作者：任莊主

來源：濤動宏觀（ID：jinrongjianghu123123）

【正文】

本篇報告聚焦金融租賃行業(yè)和全部70余家金融租賃公司。

一、基本內(nèi)涵

（一）金融租賃公司是指由銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，以經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)。自20世紀(jì)80年代初誕生至今，我國融資租賃行業(yè)已歷經(jīng)40年，目前租賃行業(yè)已經(jīng)成為航空、醫(yī)療、印刷、工業(yè)裝備、船舶、教育、市政等領(lǐng)域的主流融資方式。根據(jù)機構(gòu)和監(jiān)管屬性以及資本來源的不同，我國融資租賃機構(gòu)主要包括金融租賃公司、內(nèi)資融資租賃公司和外資融資租賃公司三類。

（二）金融租賃是我國特有概念，其英文名稱為“Finical Lease”，可以翻譯成金融租賃、融資租賃或財務(wù)租賃等。在國外，融資租賃、財務(wù)租賃、金融租賃在國外均指同一事物，而在中國則被分為金融機構(gòu)與類金融機構(gòu)。

（三）金融租賃公司的名稱中必須有“金融租賃”字樣，且未經(jīng)銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，任何單位和個人不得經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)或在其名稱中使用“金融租賃”字樣。

（四）金融租賃行業(yè)的服務(wù)范圍既包括制造、電力、交通運輸、航空基建、采礦、水利、基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)行業(yè)，也包括高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、化工等新興產(chǎn)業(yè)。

（五）金融租賃行業(yè)的租賃物既包括固定資產(chǎn)，不僅包括飛機、船舶、鉆井平臺、生產(chǎn)線、醫(yī)療器械等大型設(shè)備，也包括工程機械、計算機、農(nóng)機等中小型設(shè)備。因此金融租賃行業(yè)的服務(wù)對象多是關(guān)系到國計民生以及國家戰(zhàn)略的實體，其業(yè)務(wù)聚焦點是服務(wù)固定資產(chǎn)投資。

（六）現(xiàn)階段國內(nèi)融資租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)模式基本以售后回租為主、直接租賃為輔，其它諸如聯(lián)合租賃、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃、風(fēng)險租賃等國際上較為普遍的業(yè)務(wù)模式在國內(nèi)融資租賃實踐中并不多見。

（七）現(xiàn)階段金融租賃公司的融資渠道大多依賴于銀行信貸、金融債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，渠道相對較窄、受政策影響較大，后續(xù)預(yù)計租賃信托計劃、保險資管項目和租賃理財產(chǎn)品等多種融資渠道將會逐步打開。

（八）從市場空間上來看，全球租賃報告顯示歐美發(fā)達(dá)國家的租賃市場滲透率平均為25%、美國則已經(jīng)超過30%，而我僅為11%左右，特別是考慮到我國固定資產(chǎn)投資較大、存量較為可觀，因此未來融資租賃行業(yè)仍有提升空間。畢竟目前全球約1/3的固定資產(chǎn)投資通過融資租賃完成。

二、相關(guān)概念辨析

（一）租賃：融資租賃與經(jīng)營租賃

金融租賃公司的業(yè)務(wù)范圍主要為經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。

2、適用融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)，因此融資租賃業(yè)務(wù)有助于企業(yè)加快先進(jìn)設(shè)備的升級和改善企業(yè)財務(wù)狀況（如降低資產(chǎn)負(fù)債率等）。

3、融資租賃一般期限較長，而與融資租賃相對應(yīng)的是經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是為滿足承租人臨時或季節(jié)性使用資產(chǎn)的需要而安排的“不完全支付”式租賃，泛指融資租賃以外的其他一切租賃形式。

（二）融資租賃：售后回租與直接租賃

融資租賃可進(jìn)一步分為售后回租和直接租賃兩類。

1、售后回租是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式，即承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂融資租賃合同，再將該物價從出租人處租回的融資租賃形式?？梢娛酆蠡刈鈽I(yè)務(wù)的本質(zhì)相當(dāng)于承租人進(jìn)行的抵質(zhì)押融資（相當(dāng)于變相授信），該方式有助于幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)。

2、直接租賃則會涉及設(shè)備供應(yīng)商、租賃公司（發(fā)行人）和承租人三方，即發(fā)行人與承租人簽訂融資租賃合同，并根據(jù)承租人的要求向設(shè)備供應(yīng)商購買承租人所需設(shè)備并支付貨款，設(shè)備運抵承租人經(jīng)營地并投入運行后，承租人按融資租賃合同的相關(guān)約定定期向發(fā)行人支付租賃款項，而租賃期滿后，發(fā)行人向承租人以名義價格轉(zhuǎn)讓相關(guān)租賃資產(chǎn)的所有權(quán)。

