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    “九華建投”7.48億非標(biāo)逾期,網(wǎng)紅城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再爆發(fā)

    小債看市 小債看市
    2021-07-07 14:50 3359 0 0
    湘潭,號稱城投四大天王“東鎮(zhèn)江、西遵義、南湘潭、北大連”之一,而九華建投更是債市網(wǎng)紅。

    作者:小債看市

    來源:小債看市(ID:little-bond)

    湘潭,號稱城投四大天王“東鎮(zhèn)江、西遵義、南湘潭、北大連”之一,而九華建投更是債市網(wǎng)紅。

    01

    非標(biāo)逾期

    7月1日,湘潭九華經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司(以下簡稱“九華建投”)披露2020年財(cái)報(bào)顯示,截至2020年末其融資租賃款及信托借款存在逾期情況,逾期本金金額合計(jì)約7.48億元。

    2020年財(cái)務(wù)報(bào)表及附注截圖

    財(cái)報(bào)顯示,九華建投逾期非標(biāo)融資債權(quán)機(jī)構(gòu)分別為中信富通融資租賃本金1.06億元;微銀金融租賃1.2億元;國網(wǎng)國際融資租賃本金6176萬元;陜西省國際信托本金1.55億元以及國通信托本金為1.69億元。

    非標(biāo)逾期債權(quán)機(jī)構(gòu)

    此外,九華建投對非關(guān)聯(lián)方擔(dān)保余額12.54億元,其中11億已逾期;對關(guān)聯(lián)方擔(dān)保余額57億元,18.8億已逾期。

    此前,由于2020年度審計(jì)工作進(jìn)度未達(dá)預(yù)期,九華建投審計(jì)報(bào)告編制工作未完成,本應(yīng)于4月30日前披露經(jīng)審計(jì)的2020年年度報(bào)告及2021年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表延遲披露。

    據(jù)悉,目前湘潭市政府正在協(xié)調(diào)國開行、工商銀行、建設(shè)銀行等多家銀行,對接九華建投非標(biāo)置換業(yè)務(wù)。

    《小債看市》統(tǒng)計(jì),目前九華建投存續(xù)債券14只,存續(xù)規(guī)模97億元,其中將有53億債券于一年內(nèi)到期,短期集中兌付壓力較大。

    存續(xù)債券到期分布

    值得注意的是,目前九華建投公募債券尚未出現(xiàn)違約,其最新主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級均為AA,評級展望“穩(wěn)定”。

    02

    370億債務(wù)沉重

    據(jù)公開資料,九華建投成立于2003年,是湘潭九華示范區(qū)內(nèi)唯一的土地一級開發(fā)及重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體,是園區(qū)重要的國有投融資公司。

    從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,九華管委會持有九華建投100%股權(quán),是公司唯一股東和實(shí)際控制人。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

    近年來,九華建投業(yè)績持續(xù)下滑,其利潤總額對政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益依賴程度高,盈利能力一般。

    2020年,九華建投實(shí)現(xiàn)營收42.27億元,同比增長0.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.01億元,同比下滑23.69%。

    2017-2019年,九華建投分別獲得政府補(bǔ)助收入6.69億、6.61億以及6.5億,三年合計(jì)收到19.8億補(bǔ)助。

    政府補(bǔ)助

    截至今年一季末,九華建投總資產(chǎn)為679.29億,總負(fù)債373.84億,凈資產(chǎn)305.44億,資產(chǎn)負(fù)債率55.03%。

    《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),九華建投主要以流動負(fù)債為主,占總債務(wù)的64%,債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。

    截至2020年末,九華建投流動負(fù)債有240.33億元,主要為其他應(yīng)付款153.72億元,其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有78.46億元。

    相較于短債規(guī)模,九華建投流動性十分緊張,其賬上貨幣資金不足5000萬,短期償債壓力巨大。

    從短期償債能力指標(biāo)看,因九華建投資產(chǎn)中流動性較弱的存貨占比高,截至今年一季末其速動比率僅為13.91%,短期償債能力很弱。

    在財(cái)務(wù)彈性方面,截至2020年6月末,九華建投銀行授信總額有234.37億元,未使用授信額度107.34億元,可見其備用資金較充沛。

    銀行授信

    除此之外,九華建投還有137.12億非流動負(fù)債,主要為應(yīng)付債券,其長期有息負(fù)債合計(jì)86.72億元。

    整體來看,九華建投剛性債務(wù)有166.69億元,主要以長期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為45%。

    有息負(fù)債高企,2018-2020年九華建投的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出分別為3.03億、2.78億以及2.43億,另外其管理費(fèi)用也較高,對盈利空間形成較大侵蝕,費(fèi)用管控能力待提高。

    從融資渠道看,除了發(fā)債和借款,九華建投還通過股權(quán)質(zhì)押、租賃以及應(yīng)收賬款等方式融資,其對往來借款及非標(biāo)類借款依賴較大。

    值得注意的是,2017年以來隨著大量債務(wù)到期,九華建投取得借款現(xiàn)金驟降,其籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出,尤其是2019年后融資渠道大變,由銀行借款向融資租賃和信托借款渠道轉(zhuǎn)移。

    籌資性現(xiàn)金流情況

    總體來看,九華建投盈利能力一般,主要依賴于政府補(bǔ)助;債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,短期償債壓力巨大;外部融資對往來借款及非標(biāo)類借款依賴較大,融資環(huán)境惡化。

    03

    “城投四大天王”之一

    湘潭號稱“城投四大天王”之一,債市中素有“東鎮(zhèn)江、西遵義、南湘潭、北大連”之稱。

    湘潭市是湖南省轄地級市,位于湖南省中部偏東地區(qū),下轄湘潭縣、湘鄉(xiāng)市、韶山市、雨湖區(qū)、岳塘區(qū)5個(gè)縣市區(qū),擁有湘潭高新區(qū)、九華示范區(qū)兩個(gè)國家級園區(qū)和湘潭綜合保稅區(qū)。

    九華示范區(qū)創(chuàng)建于2003年,是長株潭城市群國家資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的五大示范區(qū)之一,2011年升級為國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。

    九華示范區(qū)

    2019年,湘潭市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值2257.6億,同比增長7.6%。其經(jīng)濟(jì)、財(cái)政實(shí)力在湖南省靠后,但是發(fā)債城投有息債務(wù)率卻高居榜首。

    2017年以來,九華建投制定了10年化債方案,在經(jīng)開區(qū)管委會全力支持下化解政府債務(wù),2020年開始還本付息壓力逐年下降。

    據(jù)九華建投2020年債務(wù)兌付方案,其重點(diǎn)兌付債券本息,對于銀行貸款全力爭取續(xù)貸或展期,對于信托及租賃產(chǎn)品等逐一治談,按照輕重緩急的原則,爭取兌付一批、置換一批、續(xù)貸或者展期一批。

    2020年,九華建投銀行貸款全部實(shí)現(xiàn)了自接自盤,信托及租賃產(chǎn)品大部分已實(shí)現(xiàn)兌付、置換或展期,剩下部分項(xiàng)目正處于洽談階段。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“小債看市”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: “九華建投”7.48億非標(biāo)逾期,網(wǎng)紅城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再爆發(fā)

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個(gè)人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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