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    宜華集團波瀾又起,7月才是真正的大考

    雷猴的小號 雷猴的小號
    2020-05-06 21:23 4259 0 0
    15宜華01重挫60%跌至20元,附19宜華01、02最新動向。

    作者:園砸

    來源:雷猴的小號(ID:gh_6f903a861cab)

    近日,宜華企業(yè)(集團)再起波瀾。

    4月24日,中誠信國際決定將宜華集團主體信用等級由AA下調(diào)至A,將“17宜華企業(yè)MTN001”和“17宜華企業(yè)MTN002”的債項信用等級由AA-下調(diào)至A,同時將公司主體及上述債項信用等級繼續(xù)列入可能降級的觀察名單。


    就在此次降級之前,美元債的付息逾期事件,或許驗證了宜華企業(yè)資金緊張的事實。4月24日,來自BondInsight的消息顯示4月23日宜華企業(yè)(集團)未按時支付2020年10月到期美元票據(jù)利息有關,該票據(jù)有30天付息寬限期。

    (圖源DM終端-【美元債輿情】,境內(nèi)外債聯(lián)動,搶先發(fā)掘“潛藏雷區(qū)”)

    2019年12月20日,中誠信國際下調(diào)宜華企業(yè)(集團)有限公司主體評級至AA-,旗下“17宜華企業(yè)MTN001”和“17宜華企業(yè)MTN002”的債項信用等級至AA-。

    (圖源DM終端-【評級墻】,點擊查看可以下載評級報告原文)

    半年不到,宜華集團主體評級及旗下多只債券債項評級連遭下調(diào),風波不斷的背后還蘊藏著多少危局,且聽雷猴一一梳理。

    上市子公司宜華生活涉披露違規(guī),被證監(jiān)會立案調(diào)查

    宜華企業(yè)(集團)涉足家居、醫(yī)療、地產(chǎn)、資本四大板塊。其中,家居、醫(yī)療板塊核心平臺分別為上市公司宜華生活、宜華健康,宜華集團持有這兩家上市公司各37.04%、29.02%股權。

    4月26日下午,宜華生活披露《關于收到中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書的公告》指出,宜華生活于2020年4月24日收到中國證券監(jiān)督管理委員會《調(diào)查通知書》(編號:深專調(diào)查字2020164號),因涉嫌信息披露違法違規(guī),根據(jù)有關規(guī)定,證監(jiān)會決定對宜華生活進行立案調(diào)查。

    公告顯示,如公司因上述立案調(diào)查事項被中國證監(jiān)會予以行政處罰,且觸及《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》規(guī)定的重大違法強制退市情形,公司股票將面臨重大違法強制退市的風險。

    2020年1月23日,宜華生活發(fā)布了關于2019年年度業(yè)績預虧公告,表示受中美貿(mào)易摩擦影響,北美市場客戶訂單減少,而北美目前仍是公司主要的外銷銷售市場之一,公司預計2019年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1.08億元至-1.59億元。

    值得關注的是,宜華生活的財務數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“存貸雙高”特征:

    宜華生活的財報顯示,2015年至2019年三季度,公司貨幣資金分別為34.26億元、35.52億元、42.29億元、33.89億元和26.64億元,分別占當年總資產(chǎn)的26.92%、22.24%、25.32%、19%和16%。

    從2019年半年報來看,公司受限資金僅為3.96億元,此外,宜華生活在近幾年并未以定向增發(fā)的形式募集資金及專項使用資金,賬面上可以自由使用的資金有近23億元。

    在“現(xiàn)金充?!钡那闆r下,宜華生活的長期有息負債維持在高位且不斷增長:2015年至2019年三季度,宜華生活的有息負債總額分別為42.54億元、56.22億元、61.81億元、64.03億元和64.45億元。

    (圖源DM終端-財務分析)

    “存貸雙高”如何用財務數(shù)據(jù)衡量呢?

    民生證券給出了答案。民生證券用貨幣資金/總資產(chǎn)以及有息負債/總資產(chǎn)的方法衡量企業(yè)是否存在存貸雙高的情況。其中,有息負債=短期借款+應付票據(jù)+長期借款+一年內(nèi)到期非流動負債+長期應付款+計入權益的永續(xù)債,而存貸雙高的衡量標準為貨幣資金/總資產(chǎn)>15%且有息負債/總資產(chǎn)>40%。

    按此標準來,宜華生活呈現(xiàn)出典型的存貸雙高特征,這不禁讓人聯(lián)想到“康得新”,“康美”,“東旭光電”一眾存貸雙高的問題主體。

    (圖源DM終端-財務分析)

    19宜華01、02或已成功兌息

    15宜華01重挫60%跌至20元

    市場對宜華的爭議由來已久,此前,2019年8月20日到期的16宜華E1能否能順利完成回售兌付曾引發(fā)市場熱議,后該筆債券的回售款成功到賬,回售結(jié)果公告顯示,該筆債券通過場外支付的方式進行回售兌付。2020年3月15日宜華企業(yè)(集團)有限公司發(fā)行的18宜華01(債券余額6億元)在市場質(zhì)疑下亦成功完成回售。

    2020年宜華集團及旗下子公司償債壓力極大:

    宜華企業(yè)(集團)當前流通中債券存續(xù)余額為42.44億元,今年待付本金利息合計12.98億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    宜華生活當前流通中債券存續(xù)余額18億元,今年待付本息高達19.24億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    宜華健康當前流通中債券存續(xù)存續(xù)2.00億元,今年待付本金利息0.13億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    上周宜華生活遭證監(jiān)會立案調(diào)查無疑是雪上加霜,周一開盤后宜華生活股債雙雙重挫。

    DM終端交易價格顯示,“15宜華01”今日成交在20元,較上日收盤價大跌60%。該票據(jù)發(fā)行規(guī)模12億元,票息6.88%,今年7月16日面臨到期。

    (圖源DM終端-歷史成交)

    今日市場上流出宜華企業(yè)(集團)19宜華01、02兌息款的電子回單。

    (圖源網(wǎng)絡)

    據(jù)這兩張電子回單顯示,兩筆兌息款項總計約2700萬元。

    風波不斷的節(jié)骨眼上,宜華集團最近兩筆債券的兌息似乎已有驚無險,但7月份宜華企業(yè)(集團)發(fā)行到期的“17宜華企業(yè)MTN002”(債券余額10億元)、宜華生活發(fā)行到期的15宜華01(債券余額12億元)和15宜華02(債券余額6億元),才是真正的考驗。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“雷猴的小號”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: 宜華集團波瀾又起,7月才是真正的大考

    雷猴的小號

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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