（三）關(guān)注金融租賃公司的兩類子公司

目前金融租賃公司有專業(yè)子公司和項目子公司，而金融租賃公司則可以為控股子公司、項目公司對外融資提供擔(dān)保。

1、金融租賃專業(yè)子公司

和銀行、券商、基金、保險等金融機構(gòu)擁有專業(yè)子公司一樣，金融租賃公司也有自己的子公司。2014年7月11日，銀監(jiān)會印發(fā)《金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定》（銀監(jiān)辦發(fā)（2014）198號），正式拉開了我國設(shè)立金融租賃專業(yè)子公司的大幕。

（1）金融租賃專業(yè)子公司的目的是希望能夠借助于特殊經(jīng)濟區(qū)的對外開放功能，在飛機租賃、船舶租賃等具備特色但又被國外租賃壟斷的領(lǐng)域中有所突破。

（2）金融租賃專業(yè)子公司具體是指在中國境內(nèi)自貿(mào)區(qū)、保稅地區(qū)以及境外設(shè)立的專門從事特定領(lǐng)域融資租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)化租賃子公司。

這里的特定領(lǐng)域是指金融租賃公司已開展、且運營相對成熟的融資租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括飛機、船舶等。而金融租賃專業(yè)子公司也可以在境外設(shè)立，如國銀航空租賃便是注冊在愛爾蘭（注冊資本為5000萬美元）。

（3）金融租賃專業(yè)子公司的名稱中應(yīng)含有“特定領(lǐng)域”的標(biāo)識，如國銀航空金融租賃、交銀航空航運金融租賃、招銀航空航運金融租賃、國銀航空金融租賃和華融航運金融租賃。

（4）金融租賃專業(yè)子公司的注冊資本最低為5000萬元（金融租賃公司最低為1個億），且金融租賃公司原則上應(yīng)當(dāng)100%控股。當(dāng)然特殊情況下也可以引進(jìn)其它投資者，但金融租賃公司的持股比例不得低于51%。

（5）金融租賃專業(yè)子公司的業(yè)務(wù)范圍僅限其母公司的業(yè)務(wù)范圍及相應(yīng)授權(quán)，且不包括同業(yè)拆借和固定收益類證券投資業(yè)務(wù)。

2、金融租賃項目子公司

2010年1月13日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融租賃公司在境內(nèi)保稅地設(shè)立項目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，明確滿足一定條件的金融租賃公司（資本充足率不低于8%、提足損失準(zhǔn)備金后的凈資產(chǎn)不低于10億元）可以在境內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立項目公司從事融資租賃業(yè)務(wù)。

這里的項目子公司可開展融資租賃以及與融資租賃相關(guān)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)、接受承租人的租賃保證金、受讓和轉(zhuǎn)發(fā)應(yīng)收租賃款、向金融機構(gòu)借款、境外外匯借款、租賃物品殘值變賣及處理、經(jīng)濟租賃等業(yè)務(wù)。

（五）金融租賃公司與融資租賃公司

1、金融租賃公司屬于金融機構(gòu)，隸屬銀保監(jiān)會監(jiān)管，而融資租賃公司則屬于類金融機構(gòu)、隸屬地方金融監(jiān)管局監(jiān)管。

2、金融租賃公司作為金融機構(gòu)，其股東背景以金融機構(gòu)為主，資金來源主要包括同業(yè)資金、股東存款、金融債等。融資租賃公司的股東多為制造類企業(yè)（特別是國企類為主），其資金來源則包括金融機構(gòu)借款、股東借款、發(fā)行債券等。

3、金融租賃公司和融資租賃公司的業(yè)務(wù)重點有所不同，金融租賃公司由于多為銀行股東背景，資產(chǎn)規(guī)模大，主營范圍集中于飛機、船舶等大型交通工具領(lǐng)域；內(nèi)資租賃公司規(guī)模次之，主要集中于市政工程和工業(yè)設(shè)備；外資租賃公司家數(shù)最多，但是平均資產(chǎn)規(guī)模最低，多為中外合資形式，業(yè)務(wù)范圍包括工程機械、醫(yī)療、教育、公用事業(yè)等行業(yè)，覆蓋廣且分散。

