作者：毛小柒

來源：濤動宏觀（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

臨近年末，本文根據(jù)最新情況變化，對之前的報告碳中和背景下的綠色金融手冊進(jìn)行更新調(diào)整。綠色金融雖然并非新鮮事物，但正像工業(yè)化進(jìn)程中的城市化過程給金融機(jī)構(gòu)帶來了大量的市政基建類、房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)機(jī)會一樣，未來“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的實現(xiàn)過程必然需要政策層面的集體行動與金融體系的強(qiáng)力加持，也應(yīng)會帶來大量的綠色金融業(yè)務(wù)機(jī)會。不過傳統(tǒng)工業(yè)化進(jìn)程的主要支撐主要是鋼鐵、煤炭等高碳行業(yè)，而“碳達(dá)峰、碳中和”本身恰恰帶有反工業(yè)化進(jìn)程的內(nèi)涵，其主要方向是抑制或優(yōu)化高碳行業(yè)、加大力度推動清潔能源與綠色行業(yè)發(fā)展，這樣一種看似相反的過程對政策及實踐層面的要求顯然更高，也更需要政策層面的持續(xù)支撐。

一、整體情況簡述

（一）簡要明晰何為碳達(dá)峰與碳中和？

1、2020年9月22日，中國在聯(lián)合國氣候大會上宣布我國要在2030年前實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。隨后2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議和2021年政府工作報告均對碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)達(dá)成進(jìn)行了部署，并提出了很多需要實現(xiàn)的量化目標(biāo)。因此可以預(yù)見，“3060”目標(biāo)的實現(xiàn)既是生態(tài)文明建設(shè)的主要構(gòu)成部分，亦是一項政治任務(wù)。

2、2015年12月12日，巴黎氣候變化大會上一致通過的《巴黎氣候協(xié)定》（之前的相關(guān)文件分別為1992年的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和1997年的《京都議定書》）致力于將全球平均氣溫較前工業(yè)化時期上升幅度控制在2攝氏度以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5攝氏度以內(nèi)，同時計劃在本世紀(jì)下半葉實現(xiàn)全球溫室氣體人為零排放。

請注意《巴黎協(xié)定》是在奧巴馬執(zhí)政時期簽署的，但在Trump和Biden時期略有反復(fù)（如Trump時期退出、Biden時期重返）。

3、碳達(dá)峰（Peak Carbon Dioxide Emissions）是指二氧化碳的排放不再增長，達(dá)到峰值后再慢慢減下去。需要說明的是，碳達(dá)峰目標(biāo)達(dá)成之前并不意味著高碳行業(yè)仍然可以快速增長，而是高碳行業(yè)的碳排放增速逐步趨于0。

4、碳中和（Carbon Neutral）是指凈零排放（排放規(guī)模=吸收規(guī)模），即人類經(jīng)濟(jì)社會活動所必須的碳排放，通過森林碳匯和其他人工技術(shù)或工程手段加以捕集利用或封存，從而排放到大氣中的溫室氣體凈增量為零。

（二）了解未來五年、十年與四十年的“30·60”量化任務(wù)

2021年10月24日發(fā)布的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》明確了未來五年、十年與四十年的量化任務(wù)?？梢钥闯觯?030年以前的非化石能源比重提升并不明顯，2030至2060年之間的三十年變化較大。

（三）應(yīng)認(rèn)識到中國完成“30·60”目標(biāo)任務(wù)較為艱巨

1、化石能源是碳排放的主要載體，而目前我國能源消費結(jié)構(gòu)還是以傳統(tǒng)能源為主，化石能源消費總量接近85%，其中煤炭占比超過50%、石油占比約為20%、天然氣不足10%。因此若要實現(xiàn)“30·60”目標(biāo)，任務(wù)非常艱巨，意味著化石能源消費占比需要大幅降低，這對正處于工業(yè)化進(jìn)程中的中國來說，需要真正轉(zhuǎn)變粗放發(fā)展方式。

2、雖然中國設(shè)定的碳達(dá)峰和碳中和時間進(jìn)度落后于其它主要經(jīng)濟(jì)體（大部分經(jīng)濟(jì)體在2050年及之前實現(xiàn)碳中和目標(biāo)），但是我國碳達(dá)峰和碳中和之間僅相隔30年，較其它經(jīng)濟(jì)體普遍在40年以上來說，我國緩和的時間比較窄。

