2021年是典型的震蕩市，也是一個(gè)觀察公募基金市場成熟度的絕佳窗口。

正如我們所見證的，截至9月底，我國公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)為23.90萬億元，今年以來新增規(guī)模達(dá)到4萬億，甚至超過了去年前三季度的增量。

在一個(gè)賺錢效應(yīng)并不明顯的環(huán)境下，公募基金依然欣欣向榮。這背后，離不開公募基金管理公司的努力，也要?dú)w功于基金銷售機(jī)構(gòu)的奮進(jìn)。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露，截至今年三季度末，按照非貨幣基金口徑，前100強(qiáng)的公募基金代銷機(jī)構(gòu)合計(jì)保有規(guī)模達(dá)到7.66萬億元，保持了穩(wěn)步增長態(tài)勢。

如今，公募基金代銷行業(yè)基本形成了銀行、券商、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)多元發(fā)展的格局：銀行規(guī)模穩(wěn)穩(wěn)領(lǐng)先，券商入圍數(shù)量占優(yōu)，獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)成長迅猛。

行情會(huì)變，排名會(huì)變，但趨勢不會(huì)變。一個(gè)生機(jī)勃勃的代銷行業(yè)，將助力中國公募基金邁向星辰大海，也將是大財(cái)富管理時(shí)代的精彩注腳。

11月10日，基金業(yè)協(xié)會(huì)再次“放榜”，公布了三季度前100家的基金代銷機(jī)構(gòu)公募基金保有規(guī)模，我們得以窺探基金代銷江湖的最新動(dòng)向。

數(shù)據(jù)顯示，從非貨幣市場公募基金保有規(guī)模來看，銀行保有規(guī)模合計(jì)為4.1564萬億元，占比54.25%；獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)保有規(guī)模為2.4654萬億元，占比32.18%；券商保有規(guī)模為1.0081萬億元，占比為13.16%。

過去數(shù)年里，獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)快速崛起，券商紛紛發(fā)力追趕，看似沖擊了商業(yè)銀行的統(tǒng)治地位，但到目前為止，銀行在權(quán)益類基金、非貨幣基金保有規(guī)模中的比例仍然超過5成，遠(yuǎn)高于其他渠道，穩(wěn)居“C位”。

在前十家的代銷機(jī)構(gòu)里，商業(yè)銀行占到了8家。其中，作為銀行業(yè)財(cái)富管理的一面大旗，截至9月末，招行權(quán)益類基金保有規(guī)模為7307億元，力壓螞蟻排在首位，非貨幣基金保有規(guī)模為7810億元，排在第二名。

另一方面，由于銀行業(yè)對(duì)財(cái)富管理的重視力度不斷上升，眾多中小銀行也在發(fā)力基金代銷，這導(dǎo)致銀行渠道內(nèi)部的集中度出現(xiàn)下降，頭部銀行的增長勢頭受到影響，而一些中小銀行則勢頭強(qiáng)勁，諸如三季度浙商銀行、寧波銀行和華夏銀行的上升勢頭就很兇猛。

盡管券商整體的保有規(guī)模占比不高，但在Top100名單中，券商上榜數(shù)量最多，達(dá)到了49家，堪稱半壁江山。不過，由于渠道上的劣勢，現(xiàn)階段券商缺少重量級(jí)的基金代銷玩家。按非貨幣基金保有規(guī)模計(jì)算，排名靠前的是中信證券（1135億）、華泰證券（910億）、廣發(fā)證券（830億）。

相形之下，主要依托互聯(lián)網(wǎng)渠道的獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)，上榜的機(jī)構(gòu)數(shù)量不多，但在螞蟻基金、天天基金、騰安基金等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的帶動(dòng)下，整體表現(xiàn)亮眼。

值得一提的是，目前天天基金的股票+混合基金保有規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4841億元，稍遜于工行，三季度環(huán)比增長9.6%，遠(yuǎn)超其他各家；其非貨幣基金保有規(guī)模更是環(huán)比大增13.95%，完成了對(duì)工行的逆襲。

眼下的基金代銷江湖，各類機(jī)構(gòu)同臺(tái)競技、各展所長，隨著公募基金在大眾理財(cái)配置中逐漸出圈，將越來越考驗(yàn)代銷機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)能力，而誰還會(huì)在未來脫穎而出，猶未可知。

對(duì)比今年前兩個(gè)季度，三季度基金代銷行業(yè)的整體增長步伐放緩了。

這與公募基金市場的整體走向是一致的：一、二季度的公募基金規(guī)模增量分別達(dá)到了1.67萬億元，1.47萬億元，在三季度縮水到8000億元。

然而，哪怕單季度8000億元的增量，也屬于歷史高位水平。從1998年開始，公募基金用了19年，直到2017年6月才突破10萬億元。而過去兩年多的新增規(guī)模，已經(jīng)大大超過了公募基金前19年積累的管理總規(guī)模。

這意味著，在較為動(dòng)蕩的行情下，公募基金依然在大步前進(jìn)。相比前些年的大起大落，中國公募基金市場的成熟度得到了質(zhì)的提升。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿早前曾公開表示，個(gè)人投資者通過投資公募基金入市的趨勢正在形成。

據(jù)上海證券報(bào)發(fā)布的《2021年第四季度個(gè)人投資者調(diào)查報(bào)告》，由于市場波動(dòng)幅度加大，有40%的投資者表示在第三季度實(shí)現(xiàn)了盈利，較二季度大幅減少14個(gè)百分點(diǎn)。但到目前為止，市場信心并未受到過多干擾，多數(shù)個(gè)人投資者對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置意愿和對(duì)未來一個(gè)季度的展望均呈現(xiàn)出穩(wěn)定的狀態(tài)。

作為直接服務(wù)投資者的中介，基金代銷機(jī)構(gòu)起到了至關(guān)重要的作用，全行業(yè)近年來對(duì)投教、陪伴的持續(xù)投入，開始迎來收獲期。

尤其對(duì)螞蟻、天天等互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)而言，其服務(wù)對(duì)象主要是長尾群體，金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺，更容易陷入追漲殺跌、頻繁操作等投資誤區(qū)。通過2021年以來的這場壓力測試，它們進(jìn)一步證明了自己的服務(wù)能力，乃至互聯(lián)網(wǎng)基金銷售服務(wù)模式的可持續(xù)性。

在投教上，互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)具備開放、技術(shù)等基因，可以更高效地幫助長尾客戶進(jìn)行科學(xué)、理性投資。以螞蟻為例，除了和基金公司等機(jī)構(gòu)通過基金討論區(qū)、直播、答題等形式試水投教，還推出了一系列輔助用戶做長期投資的服務(wù)和工具。

短期的市場震蕩，難掩公募基金市場強(qiáng)勢增長的發(fā)展?jié)摿?。橫向?qū)Ρ劝l(fā)達(dá)國家，中國的公募基金規(guī)模還有很大發(fā)展空間。在大財(cái)富管理時(shí)代，包括銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等在內(nèi)的基金代銷機(jī)構(gòu)，有望成為繼續(xù)做大市場蛋糕的關(guān)鍵因子。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，全球公募市場基金規(guī)模中，排行前二位的美國和歐洲市場分別占據(jù)47%和35%的比重，包括中國在內(nèi)的亞太地區(qū)市場僅占14%。而從全球各地區(qū)（國家）受監(jiān)管的開放式基金規(guī)模來看，中國僅為美國的十分之一。