4、不過金融租賃公司和融資租賃公司在集中度方面的指標(biāo)約束是一致。

三、發(fā)展歷程

我國融資租賃業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，其發(fā)展歷程大致可以分為兩個階段，即銀監(jiān)會成立前的1981-2003年和銀監(jiān)會成立后，而在1995-2007年期間的12年時間里，沒有一家金融租賃公司獲批。

（一）1981-2003年：央行批準(zhǔn)成立16家金融租賃公司，兩次重組洗牌

金融業(yè)重新放開得益于20世紀(jì)80年代改革開放時引進(jìn)外資（如機械設(shè)備、技術(shù)和管理）的“戰(zhàn)略需求”。1981年7月中國國際信托投資公司組建了中國東方租賃（中日合租資）和中國租賃（內(nèi)資），專司負(fù)責(zé)進(jìn)口設(shè)備。

1、這一時期所成立的一系列地方租賃公司實際上多是中國租賃公司的下屬分公司或代理部門升級而成，如上海新世紀(jì)租賃、浙江租賃、江蘇租賃、河北租賃、四川租賃、甘肅租賃、山西租賃、新疆租賃、深圳租賃等。

別外一部分租賃公司則是信托投資公司的下屬地方公司設(shè)立，如廣東國際租賃、海南國際租賃以及武漢國際租賃。

2、20世紀(jì)80年代，融資租賃、保險、信托、信用社、典當(dāng)?shù)染y(tǒng)一歸為非銀行金融機構(gòu)體系（后來典當(dāng)被分離至商務(wù)部等），因此內(nèi)資租賃公司在上世紀(jì)80年代末紛紛轉(zhuǎn)為非銀行金融機構(gòu)，但轉(zhuǎn)型為金融機構(gòu)后經(jīng)營情況并沒有得到改善。與此同時，1997年商務(wù)部與國家稅務(wù)總局合批內(nèi)資租賃試點企業(yè)，大批廠商紛紛設(shè)立了融資租賃公司。

3、1999年，多數(shù)金租賃公司大量開展高息攬儲、直接投資實體企業(yè)、大炒房地產(chǎn)和股票等非主營業(yè)務(wù)，最終導(dǎo)致整個金融行業(yè)陷入生存性危機中。為此央行在河北秦皇島召開會議，明確當(dāng)時現(xiàn)存金融租賃公司要么像典當(dāng)那樣退出金融機構(gòu)序列，要么重組成新的金融租賃公司。

4、2000年6月30日，央行發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》，明確規(guī)定“經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)以經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)在其名稱中標(biāo)明‘金融租賃’字樣。且未經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，其他公司名稱中不得有‘金融租賃’字樣”。這一時期，深圳金融租賃被三九集團重組、新疆租賃和上海新世紀(jì)租賃被德隆系重組、四川租賃被托系普重組、甘肅租賃被東歐系重組、浙江租賃被明天系重組，另有四家金融租賃公司跟隨股東而破產(chǎn)。

這4家被破產(chǎn)清算的金融租賃公司分別為中國華陽租賃、廣東國際租賃（跟隨廣東國際信托投資公司破產(chǎn)）、海南國際租賃（跟隨海南國際信托投資公司破產(chǎn)）以及武漢國際租賃（跟隨武漢國際信托投資公司破產(chǎn)）。

5、經(jīng)過上述重組洗牌， 1986-1995年期間成立的16家金融租賃公司僅剩下12家，直到2007年銀行系金融租賃公司重新放開。這12家金融租賃公司分別為中國租賃、中國電子租賃、中國外貿(mào)租賃、上海新世紀(jì)租賃、浙江租賃、江蘇租賃、河北租賃、山西租賃、四川租賃、甘肅租賃、新疆租賃以及深圳金融租賃。

其中，最初成立的中國租賃公司和中國電子租賃公司多次嘗試重組失敗，直到現(xiàn)在也沒有新的進(jìn)展，也查詢不到任何相關(guān)信息，因此12家金融租賃公司實際上只有10家。

