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    宜華集團(tuán)波瀾又起,7月才是真正的大考

    雷猴的小號(hào) 雷猴的小號(hào)
    2020-05-06 21:23 4260 0 0
    15宜華01重挫60%跌至20元,附19宜華01、02最新動(dòng)向。

    作者:園砸

    來源:雷猴的小號(hào)(ID:gh_6f903a861cab)

    近日,宜華企業(yè)(集團(tuán))再起波瀾。

    4月24日,中誠(chéng)信國(guó)際決定將宜華集團(tuán)主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至A,將“17宜華企業(yè)MTN001”和“17宜華企業(yè)MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)由AA-下調(diào)至A,同時(shí)將公司主體及上述債項(xiàng)信用等級(jí)繼續(xù)列入可能降級(jí)的觀察名單。


    就在此次降級(jí)之前,美元債的付息逾期事件,或許驗(yàn)證了宜華企業(yè)資金緊張的事實(shí)。4月24日,來自BondInsight的消息顯示4月23日宜華企業(yè)(集團(tuán))未按時(shí)支付2020年10月到期美元票據(jù)利息有關(guān),該票據(jù)有30天付息寬限期。

    (圖源DM終端-【美元債輿情】,境內(nèi)外債聯(lián)動(dòng),搶先發(fā)掘“潛藏雷區(qū)”)

    2019年12月20日,中誠(chéng)信國(guó)際下調(diào)宜華企業(yè)(集團(tuán))有限公司主體評(píng)級(jí)至AA-,旗下“17宜華企業(yè)MTN001”和“17宜華企業(yè)MTN002”的債項(xiàng)信用等級(jí)至AA-。

    (圖源DM終端-【評(píng)級(jí)墻】,點(diǎn)擊查看可以下載評(píng)級(jí)報(bào)告原文)

    半年不到,宜華集團(tuán)主體評(píng)級(jí)及旗下多只債券債項(xiàng)評(píng)級(jí)連遭下調(diào),風(fēng)波不斷的背后還蘊(yùn)藏著多少危局,且聽雷猴一一梳理。

    上市子公司宜華生活涉披露違規(guī),被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查

    宜華企業(yè)(集團(tuán))涉足家居、醫(yī)療、地產(chǎn)、資本四大板塊。其中,家居、醫(yī)療板塊核心平臺(tái)分別為上市公司宜華生活、宜華健康,宜華集團(tuán)持有這兩家上市公司各37.04%、29.02%股權(quán)。

    4月26日下午,宜華生活披露《關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書的公告》指出,宜華生活于2020年4月24日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》(編號(hào):深專調(diào)查字2020164號(hào)),因涉嫌信息披露違法違規(guī),根據(jù)有關(guān)規(guī)定,證監(jiān)會(huì)決定對(duì)宜華生活進(jìn)行立案調(diào)查。

    公告顯示,如公司因上述立案調(diào)查事項(xiàng)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰,且觸及《上海證券交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形,公司股票將面臨重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。

    2020年1月23日,宜華生活發(fā)布了關(guān)于2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告,表示受中美貿(mào)易摩擦影響,北美市場(chǎng)客戶訂單減少,而北美目前仍是公司主要的外銷銷售市場(chǎng)之一,公司預(yù)計(jì)2019年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-1.08億元至-1.59億元。

    值得關(guān)注的是,宜華生活的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“存貸雙高”特征:

    宜華生活的財(cái)報(bào)顯示,2015年至2019年三季度,公司貨幣資金分別為34.26億元、35.52億元、42.29億元、33.89億元和26.64億元,分別占當(dāng)年總資產(chǎn)的26.92%、22.24%、25.32%、19%和16%。

    從2019年半年報(bào)來看,公司受限資金僅為3.96億元,此外,宜華生活在近幾年并未以定向增發(fā)的形式募集資金及專項(xiàng)使用資金,賬面上可以自由使用的資金有近23億元。

    在“現(xiàn)金充?!钡那闆r下,宜華生活的長(zhǎng)期有息負(fù)債維持在高位且不斷增長(zhǎng):2015年至2019年三季度,宜華生活的有息負(fù)債總額分別為42.54億元、56.22億元、61.81億元、64.03億元和64.45億元。

    (圖源DM終端-財(cái)務(wù)分析)

    “存貸雙高”如何用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)衡量呢?

    民生證券給出了答案。民生證券用貨幣資金/總資產(chǎn)以及有息負(fù)債/總資產(chǎn)的方法衡量企業(yè)是否存在存貸雙高的情況。其中,有息負(fù)債=短期借款+應(yīng)付票據(jù)+長(zhǎng)期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期應(yīng)付款+計(jì)入權(quán)益的永續(xù)債,而存貸雙高的衡量標(biāo)準(zhǔn)為貨幣資金/總資產(chǎn)>15%且有息負(fù)債/總資產(chǎn)>40%。

    按此標(biāo)準(zhǔn)來,宜華生活呈現(xiàn)出典型的存貸雙高特征,這不禁讓人聯(lián)想到“康得新”,“康美”,“東旭光電”一眾存貸雙高的問題主體。

    (圖源DM終端-財(cái)務(wù)分析)

    19宜華01、02或已成功兌息

    15宜華01重挫60%跌至20元

    市場(chǎng)對(duì)宜華的爭(zhēng)議由來已久,此前,2019年8月20日到期的16宜華E1能否能順利完成回售兌付曾引發(fā)市場(chǎng)熱議,后該筆債券的回售款成功到賬,回售結(jié)果公告顯示,該筆債券通過場(chǎng)外支付的方式進(jìn)行回售兌付。2020年3月15日宜華企業(yè)(集團(tuán))有限公司發(fā)行的18宜華01(債券余額6億元)在市場(chǎng)質(zhì)疑下亦成功完成回售。

    2020年宜華集團(tuán)及旗下子公司償債壓力極大:

    宜華企業(yè)(集團(tuán))當(dāng)前流通中債券存續(xù)余額為42.44億元,今年待付本金利息合計(jì)12.98億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    宜華生活當(dāng)前流通中債券存續(xù)余額18億元,今年待付本息高達(dá)19.24億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    宜華健康當(dāng)前流通中債券存續(xù)存續(xù)2.00億元,今年待付本金利息0.13億元。

    (圖源DM終端-流通中債券)

    上周宜華生活遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查無疑是雪上加霜,周一開盤后宜華生活股債雙雙重挫。

    DM終端交易價(jià)格顯示,“15宜華01”今日成交在20元,較上日收盤價(jià)大跌60%。該票據(jù)發(fā)行規(guī)模12億元,票息6.88%,今年7月16日面臨到期。

    (圖源DM終端-歷史成交)

    今日市場(chǎng)上流出宜華企業(yè)(集團(tuán))19宜華01、02兌息款的電子回單。

    (圖源網(wǎng)絡(luò))

    據(jù)這兩張電子回單顯示,兩筆兌息款項(xiàng)總計(jì)約2700萬元。

    風(fēng)波不斷的節(jié)骨眼上,宜華集團(tuán)最近兩筆債券的兌息似乎已有驚無險(xiǎn),但7月份宜華企業(yè)(集團(tuán))發(fā)行到期的“17宜華企業(yè)MTN002”(債券余額10億元)、宜華生活發(fā)行到期的15宜華01(債券余額12億元)和15宜華02(債券余額6億元),才是真正的考驗(yàn)。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“雷猴的小號(hào)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 宜華集團(tuán)波瀾又起,7月才是真正的大考

    雷猴的小號(hào)

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      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭(zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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