大，而選擇把部分收益“藏”起來。