6、2000年期間的洗牌重組并沒有真正改善金融租賃行業(yè)的經(jīng)營情況情況，一些上市民營企業(yè)繼續(xù)以租賃的名義涉足股東，引來了金融租賃行業(yè)的第二次大整頓，除河北金融租賃和山西金融租賃變更股東變?yōu)槭俳鹑跈C構(gòu)外，更多金融租賃公司被重組后更名或消失。例如，華融資產(chǎn)重組浙江租賃（變成華融金融租賃）、東方資產(chǎn)重組外貿(mào)租賃（變成中國外貿(mào)金融租賃且正慢慢退出并由五礦系接手）、長城資產(chǎn)重組新疆租賃（變成長城國興金融租賃）、信達(dá)資產(chǎn)重組甘肅租賃（變成信達(dá)金融租賃）、國開行重組深圳租賃（變成國銀金融租賃）、中石油重組四川租賃后新成立昆侖金融租賃等。

（二）2007年以來：銀行系金租重新試點，進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期

1995-2007年期間，金融租賃行業(yè)處于整頓之中，沒有一家金融租賃公司重新獲批，直到2007年這一沉寂的局面才被打破。

1、2007-2009年（穩(wěn)健探索）：5家銀行系金租設(shè)立

2007年1月23日，銀監(jiān)會發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》（2007年第1號），重新放開銀行系金融租賃公司的試點。2007年當(dāng)年工銀金融租賃、交銀金融租賃以及建信金融租賃相繼在天津、上海和北京三地成立開業(yè)，緊接著民生金融租賃和招銀金融租賃于2008年3月月 6日同一天分別在天津和上海開業(yè)。

這5家金融租賃公司中有3家為銀行系100%控股，分別為工銀金融租賃、交銀金融租賃和招銀金融租賃，而建信金融租賃則由建設(shè)銀行（75.10%）和美國銀行（24.90%）合資設(shè)立，民生金融租賃中民生銀行僅持有54.96%。

2、2010-2013年（快速推進(jìn)）：11家金租（含1家專業(yè)子公司）設(shè)立

2010年6月21日，一行三會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》（銀發(fā)〔2010〕193號），明確提出“扎實推進(jìn)擴大商業(yè)銀行設(shè)立金融租賃公司試點工作……”，金融租賃公司第二批試點正式開啟。

這一時期光大金融租賃、農(nóng)銀金融租賃、昆侖金融租賃、興業(yè)金融租賃、浦銀金融租賃、皖江金融租賃、華夏金融租賃、北部灣金融租賃、天津金融租賃、邦銀金融租賃等10家金融租賃公司相繼批設(shè)成立。其中我國第一家金融租賃專業(yè)子公司，即交銀航空航運金融租賃也于2013年9月29日在上海自貿(mào)區(qū)正式獲批（2014年8月份開業(yè)）。

第二批試點的發(fā)起人范圍有所擴容，有4家為非銀行系，如昆侖金融租賃是由中國石油發(fā)起、皖江金融租賃是由天津渤海租賃發(fā)起、北部灣金融租賃則是由廣西柳工集團和廣西金融投資集團共同發(fā)起等。

3、2014-2016年（全面鋪開）：合計成立45家（銀行系34家）

進(jìn)入2014年后，金融租賃公司開始由試點轉(zhuǎn)向全面鋪開的階段。這一時期，金融租賃公司真正實現(xiàn)了三大轉(zhuǎn)型，即由單一銀行系向銀行與產(chǎn)業(yè)系并存轉(zhuǎn)型、由國有控股向混合與民營并存轉(zhuǎn)型以及由大型金融租賃公司主導(dǎo)向大型、中型和小型并存轉(zhuǎn)型等。2014-2016年期間合計批設(shè)了45家金融租賃公司，具體包括2014年的13家（銀行系10家）、2015年的13家（含兩家專業(yè)子公司）以及2016年的19家（銀行系15家）。

其中幾個政策文件起到了關(guān)鍵性的作用，分別為2014年3月銀監(jiān)會發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》（銀監(jiān)會第3號令）、2014年7月銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)（2014）198號）、2015年8月和9月國務(wù)院分別印發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。

4、2017年以來（緩慢推進(jìn)）：合計5家（銀行系2家）

（1）進(jìn)入2017年以來，金融租賃公司的批籌進(jìn)度明顯放緩，合計僅批籌5家（銀行系3家），其中2017年有3家，2018年1家以及2020年1家。

（2）2017年批籌設(shè)立的3家金租公司分別為吉林九銀金融租賃（九臺農(nóng)商行）、天津國泰金融租賃、廈門金融租賃（廈門農(nóng)商行）。

（3）2018年和2020年分別批籌設(shè)立的金融租賃公司分別為中車金融租賃（2019年2月開業(yè)）和中銀金融租賃。

四、70余家金融租賃公司簡析

目前銀保監(jiān)會公布的口徑共有71家金融租賃公司，但實際上還有3家金融租賃公司亦已經(jīng)獲批籌建，分別為國銀航空金融租賃、無錫華銀金融租賃和無錫錫銀金融租賃。