3、“30·60”目標(biāo)的實現(xiàn)沒有捷徑可走，即控制化石能源消費，但化石能源是工業(yè)化進(jìn)程中的必須要素投入，因此“30·60”目標(biāo)和工業(yè)化進(jìn)程在某種程度上來說是相互排斥的。不過在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，能源消費總量仍處于上升通道，而離完成碳達(dá)峰目標(biāo)僅剩10年的時間，時間緊、任務(wù)重。

所以我們看到目前主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在為碳中和作出努力，而諸如印度、俄羅斯等發(fā)展中國家在“碳達(dá)峰、碳中和”這一目標(biāo)上尚比較猶豫，這主要是因為一旦明確碳中和目標(biāo)，則意味著該經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)化進(jìn)程將會受到較大影響。

（四）“30·60”目標(biāo)的實現(xiàn)需要巨大資金投入，金融體系作用很大

“30·60”目標(biāo)的實現(xiàn)需要百萬億級的巨大資金投入，僅靠政府資金是不可能的，需要包括金融體系在內(nèi)的市場資金充分參與，因此可以預(yù)期，碳中和及其背景下的綠色金融業(yè)務(wù)亦將成為未來政策的主要著力點。

根據(jù)市場多方預(yù)測顯示，“30·60”目標(biāo)的實現(xiàn)所需資金規(guī)?？蛇_(dá)百萬億級，年均投資將在3萬億元左右。例如，央行副行長劉桂平表示，碳達(dá)峰碳中和需要的資金投入規(guī)模巨大，預(yù)計在150萬億至300萬億元之間。

（五）綠色低碳行業(yè)屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

綠色低碳行業(yè)是碳中和目標(biāo)達(dá)成過程中的重點支柱產(chǎn)業(yè)，隸屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。這里的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主要包括新一代信息技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備制造、綠色低碳、海洋經(jīng)濟(jì)、新材料以及生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。十四五規(guī)劃綱明確提出2025年底戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重要超過17%（比十三五高出2個百分點）。

以公布相關(guān)數(shù)據(jù)的深圳為例，其戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值占其GDP的比例高達(dá)37%以上（其中，綠色低碳增加值占其GDP的比例達(dá)到4.43%）。

（六）“30·60”目標(biāo)的政策傾向性比較明顯，未來高碳行業(yè)會較為糾結(jié)

1、表面上看，“30·60”目標(biāo)的實現(xiàn)對煤炭電、鋼鐵、水泥、石化、鋁業(yè)等高碳行業(yè)較為不利，而對風(fēng)電、太陽能發(fā)電、電化學(xué)儲能、特高壓傳輸、新能源汽車、碳交易等有助于推動“30·60”目標(biāo)實現(xiàn)的領(lǐng)域則是相對友好的。因此在這方面，政策支持的傾向性比較明顯。

2、“30·60”目標(biāo)會使得政府大幅削減市場對高碳行業(yè)的需求，限制募集資金用途與傳統(tǒng)渠道融資，從而使高碳行業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失增加、現(xiàn)金流受限，導(dǎo)致高碳排放行業(yè)的資產(chǎn)價值下降，從而會影響到企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量，也即未來高碳行業(yè)可能會出現(xiàn)很多壞賬。原央行貨幣政策委員會委員馬駿便曾指出目前違約率為3%左右的煤電貸款在十年后可能會變成20%以上。

當(dāng)然，上述判斷是相對理想化的，雖然趨勢上可能會如此，但階段性的反復(fù)需要特別關(guān)注，如近期的“拉閘限電與能耗雙控”便是一例。

（七）綠色金融相關(guān)概念梳理

為更好理解綠色金融（體系）的內(nèi)涵，我們統(tǒng)計了與綠色金融有關(guān)的大部分政策文件。目前各類政策文件主要涉及到綠色金融、綠色金融體系、綠色金融業(yè)務(wù)以及綠色金融業(yè)績評價等概念，大致內(nèi)涵如下：

1、綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化、生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和資源節(jié)約高效利用等經(jīng)濟(jì)活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。

