作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

債市雖然短暫沉寂，但今年總體向好的趨勢并沒有改變；新一輪債券的發(fā)行正在路上。在發(fā)改委提出新的縣城建設專項債券的同時，各類已有的專項公司債券已經(jīng)重新蠢蠢欲動，即將重新受到投資人的親睞。

畢竟，和相對較弱的縣級平臺主體相比，2A和2A+平臺發(fā)行的專項債券更符合投資人的風險偏好；如今的基建市場化改革也將產業(yè)項目的資金運行變得更加合理，使得專項債券成為相對安全的投資選擇。

因此，近期城投即將再次開始發(fā)行各類專項債券：

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]3504號）

項目類型：

(一)節(jié)能減排技術改造項目。包括燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造，以及余熱暖民等余熱余壓利用、燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保提升改造、電機系統(tǒng)能效提升、企業(yè)能效綜合提升、綠色照明等。

(二)綠色城鎮(zhèn)化項目。包括綠色建筑發(fā)展、建筑工業(yè)化、既有建筑節(jié)能改造、海綿城市建設、智慧城市建設、智能電網(wǎng)建設、新能源汽車充電設施建設等。

(三)能源清潔高效利用項目。包括煤炭、石油等能源的高效清潔化利用。

(四)新能源開發(fā)利用項目。包括水能、風能、核能、太陽能、生物質能、地熱、淺層地溫能、海洋能、空氣能等開發(fā)利用。

(五)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展項目。包括產業(yè)園區(qū)循環(huán)化改造、廢棄物資源化利用、農業(yè)循環(huán)經(jīng)濟、再制造產業(yè)等。

(六)水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用項目。包括節(jié)水改造、海水(苦咸水)淡化、中水利用等。

(七)污染防治項目。包括污水垃圾等環(huán)境基礎設施建設，大氣、水、土壤等突出環(huán)境問題治理，危廢、醫(yī)廢、工業(yè)尾礦等處理處置。

(八)生態(tài)農林業(yè)項目。包括發(fā)展有機農業(yè)、生態(tài)農業(yè)，以及特色經(jīng)濟林、林下經(jīng)濟、森林旅游等林產業(yè)。

(九)節(jié)能環(huán)保產業(yè)項目。包括節(jié)能環(huán)保重大裝備、技術產業(yè)化，合同能源管理，節(jié)能環(huán)保產業(yè)基地(園區(qū))建設等。

(十)低碳產業(yè)項目。包括國家重點推廣的低碳技術及相關裝備的產業(yè)化，低碳產品生產項目，低碳服務相關建設項目等。

(十一)生態(tài)文明先行示范實驗項目。包括生態(tài)文明先行示范區(qū)的資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境保護、生態(tài)建設等項目。

(十二)低碳發(fā)展試點示范項目。包括低碳省市試點、低碳城(鎮(zhèn))試點、低碳社區(qū)試點、低碳園區(qū)試點的低碳能源、低碳工業(yè)、低碳交通、低碳建筑等低碳基礎設施建設及碳管理平臺建設項目。

募集資金比例：債券募集資金占項目總投資比例放寬至 80%(相關規(guī)定對資本金最低限制另有要求的除外)。

資產負債率要求：在資產負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產品的規(guī)模。

項目收益?zhèn)?/strong>

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《項目收益?zhèn)芾頃盒修k法》（發(fā)改辦財金[2015]2010號）

項目類型：重點支持基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營項目及PPP項目，以及其他有利于結構調整和改善民生的項目、提供公共產品和服務的項目，通過項目收益?zhèn)谫Y。

發(fā)行要求：需符合《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》和本辦法對公開發(fā)行和非公開發(fā)行債券的要求。非公開發(fā)行的項目收益?zhèn)膫椩u級應達到AA 及以上。

募集資金比例：項目收益專項公司債券的存續(xù)期不得超過項目運營周期，還本付息資金安排應與項目收益相匹配。

資產負債率要求：項目收益專項公司債券的發(fā)行主體，不適用《上海證券交易所公司債券預審核指南（一）申請文件及編制》第 2.2 條第（七）項的相關核查（即50%核查），即不符合單50%要求主體的公司也可申報。

政府和社會資本合作（PPP）項目專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發(fā)行指引》 (發(fā)改辦財金〔2017〕730號)

項目類型：由PPP項目公司或社會資本方發(fā)行，募集資金主要用于以特許經(jīng)營、購買服務等PPP形式開展項目建設、運營的企業(yè)債券?，F(xiàn)階段支持重點為：能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等傳統(tǒng)基礎設施和公共服務領域的項目。

