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    再配股集資80億港元 碧桂園服務(wù)下一個(gè)并購目標(biāo)是誰?

    觀點(diǎn) 觀點(diǎn)
    2021-11-22 11:09 2110 0 0
    盡管因股份被攤薄,可能出現(xiàn)抵觸情緒,但碧桂園服務(wù)一年內(nèi)三次配股的內(nèi)在邏輯并非經(jīng)不起推敲。

    作者:觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

    來源:觀點(diǎn)(ID:guandianweixin)

    盡管因股份被攤薄,可能出現(xiàn)抵觸情緒,但碧桂園服務(wù)一年內(nèi)三次配股的內(nèi)在邏輯并非經(jīng)不起推敲。

      11月18日,H股最受關(guān)注的物管成分股——碧桂園服務(wù)剛剛在上午停牌。但市場很快就知道原因了。

    據(jù)香港資本市場消息,碧桂園服務(wù)將計(jì)劃進(jìn)行配股。方案是以53.35港元配售1.5億股,據(jù)此集資約80.03億港元。

    按此計(jì)算,每股配股價(jià)較停牌前一個(gè)交易日收市價(jià)58.95港元/股折讓9.5%,較截至最后交易日止連續(xù)十個(gè)交易日平均收市價(jià)每股H股58.2港元折讓8.3%。配股價(jià)格折讓幅度相較此前有所提升。

    原因無他,這已經(jīng)是碧桂園服務(wù)半年內(nèi)第二次配股,也是一年內(nèi)(截至去年11月)第三次行動(dòng),市場接受程度已經(jīng)降低。但一般而言,配股折讓程度在6-10%之間都是正常范圍之內(nèi)。總體來看,該公司近三次配股的表現(xiàn)都在這個(gè)范圍內(nèi)。

    資料顯示,去年12月,碧桂園服務(wù)配股1.73億股股份融資77.85億港元,配股價(jià)45港元就較最后交易日收市價(jià)49.7港元折讓約9.46%。較最后連續(xù)十個(gè)交易日每股股份平均收市價(jià)47.03港元折讓約4.32%。

    而在今年5月末,碧桂園服務(wù)以每股股份75.25港元配售1.39億股股份,總共籌得約104.24億港元。配股價(jià)就較上一日收市價(jià)80.05港元折讓約6.00%,較最后連續(xù)十個(gè)交易日平均收市價(jià)76.55港元折讓約1.70%。

    當(dāng)時(shí),碧桂園服務(wù)從年初的50港元水平一路上漲了約六成,在4月中旬至配股前一度沖上82港元。市場情緒高漲,投資者普遍愿意為它的高位增發(fā)買單。

    碧桂園服務(wù)今年充分發(fā)揮了其主動(dòng)能動(dòng)性,從資本市場抽水。盡管因股份被攤薄,可能出現(xiàn)抵觸情緒,但碧桂園服務(wù)一年內(nèi)三次配股的內(nèi)在邏輯并非經(jīng)不起推敲。

    除背靠住宅開發(fā)龍頭碧桂園集團(tuán)外,縱觀碧桂園服務(wù)的發(fā)展歷程,該公司依靠收并購,短時(shí)間內(nèi)為業(yè)務(wù)深度與廣度作出有所建樹的提升。

    包括在產(chǎn)業(yè)鏈上,斥資24.5億元收購環(huán)衛(wèi)公司滿國康潔70%股權(quán)、8.71億收購環(huán)衛(wèi)公司福建東飛(美城環(huán)境) 60%股權(quán)、15.2億元收購城市縱橫(電梯廣告商),以及1億港元入股中介代理企業(yè)合富輝煌。

    同行方面,碧桂園服務(wù)今年2月份憑借當(dāng)時(shí)宣稱的“物業(yè)行業(yè)最大宗并購案”,以49億元收購在管面積上億平方米的藍(lán)光嘉寶服務(wù),并在并表后實(shí)現(xiàn)管理面積量的飛躍。隨后,碧桂園服務(wù)更完成對(duì)富力集團(tuán)富力物業(yè)、彩生活鄰里樂的兼并,同時(shí)傳出洽談的還有蘇寧旗下銀河物業(yè)、中國恒大控制的恒大物業(yè)。

    截至2021年半年度,碧桂園服務(wù)收費(fèi)管理總面積達(dá)約6.44億平方米,合同管理總面積約12.05億平方米。其中在上半年就新增收費(fèi)管理面積1.82億平方米,合同面積3億平方米。

    目前由于陷入流動(dòng)性困難,不少房企將旗下的物業(yè)板塊擺上貨架。碧桂園服務(wù)手持大量現(xiàn)金,壓價(jià)能力強(qiáng),它怎能錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)。

    另外,碧桂園服務(wù)在今年中期業(yè)績會(huì)上亦宣布,力求2021年到2025年五年內(nèi)達(dá)成“千億營收”目標(biāo)。并且提到城市服務(wù)、商業(yè)寫字樓、團(tuán)購是未來幾年的發(fā)力點(diǎn)。這幾項(xiàng)均是碧桂園服務(wù)目前起步較低但未來大有可圖的業(yè)務(wù),換句話說均需通過收并購助力。

    行業(yè)巨頭們正努力為潛在可能的收購籌備資金,配股是一個(gè)可選項(xiàng)。今年以來,包括雅生活服務(wù)、融創(chuàng)服務(wù)在內(nèi)都已經(jīng)做出如此選擇。

    其中雅生活服務(wù)在今年5月配售866.7萬股融資32.4億港元,據(jù)悉40%-50%將用于收購或投資現(xiàn)時(shí)未涉獵的城市或地區(qū)的物業(yè)管理公司,以鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。另外30%-40%將用于從社區(qū)增值服務(wù)如管家、托兒及團(tuán)體飲食服務(wù)等挑選標(biāo)的。

    不少人在買股票時(shí)喜歡談價(jià)值投資,強(qiáng)調(diào)股票投資和實(shí)業(yè)投資的一致性。從這個(gè)角度,誰又能對(duì)碧桂園服務(wù)希望買得更多“say no”? 

    尤其碧桂園服務(wù)在收并購方面表現(xiàn)精明。對(duì)于基礎(chǔ)物管服務(wù)同行的并購,接受10-14倍PE的收并購代價(jià),這也是目前的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。而對(duì)于新業(yè)務(wù)方面的拓展,則大概能放開到20倍PE。例如碧桂園服務(wù)收購城市縱橫時(shí)的PE就錄得19.2倍。

    如果此次配股最終成行,碧桂園服務(wù)將獲得約80億港元現(xiàn)金,在收并購上將充滿想象力。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“觀點(diǎn)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 再配股集資80億港元 碧桂園服務(wù)下一個(gè)并購目標(biāo)是誰?

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長,深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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