2、綠色金融體系是指通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

3、綠色金融業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)開展的符合綠色金融標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)規(guī)定的業(yè)務(wù)，具體包括但不限于綠色貸款、綠色證券、綠色股權(quán)投資、綠色租賃、綠色信托等。

4、綠色金融業(yè)績評價是指央行及其分支機(jī)構(gòu)依據(jù)相關(guān)政策規(guī)定對銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行綜合評價，并依據(jù)評價結(jié)果對銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)實行激勵約束的制度安排。

二、綠色金融領(lǐng)域總體政策框架已相對完善、工具逐漸豐富

經(jīng)過多年實踐，目前綠色金融總體政策框架已相對完善，綠色金融工具亦比較豐富，為金融機(jī)構(gòu)深度介入綠色金融領(lǐng)域提供了根本遵循。

（一）國家層面對綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行了頂層設(shè)計。具體看，2021年10月，相繼發(fā)布的《關(guān)于推動城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見》和《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》以及《關(guān)于印發(fā)2030年前碳達(dá)峰行動方案的通知》，基于最新情況進(jìn)一步明確了綠色發(fā)展的根本遵循。與此同時，2020年10月29日，深圳發(fā)布的《綠色金融條例》是我國第一部綠色金融法律法規(guī)，也是深圳作為中國特色社會主義先行示范區(qū)的具體實踐。

（二）2016年8月31日，央行、財政部、發(fā)改委、環(huán)境保護(hù)部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》應(yīng)作為總綱領(lǐng)，這是全球首個由中央政府部門制定的綠色金融政策框架。2021年11月5日，工信部和一行兩會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)產(chǎn)融合作推動工業(yè)綠色發(fā)展的指導(dǎo)意見》（工信部聯(lián)財（2021）159號）進(jìn)一步豐富了綠色金融政策框架。

（三）2017年以來，國家先后批復(fù)浙江、江西、廣東、貴州、新疆、甘肅六?。▍^(qū)）九地開展了各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新實踐，相關(guān)部門隨即發(fā)布了各綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)的總體方案。2021年月2日，央行、發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》亦成為金融機(jī)構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)的指導(dǎo)性文件。

（四）目前綠色金融工具已經(jīng)較為豐富，不僅包括綠色信貸、綠色債券、綠色投資、綠色發(fā)展基金、綠色保險、各類碳金融產(chǎn)品等金融品種，還包括央行近期相繼推出的碳減排支持工具以及專項再貸款。其中，這里的碳金融產(chǎn)品主要包括碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化、碳基金以及碳排放權(quán)期貨交易等等。

三、綠色領(lǐng)域政策層面主要有哪些舉措或?qū)颍?/span>

（一）國家層面

國家層面的政策主要明確了以下幾個值得關(guān)注的要點：

1、加強(qiáng)財政、金融、規(guī)劃、建設(shè)等政策支持，完善綠色金融體系，推動高質(zhì)量綠色建筑規(guī)?；l(fā)展，支持城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展重大項目和重點任務(wù)。

（1）鼓勵金融機(jī)構(gòu)開發(fā)針對綠色領(lǐng)域的金融產(chǎn)品；綜合利用并購貸款、資產(chǎn)管理等一攬子金融工具，支持產(chǎn)能有序轉(zhuǎn)移、?；飞a(chǎn)企業(yè)搬遷、先進(jìn)制造業(yè)集群建設(shè)等。

（2）鼓勵開發(fā)性政策性金融機(jī)構(gòu)為提供長期穩(wěn)定融資支持。鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)展綠色信貸、能效信貸，推動“兩高”項目綠色化改造，對工業(yè)綠色發(fā)展項目給予重點支持。

（3）研究有序擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行中長期綠色債券。支持符合條件的企業(yè)上市融資和再融資用于綠色低碳項目建設(shè)運營，支持“硬科技”綠色企業(yè)在科創(chuàng)板上市。支持在綠色低碳園區(qū)審慎穩(wěn)妥推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（基礎(chǔ)設(shè)施REITs）試點。

（4）研究設(shè)立國家低碳轉(zhuǎn)型基金。鼓勵社會資本設(shè)立綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資基金。建立健全綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。

以綠色低碳效益明顯的產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)為核心，加強(qiáng)對上下游小微企業(yè)的金融服務(wù)。