（一）注冊資本：合計接近2700億元，6家超100億、17家超50億

目前70余家金融租賃公司的注冊資本合計接近2700億元。其中，注冊資本超過100億元的金融租賃公司有6家，分別為工銀金融租賃（180億元）、交銀金融租賃和交銀航空航運金融租賃（140億元）、國銀金融租賃（126.42億元）、建信金融租賃（110億元）和中銀金融租賃（108億元）。注冊資本超過50億元的金融租賃公司有11家，48家金融租賃公司的注冊資本在10-50億元之間。

（二）注冊地集中在天津、上海、重慶和北京等地，46家銀行系

1、金融租賃公司的注冊地主要集中于天津13家、上海10家、重慶4家、北京3家、武漢3家、深圳2家、南京2家、濟南2家、廣州2家、蘭州2家。

2、從股東背景來看，共有46家銀行系金租（包括國開行1家、國有大行5家）；股份行系8家（平安銀行、恒豐銀行、渤海銀行與廣發(fā)銀行還未設(shè)立）；城商行系23家；農(nóng)商行系9家。

（三）3家上市（1家A股）、2家易被混淆的金租公司

1、目前有3家上市金融租賃公司，分別為中國金融租賃（2312.HK）、國銀金融租賃（1606.HK）和江蘇金融租賃（600901.SH）。

2、有兩家金租可能容易被容易搞混，一個是成立于2002年5月并于2002年10月在港交所上市的中國金融租賃集團（2312.HK），另外一個是成立于2013年6月（注冊地為天津）并由天津金融投資100%控股的中國金融租賃公司（注冊資本為30億元）。這兩家金融租賃公司是名稱相同，但實質(zhì)上沒有任何關(guān)聯(lián)性的兩家金融租賃公司，并且前者業(yè)績正處于虧損狀態(tài)，后者的業(yè)績也不怎么樣。

（四）財務(wù)指標(biāo)

1、總資產(chǎn)：10家超1000億元、18家超500億元

（1）目前共有國銀金租、交銀金租和工銀金租等3家的總資產(chǎn)超過千億，另7家金租公司的總資產(chǎn)超1000億元。從高到低依次為招銀金租、民生金租、華融金租、建信金租、興業(yè)金租、華夏金租、光大金租。

（2）8家金租公司的總資產(chǎn)位于500-1000億元之間，從高到低分別為浦銀金租、江蘇金租、中國外貿(mào)金租、昆侖金租、農(nóng)銀金租、長城國興金租、蘇銀金租和西藏金租。

2、創(chuàng)利能力還可以

以公布2020年年報的3家金融租賃公司來看，其創(chuàng)利能力還可以。其中，江蘇金融租賃、中國外貿(mào)金融租賃和昆侖金融租賃2020年的總資產(chǎn)分別為813億元、603億元和600億元，其2020年實現(xiàn)凈利潤分別達(dá)到18.77億元、8.58億元和12.48億元，資產(chǎn)收益率分別達(dá)到2.31%、1.42%和2.08%。

五、金融租賃公司的違規(guī)案由主要有哪些？

我們匯總了所有與金融租賃公司相關(guān)的處罰案例（合計共45個），歸納發(fā)現(xiàn)監(jiān)管處罰案主要集中在以下幾個方面。

（一）違規(guī)為政府或平臺融資并要求地方政府提供擔(dān)保。

（二）租賃物不符合監(jiān)管規(guī)定（如以公益性資產(chǎn)作為租賃物、未辦理權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記等）

（三）違規(guī)開展非固定收益類證券投資業(yè)務(wù)（固定收益類業(yè)務(wù)是金融租賃公司的業(yè)務(wù)范圍之一），如衍生品業(yè)務(wù)等。

（四）租賃資產(chǎn)違規(guī)出表且未計提資本。

（五）租賃資金用途監(jiān)控不到位。

（六）客戶融資集中度超標(biāo)、關(guān)聯(lián)交易違規(guī)等。

（七）售后回租業(yè)務(wù)中存在租后管理失職、租前調(diào)查不盡職、未有效識別關(guān)聯(lián)客戶授信風(fēng)險進(jìn)行統(tǒng)一授信等違法違規(guī)問題。

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原標(biāo)題： 金融租賃行業(yè)與70余家金融租賃公司手冊