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作者:債券球
一、第六條:關(guān)于承銷費(fèi)對賭條款
“承銷機(jī)構(gòu)在公司債券承銷各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價格或利率,不得將發(fā)行價格或利率與承銷費(fèi)用直接掛鉤,不得承諾以包銷以外的方式購買債券。”
根據(jù)上述要求,后續(xù)肯定是不行了,項(xiàng)目組和中后臺審核人員應(yīng)當(dāng)注意類似情形。
二、第七條:關(guān)于低價承攬
“確定承銷費(fèi)用時,承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合評估項(xiàng)目執(zhí)行成本與風(fēng)險責(zé)任,嚴(yán)格執(zhí)行公司債券承銷報價內(nèi)部約束制度,加強(qiáng)承銷報價內(nèi)部管理,不得以明顯低于行業(yè)定價水平等不正當(dāng)競爭方式招攬業(yè)務(wù)?!?/p>
三、第八條:包銷責(zé)任和承銷團(tuán)成員責(zé)任
關(guān)于包銷,各位可以看一下筆者之前寫的《包銷?認(rèn)真你就輸了》,這里不再贅述。
“組成承銷團(tuán)的承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簽訂承銷團(tuán)協(xié)議,由主承銷商負(fù)責(zé)組織承銷工作。公司債券發(fā)行由兩家以上承銷機(jī)構(gòu)聯(lián)合主承銷的,所有擔(dān)任主承銷商的承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)共同承擔(dān)主承銷責(zé)任,履行相關(guān)義務(wù)。承銷團(tuán)由三家以上承銷機(jī)構(gòu)組成的,可以設(shè)副主承銷商,協(xié)助主承銷商組織承銷活動?!?/p>
這里需要注意兩點(diǎn):(一)主承銷商,不管是否屬于牽頭主承銷商,責(zé)任是一樣的;(二)建議進(jìn)一步明確副主承銷商和分銷商的責(zé)任,筆者以為副主承銷商和分銷商應(yīng)該只承擔(dān)銷售的責(zé)任,其他如:盡職調(diào)查、申報材料質(zhì)量等,則不應(yīng)承擔(dān),目前實(shí)務(wù)大概也是這么執(zhí)行的。
“承銷機(jī)構(gòu)和發(fā)行人不得操縱發(fā)行定價、暗箱操作;不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益;不得直接或通過其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購的投資者提供財務(wù)資助;不得有其他違反公平競爭、破壞市場秩序等行為。
關(guān)于結(jié)構(gòu)化發(fā)行,監(jiān)管已經(jīng)多次提出相關(guān)要求。當(dāng)然,目前的規(guī)定有進(jìn)一步探討空間,比如“發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認(rèn)購其發(fā)行的公司債券”,邏輯上來看,其關(guān)聯(lián)方也不得認(rèn)購。
但是像城投這種國有企業(yè),同屬政府所屬的其他非金融類企業(yè),法規(guī)來看不屬于關(guān)聯(lián)方,如果它們認(rèn)購發(fā)行人債券,進(jìn)行變相結(jié)構(gòu)化,該如何處理?畢竟從面上來看,不屬于違規(guī),但是就其本質(zhì)來看,應(yīng)該是違背了政策的初衷。
如上,供參考。
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