（5）鼓勵推廣《“一帶一路”綠色投資原則》（GIP），進(jìn)一步發(fā)展跨境綠色投融資，支持開展“一帶一路”低碳投資。

2、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，制定能源、鋼鐵、有色金屬、石化化工、建材、交通、建筑等行業(yè)和領(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案，修訂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄，開展鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能“回頭看”，開展碳達(dá)峰試點園區(qū)建設(shè)。

3、遏制高耗能高排放項目盲目發(fā)展。具體看，新建、擴(kuò)建鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等高耗能高排放項目嚴(yán)格落實產(chǎn)能等量或減量置換，出臺煤電、石化、煤化工等產(chǎn)能控制政策。未納入國家有關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的，一律不得新建改擴(kuò)建煉油和新建乙烯、對二甲苯、煤制烯烴項目。合理控制煤制油氣產(chǎn)能規(guī)模。提升高耗能高排放項目能耗準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。加強(qiáng)產(chǎn)能過剩分析預(yù)警和窗口指導(dǎo)。

4、“十四五”時期嚴(yán)控煤炭消費增長、“十五五”時期逐步減少。

5、2021年11月17日的GWY常務(wù)會議還提出要“統(tǒng)籌研究合理降低項目資本金比例、適當(dāng)稅收優(yōu)惠、加強(qiáng)政府專項債資金支持、加快折舊等措施，加大對煤炭清潔高效利用項目的支持力度”。

（二）部委層面

一行兩會、工信部等層面的政策文件旨在鼓勵或引導(dǎo)包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類社會資金主體進(jìn)入綠色金融領(lǐng)域，并采取配套支持政策。

1、碳減排支持工具和專項再貸款等碳貨幣工具是翹板

2021年11月8日與11月17日政策層面分別推出的碳減排支持工具（詳情參見碳減排支持工具全解）與2000億元專項再貸款（詳情參見如何理解新推出的2000億元專項再貸款？）均可被視為碳貨幣的具體形式。無論是碳減排支持工具還是專項再貸款，均是由央行提供基礎(chǔ)貨幣，對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放綠色貸款提供資金支持，因此這兩項工具均為結(jié)構(gòu)性寬信用工具。由于碳減排支持工具暫沒有設(shè)定規(guī)模上限，這意味著未來碳減排支持工具實際上是存在較大想象空間的，未來會不會有新的碳貨幣工具推出以及碳減排支持工具的適用范圍是否擴(kuò)大也是存在想象空間的。

2、綠色信貸與綠色債券等綠色金融產(chǎn)品是主力

（1）雖然政策層面與金融機(jī)構(gòu)在不斷做出嘗試，但綠色信貸與綠色債券仍是除碳減排支持工具和專項再貸款之外最主要的兩大綠色金融產(chǎn)品。

例如，提出要創(chuàng)新綠色信貸品種（如新能源貸款、能效貸款等），創(chuàng)新推出碳中和債券，支持綠色企業(yè)上市融資與再融資，發(fā)展基于碳排放權(quán)、排污權(quán)等各類環(huán)境權(quán)益的融資工具等等。為推動綠色信貸與綠色債券規(guī)模上升，政策層面還通過宏觀審慎管理框架、金融機(jī)構(gòu)評價體系構(gòu)建等方式實施政策激勵。

3、對金融機(jī)構(gòu)、金融管理部門等也提出了具體要求

（1）中央財政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專項資金設(shè)立國家綠色發(fā)展基金，鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金，支持社會資本和國際資本設(shè)立各類民間綠色投資基金。

這里需要特別提及國家綠色發(fā)展基金（政府為產(chǎn)業(yè)基金），這是一家成立于2020年7月，由財政部、生態(tài)環(huán)境部、上海市人民政府共同發(fā)起，出資方包括財政部、長江經(jīng)濟(jì)帶11個省份、金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)的政府產(chǎn)業(yè)類基金。

（2）實際上，政策層面亦對信托、金融租賃等金融機(jī)構(gòu)以及一行兩會等金融管理部門也提出了具體要求。

（三）地方政策代表（福建銀保監(jiān)局）

《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價方案》是由央行發(fā)布，銀保監(jiān)會并沒有參與。不過2021年5月7日福建銀保監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)推進(jìn)綠色金融發(fā)展的指導(dǎo)意見》（閩銀保監(jiān)發(fā)〔2021〕91號）提出了相關(guān)要求：

