作者：炸天團

來源：地產大爆炸（ID：dichandabaozha）

從華夏幸福業(yè)績對賭平安失敗，商票停止兌付開始，一場對于中國最大的產業(yè)運營商的營救行動就此開始。

更確切的說，早在去年11月26日，從一夜未眠的王文學剛在辦公室打了會盹，就叫上司機去石家莊向河北省政府求救開始，這場營救行動就已經啟動。

不過，雖然各方都在做努力，但因種種原因，這場營救行動進行得十分艱難。

直到近日這則消息傳來——有關華夏幸福綜合性風險化解方案已經制定完畢，最快將于7月上旬對外公布。

根據(jù)報道，華夏幸福最終風險化解方案主要包含以下內容：

和以前一樣，這個消息傳了好幾天，依然沒有得到相關方面的證實。

不過根據(jù)時間線，如果7月上旬真的有具體方案出來，那么將意味著這場持續(xù)了半年多的營救行動終于向前邁進了一大步。

先看外部方面。

早在去年底，華夏幸福業(yè)績對賭平安毫無勝算之時，市場上就傳來了平安將拉來華潤戰(zhàn)投華夏幸福的消息。

彼時，市場上普遍認為華夏幸福要想“幸?！?，只能再找一家像平安這樣的土財主，但是這則消息很快遭到華夏幸福的否認。

1月8月，華夏幸福因陷入流動性危機商票停止兌付，緊接著，穆迪、惠譽兩家國際評級機構下調了華夏幸福的評級。

爆雷后的華夏幸福，把希望寄托在了河北省政府、廊坊市政府身上。

幾乎是王文學向河北省委省政府、廊坊市委市政府呼救的第一時間，他們便成立了由各級政府的領導小組和工作專班，與華夏幸福保持全天候、全方位對接溝通，為華夏幸福紓困。

彼時市場上傳得沸沸揚揚的，是外媒報道的一則有關于河北省政府將向華夏幸福提供95億財務資助的消息：

先到的30億，一部分用來償付農民工工資和其他經營費用，剩下的10億用來還債。

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消息傳得非常有鼻子有眼。

在大家的認知里，華夏幸福的商業(yè)模式，特別是其核心業(yè)務——產業(yè)和園區(qū)運營，就是為政府服務，從政府賺錢的。

它與政府之間的合作，主要是通過PPP協(xié)議進行：

也就是PPP模式。

這種開發(fā)模式，不管是一級開發(fā)（自己墊資，待園區(qū)土地整理、基礎設施建設好后才能和政府結賬），還是二級開發(fā)（自己出錢拿地，開發(fā)階段也需要自己出錢，待園區(qū)招商結束后才可以向政府申請款項），都極其依賴政府的回款。

并且，在新的PPP開發(fā)模式中，政府要對開發(fā)、運營的效果進行考核。

按照“誰受益、誰負責”的原則，華夏幸福要對自己開發(fā)的項目在相當長的一段時間內負責運營，這無疑更加大了投資回報的難度。

相較于地方政府，華夏幸福無論是話語權還是地位都處于弱勢，再加上項目鋪得太廣，造成了2020年華夏幸福的應收款項：

激增至631.83億。

其中，大部分是應收園區(qū)政府結算款。

半年前，這個數(shù)據(jù)是523.5億。也就是說，在最艱難的日子里，華夏幸福因為要不回政府款項，只能硬生生將自己逼到絕境。

走投無路之時，河北省政府、廊坊市政府出手相救已經被看成理所當然。

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事實上，河北省政府、廊坊市政府在營救行動中確實也發(fā)揮了巨大的作用。

比如，近日盛傳的解決方案中，說到的一家中央級國有企業(yè)將以現(xiàn)金方式出資、相關地方政府以土地出資，與華夏控股組建一家新平臺公司，屆時新平臺公司將取代華夏控股成為華夏幸福的大股東。

有人在猜測，這家新平臺公司很可能就是河北新空港。

如果了解華夏幸福拯救行動的始末，就會覺得新空港一點都不陌生。

早在今年2月，坊間就有傳河北新空港將以換股的形式成為華夏幸福第一大股東。

彼時消息反映到資本市場，幾乎毫無水花。

用納稅人的錢去填補民營企業(yè)的虧空，從而造成國有資產流失？想想都覺得不可能。

但這則消息卻穩(wěn)住了購房者的心。

近幾個月，在華夏幸福的各大售樓處，一旦買房人產生顧慮，擔心萬一公司破產交不了房時，銷售小哥哥小姐姐都會安慰他們：

新空港將成為華夏幸福的大股東，廊坊市政府或者河北省會注資。

中國老百姓，對政府的信任度最高。

最近的例子就在眼前，面對新冠疫情來勢洶洶，各國政府潰不成軍，只有中國政府采取了前所未有的防控措施，保住了全國人民的健康平安。

如果買個房，都有政府做背書，還有什么可擔心的呢？這條消息無論真假，都切實保證了華夏幸福的正常銷售與回款。

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另外，華夏幸福爆雷后，河北省政府和廊坊市政府還做了一件事：