募集資金比例：在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的債券募集資金用于補充營運資金（以項目收益?zhèn)问桨l(fā)行PPP項目專項債券除外）。

資產負債率要求：主體信用等級達到AA+及以上且運營情況較好的發(fā)行主體申請發(fā)行PPP項目專項債券，可適當調整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策要求：

1、核定發(fā)債規(guī)模時不考察非金融企業(yè)債務融資工具的規(guī)模。

2、發(fā)行人可根據(jù)實際情況自主選擇是否設置市場化增信方式。

3、以項目收益?zhèn)问缴暾埌l(fā)行PPP項目專項債券，可不設置差額補償機制，但應明確項目建設期利息償付資金來源，并提供相應法律文件。

停車設施專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《停市停車場建設專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]818號）

項目類型：房地產開發(fā)、城市基礎設施建設項目中配套建設的城市停車場項目。

募集資金比例：募集資金占城市停車場項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%。

資產負債率要求：將城投類企業(yè)和一般生產經(jīng)營性企業(yè)需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

養(yǎng)老產業(yè)專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《養(yǎng)老產業(yè)專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]817號）

項目類型：支持專門為老年人提供生活照料、康復護理等服務的營利性或非營利性養(yǎng)老項目發(fā)行養(yǎng)老產業(yè)專項債券，用于建設養(yǎng)老服務設施設備和提供養(yǎng)老服務。發(fā)債企業(yè)可使用債券資金改造其他社會機構的養(yǎng)老設施，或收購政府擁有的學校、醫(yī)院、療養(yǎng)機構等閑置公用設施并改造為養(yǎng)老服務設施。

募集資金比例：募集資金占養(yǎng)老產業(yè)項目總投資比例由不超過 60%放寬至不超過70%。

資產負債率要求：城投類企業(yè)和一般生產經(jīng)營性企業(yè)需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債券發(fā)行指引》

項目類型：鼓勵節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等領域符合條件的企業(yè)發(fā)行戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債券融資，重點支持《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（國發(fā)〔2012〕28 號）中明確的重大節(jié)能技術與裝備產業(yè)化工程、重大環(huán)保技術裝備及產品產業(yè)化示范工程、重要資源循環(huán)利用工程、寬帶中國工程、高性能集成電路工程、新型平板顯示工程、物聯(lián)網(wǎng)和云計算工程、信息惠民工程、蛋白類等生物藥物和疫苗工程、高性能醫(yī)學診療設備工程、生物育種工程、生物基材料工程、航空裝備工程、空間基礎設施工程、先進軌道交通裝備及關鍵部件工程、海洋工程裝備工程、智能制造裝備工程、新能源集成應用工程、關鍵材料升級換代工程以及新能源汽車工程等二十大產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程項目。

募集資金比例：在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過 50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。

資產負債率要求：城投類企業(yè)和一般生產經(jīng)營性企業(yè)需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

城市地下綜合管廊建設專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《城市地下綜合管廊建設專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]755號）

項目類型：專項支持城市地下綜合管廊建設。

募集資金比例：募集資金占城市地下綜合管廊建設項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%

資產負債率要求：城投類企業(yè)和一般生產經(jīng)營性企業(yè)需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至 70%和75%；主體評級AAA的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

雙創(chuàng)孵化專項債

發(fā)行依據(jù)：發(fā)改委《雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行指引》（發(fā)改辦財金[2015]2894號）

項目類型：募集資金用于涉及雙創(chuàng)孵化服務的新建基礎設施、擴容改造、系統(tǒng)提升、建立分園、收購現(xiàn)有設施并改造等，包括但不限于納入中央預算內資金引導范圍的“雙創(chuàng)”示范基地、國家級孵化園區(qū)、省級孵化園區(qū)以及經(jīng)國務院科技和教育行政管理部門認定的大學科技園中的項目建設。

“雙創(chuàng)孵化”服務是指為降低企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險和創(chuàng)業(yè)成本，提高企業(yè)的成活率和成功率，為入孵企業(yè)提供研發(fā)、中試生產、經(jīng)營的場地和辦公方面的共享設施以及提供政策、管理、法律、財務、融資、市場推廣和培訓等方面的服務。

募集資金比例：允許發(fā)債企業(yè)在償債保障措施較為完善的情況下，使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。

資產負債率要求：

1.雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行主體不受發(fā)債指標限制。

2.對企業(yè)尚未償付的短期高利融資余額占總負債比例不進行限制，但發(fā)行人需承諾采取有效的風險隔離措施。

3.不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當年GDP的比值超過12%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應嚴格控制”的限制。