1、力爭“十四五”期間轄區(qū)綠色支行等分支機(jī)構(gòu)突破50家，綠色金融專業(yè)隊伍突破200個，綠色金融專業(yè)人才突破1000人。

2、三明與南平綠色金融改革試驗區(qū)要分別打造3-5個銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融創(chuàng)新示范點。其中，“十四五”期間，三明、南平兩地市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)力爭綠色融資余額年均增速不低于20%。

顯然，政策層面是鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開設(shè)綠色分支機(jī)構(gòu)以及專營機(jī)構(gòu)的。

（四）當(dāng)前綠色金融領(lǐng)域存在的問題與下一步可能的方向

1、雖然當(dāng)前政策框架已相對完善、綠色金融工具亦相對豐富，但僅僅依靠信貸或財政資金仍然顯得不夠，綠色投融資領(lǐng)域仍有諸多改善的地方。

（1）綠色產(chǎn)業(yè)的資金來源比較單一，多層次投融資體系尚未真正建立。具體看，對綠色信貸、綠色債券等傳統(tǒng)融資工具依賴較高，且綠色信貸與綠色債券的支撐力度依然較為薄弱，而綠色權(quán)益融資等直接投融資品種規(guī)模仍然較小、占比較低，同時既能滿足日常經(jīng)營需求、又不加重綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域債務(wù)負(fù)擔(dān)、能夠提供中長期資金來源的投融資品種較為匱乏。

（2）在沒有更多風(fēng)險緩釋工具的支撐下，綠色金融的發(fā)展更多是靠政策層面強(qiáng)力推動，當(dāng)前仍以政策性資金為主，市場化資金占比較低，社會資本主動介入的意愿不高，同時地方政府的主觀能動性與持續(xù)性亦不足。

（3）綠色產(chǎn)業(yè)帶有天然的公益性，其投入與產(chǎn)出本身存在明顯的錯配性，初期與持續(xù)期投入較大、但產(chǎn)出則需要五年甚至十年才能體現(xiàn)，傳統(tǒng)投融資品種很難大規(guī)模和持續(xù)性介入，導(dǎo)致綠色產(chǎn)業(yè)的投融資本身存在明顯錯位。

2、未來政策層面仍較大的改善和想象空間（其中一些已經(jīng)在實踐）：

（1）建立國家氣候投融資項目庫、制定投資負(fù)面清單，積極挖掘高質(zhì)量的低碳項目，限制高碳項目，推動建立低碳項目的投融資對接平臺；

（2）通過政府采購，來積極引導(dǎo)低碳采購和消費市場的發(fā)展；

（3）通過碳減排支持工具和各類考核評級舉措，引導(dǎo)并鼓勵金融機(jī)構(gòu)開發(fā)氣候友好型的綠色金融產(chǎn)品，發(fā)行綠色類金融債券，強(qiáng)化對氣候領(lǐng)域的金融支持；

（4）支持符合條件的綠色類企業(yè)通過資本市場進(jìn)行融資和再融資，如助力企業(yè)通過境外市場開展各類融資活動、積極引入境外投資者進(jìn)入境內(nèi)綠色市場、在跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項目方面向綠色項目傾斜等；

（5）選擇區(qū)域進(jìn)行試點，制定氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)與綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，有效銜接《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，支持綠色類項目各類融資及相關(guān)政策快速落地和復(fù)制。

（6）在前期成立國家綠色發(fā)展基金的基礎(chǔ)上，鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發(fā)起成立區(qū)域性綠色發(fā)展基金，以配合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對綠色產(chǎn)業(yè)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。同時在現(xiàn)有綠色金融改革試驗區(qū)內(nèi)大力開展綠色投融資創(chuàng)新改革試點，以盡快形成并建立完善的綠色產(chǎn)業(yè)投融資體系。

四、商業(yè)銀行綠色金融業(yè)務(wù)實踐

（一）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價

2021年6月9日，央行發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價方案》，明確綠色金融評價指標(biāo)包括定量和定性兩類。其中，定量指標(biāo)權(quán)重為80%、定性指標(biāo)權(quán)重為20%，綠色金融評價結(jié)果納入央行金融機(jī)構(gòu)評級等央行政策和審慎管理工具。