對有關華夏幸福的所有司法案件均指定由廊坊中院集中管理。

司法集中管轄，一定程度上避免了項目資產被輪候查封以及股權被凍結引發(fā)的一系列問題，保證項目自我造血能力的實現(xiàn)。

這對華夏幸福度過危機非常重要。

當政府高度重視后，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會等金融監(jiān)管部門也參與進來。

他們首先對華夏幸福的爆雷定性：

是流動性危機。

即本質上是經營性問題，而非商業(yè)模式問題，主要是由于金融機構不借錢了，而經營回款又夠不上償還短期債務所致。

在股市、債市還沒亂成一鍋粥的時候，他們就已經介入進行大量的指導協(xié)調。

事情定調后，一切就好辦了。

1月28日，由河北工行和平安資管兩個最大債權人牽頭，農業(yè)銀行、渤海銀行、光大證券和中信信托等成立了債委會。

這也意味著債務危機管理有了對口管理部門。

2月1日，在債委會宣布正式成立的時候，河北省省委的一席話再次穩(wěn)住市場情緒：

省市政府會指導企業(yè)公平公正做好償付工作！

正是由于外部各方的介入，才保證了華夏幸福經營的有序進行。

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而在內部，華夏幸福的自救也一直在繼續(xù)，在王文學向河北省政府求救之前，他已經從個人腰包里掏出90多億用來償債。

戰(zhàn)投方平安發(fā)現(xiàn)華夏幸福這邊的風險敞口達到540億甚至更多后，平安和華夏幸福成了一根繩子上的蚱蜢。

他們?yōu)榇俗隽瞬簧俚呐Γ?/p>

一、嘗試引入戰(zhàn)投

去年12月，平安企圖拉來華潤戰(zhàn)投平安，不成功后，今年1月份又傳來華夏幸福嘗試引入河北城投的消息。

2月，河北城投告一段落，一家新成立的公司河北新空港浮出水面，到現(xiàn)在也沒有隱匿。

二、賣賣賣求生

全面盤點家底、清產核資，逐個區(qū)域、逐個項目、逐個法人全面深入梳理各類資產，為后續(xù)的資產盤活、變現(xiàn)做好準備：

6月21日下午，華夏幸福發(fā)布公告：

截止當日公司累計未能如期償還債務本息合計 669.90億元，目前公司正在與未能如期償還債務本息涉及的金融機構積極協(xié)調展期相關事宜。

面對如此大的資金缺口，可以預見華夏幸福的賣賣賣還將繼續(xù)。

三、保證公司的正常有序經營

危機爆發(fā)以后，做好經營本身已經成了重中之重，因為外部援助只是輸血，更重要的是自身還要有造血的能力。

危機爆發(fā)以來，華夏幸福采取以項目為單元的封閉式運作措施，即單個項目憑借自身資產可以實現(xiàn)再融資，從而保證項目按計劃復工。

更重要的是，他們還規(guī)定了集團不會從項目抽調資金，或者挪用項目融來的資金。

在此策略下，目前華夏幸福有90%以上的項目實現(xiàn)復工，相當一部分項目開始恢復銷售。

這是一家爆雷后的企業(yè)必須做的事，也是其該有的擔當。

截至目前，華夏幸福員工的工資依然正常發(fā)放，隊伍穩(wěn)定性極強，沒有人員因此流失。

待現(xiàn)金流回正后，估計這場營救行動的下一步，就是資產重組、相關業(yè)務重組，以及債務重組了。

結語

關于華夏幸福的營救行動還在繼續(xù)，雖然炸天團也在期待華夏幸福早點度過難關，但事實告訴我們前路艱險。

比如傳言中的有中央級背景的國企，究竟是誰？他會掏出多少真金白銀去實施這場營救？

又比如，華夏幸福待收的園區(qū)款項達到了600多億，究竟何時才能到位，后續(xù)這種開發(fā)模式該如何保障開發(fā)商的權益？

以及華夏幸福的負債。

至2020年底，華夏幸福的負債高達3973.31億，其中有息負債是1952.5億，這意味著其每年要支付的利息就將近200億。

王文學說7月恢復造血能力，面對巨額的利息支出，利潤又該如何保證？

但總而言之，這真的是一場聲勢浩大的營救行動了，也只有在中國，才能看到政府會出手去拯救一家頻臨破產的民企。

民企興，則中國經濟興，民企對于中國經濟的重要性，早已超過了半壁江山，是就業(yè)、稅收、技術創(chuàng)新的絕對主力。

如果有一天華夏幸福真的“幸福”，那么這場對于中國最大產業(yè)運營商的營救行動，足以載入史冊！

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 拯救華夏幸福！