1、綠色金融評價工具自2021年7月起實施，評價工作每季度開展一次。定量指標(biāo)包括綠色金融業(yè)務(wù)總額占比、綠色金融業(yè)務(wù)總額份額占比、綠色金融業(yè)務(wù)同比增速、綠色金融業(yè)務(wù)風(fēng)險總額占比等四項。這里的綠色金融業(yè)務(wù)是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展的各項符合綠色金融標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)規(guī)定的業(yè)務(wù)，包括但不限于綠色貸款、綠色證券、綠色股權(quán)投資、綠色租賃、綠色信托及綠色理財?shù)取?/p>

2、綠色貸款余額采用央行調(diào)查統(tǒng)計部門提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，綠色債券持有量采用登記托管機(jī)構(gòu)（包括中債登、中證登和上清所）提供的登記數(shù)據(jù)，綠色債券包含綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債、綠色債務(wù)融資工具、綠色資產(chǎn)證券化、經(jīng)綠色債券評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證為綠色的地方政府專項債券等產(chǎn)品。

3、綠色金融評價定性得分由央行結(jié)合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)日常管理、風(fēng)險控制等情況并根據(jù)定性指標(biāo)體系確定。

（二）綠色債券：存量1507只、規(guī)模合計15416.19億元

截至2021年11月30日，我國共有綠色債券1507只，規(guī)模合計15416.19億元（根據(jù)央行公布的信息、這一數(shù)值位居全球第二）。進(jìn)一步，綠色債券可分為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色金融債和非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券。從變化上來看，綠色地方政府債和綠色非金融企業(yè)債的增長較快，2020年綠色地方政府債存量凈增3276億元，2021年以來綠色非金融企業(yè)債存量凈增2920億元。

1、綠色金融債券：存量83只、規(guī)模合計2334.25億元

（1）綠色金融債券目前共有83只，規(guī)模合計為2334.25億元。其中政策性銀行9只（規(guī)模846億元）、全國性銀行1只（工行的100億元）、股份行3只（規(guī)模350億元）、城商行35只（規(guī)模702億元）、農(nóng)商行23只（規(guī)模136.25億元）、非銀金融機(jī)構(gòu)12只（200億元）。

（2）目前股份行中有3家銀行有存續(xù)綠色金融債（分別為興業(yè)銀行、華夏銀行和浙商銀行）；城商行中有24家銀行有存續(xù)、農(nóng)商行中有15家銀行有存續(xù)；全國性銀行僅1家有存續(xù)（工行）；非銀金融機(jī)構(gòu)有7家有存續(xù)，且均為金融租賃公司，分別為江蘇金融租賃、華融金融租賃、農(nóng)銀金融租賃、浦銀金融租賃、蘇銀金融租賃、興業(yè)金融租賃和長城國興金融租賃。

2、非金融企業(yè)綠色債券：存量1089只、規(guī)模合計8304.26億元

除綠色金融債外，還有一些非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券，存量為1089只、規(guī)模合計8304.26億元。具體來看，

（1）發(fā)改委管轄的企業(yè)債合計161只，存量規(guī)模為1763.16億元。

（2）證監(jiān)會管轄的公司債合計268只，存量規(guī)模為2259.71億元.

（3）銀行間市場管轄的中票和短融合計241只（中票204只），規(guī)模合計2777.37億元（中票2259.37億元）。

（4）另有資產(chǎn)支持證券401只（規(guī)模合計為1252.31億元），其中銀保監(jiān)會主管ABS、證監(jiān)會主管ABS和交易商協(xié)會ABN分別有11只、311只和79只，規(guī)模分別為33.31億元、655.28億元和563.71億元。

3、碳中和債屬于綠色債券的一種

碳中和債是指募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務(wù)融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露等四大核心要素，屬于綠色債務(wù)融資工具的子品種。

自2021年2月銀行間市場首次推出碳中和債推出以來，僅一個多月的時間碳中和債便發(fā)行了19只（規(guī)模合計達(dá)到218億元）。其中，銀行間中票7只（合計66億元）、交易所公司債12只（合計152億元）?？梢钥闯?，雖然銀行間市場率先推出，但交易所公司債卻上量更快。且從目前發(fā)行的主體來看，大多為能源類國企（評級多為AAA），發(fā)行利率多在3.30-4%之間。

4、綠色債券的投資人主要有哪些？

2021年1月12日，交易商協(xié)會在其官方微信號上公示了2020年度綠色債券投資人排名（根據(jù)投資人參與綠色債務(wù)融資工具的投資程度）?？梢钥闯觯珖糟y行中興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行和中信銀行排名前五，城商行及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)中廣州農(nóng)商行、江蘇銀行、長沙銀行、上海銀行和昆侖銀行位居前五，其它如理財公司等亦有參與。

（三）商業(yè)銀行綠色信貸情況

1、主要金融綠色貸款余額接近15萬億、占比接近15%

目前直接融資市場能夠給予綠色金融領(lǐng)域的支持力度明顯不夠，綠色債券規(guī)模剛剛超過1.50萬億元，因此綠色信貸仍是綠色金融的主力。截至2021年9月底，金融機(jī)構(gòu)綠色貸款余額達(dá)到14.78萬億（目前這一數(shù)值居全球第一位），占全部貸款的比例達(dá)到7.80%，從數(shù)值上看在金融機(jī)構(gòu)各項貸款中的比例趨勢提升。

具體從行業(yè)來看，目前金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸主要投放于交通運輸倉儲郵政業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及可再生能源及清潔能源等三個領(lǐng)域，也就是所謂的基建與市政以及新興領(lǐng)域。

2、主要銀行的綠色信貸投放情況

（1）從目前綠色信貸的規(guī)模情況來看，主要以國有大行為主，貢獻(xiàn)了全部綠色信貸規(guī)模的45%以上。其中，工行、建行與農(nóng)行的綠色信貸規(guī)模均超萬億元（約占全部綠色信貸規(guī)模的1/3），中行、交行和郵儲銀行亦合計貢獻(xiàn)了全部綠色信貸規(guī)模的12%。股份行中，以興業(yè)銀行的綠色信貸規(guī)模最高，招行、浦發(fā)銀行與華夏銀行多在2000億元以上。

（2）城商行中，以江蘇銀行的綠色信貸規(guī)模最高（目前已在1200億元左右），南京銀行的表內(nèi)綠色融資余額亦接近900億元，而其它諸如杭州銀行、長沙銀行、重慶農(nóng)商行以及重慶銀行的綠色信貸規(guī)模在100-400億元之間。

（四）7家銀行成為踐行綠色金融的赤道銀行

赤道原則是國際通行的項目融資行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提倡金融機(jī)構(gòu)對融資規(guī)模在1000萬美元以上的融資項目在環(huán)境和社會方面給予審核，也即赤道原則是指赤道銀行在給企業(yè)授信時，需要充分考慮并對該授信可能帶來的環(huán)境和社會問題進(jìn)行評估，若達(dá)不到赤道原則，則不給予授信，因此赤道原則本身也是綠色金融理念的具體體現(xiàn)。目前國內(nèi)共有7家赤道銀行，分別為興業(yè)銀行、江蘇銀行、湖州銀行、重慶農(nóng)商行、綿陽市商業(yè)銀行、貴州銀行和重慶銀行。

從上面的數(shù)據(jù)可以看出，赤道銀行的綠色信貸投放規(guī)模一般會高于其它銀行。

正是因為“3060”目標(biāo)需要巨大的資金投入，因此金融體系的參與會成為主導(dǎo)，而與綠色金融相關(guān)的政策密集發(fā)布亦顯得比較容易理解。鼓勵金融機(jī)構(gòu)深度參與綠色金融的邏輯在于，之前工業(yè)化過程中所大力推動的城鎮(zhèn)化和市政給銀行帶來了大量的業(yè)務(wù)機(jī)會，目前碳中和工程作為原工業(yè)化過程的“反向”過程，同樣也會給金融機(jī)構(gòu)帶來大量業(yè)務(wù)機(jī)會，如果不抓住可能會錯失很多。特別是在方向比較明確的情況下，越早越好，越早越能搶到優(yōu)質(zhì)客戶、占據(jù)主動地位。當(dāng)然，就目前而言，一些金融機(jī)構(gòu)更多采取的是觀望態(tài)度，這背后的原因很多，其中最重要的應(yīng)是綠色項目的篩選與儲備顯得有心無力。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“任博宏觀倫道”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 綠色金融手冊（2021年版）