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    《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》幾個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)

    債券球 債券球
    2022-05-07 21:34 3635 0 0
    4月28日,證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》,關(guān)于修訂的主要內(nèi)容,可以看一下《修訂說(shuō)明》,羅列得非常清楚。

    作者:債券球

    4月28日,證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》,關(guān)于修訂的主要內(nèi)容,可以看一下《修訂說(shuō)明》,羅列得非常清楚。這里筆者說(shuō)一下個(gè)人比較關(guān)注的幾個(gè)點(diǎn):

    一、第六條:關(guān)于承銷(xiāo)費(fèi)對(duì)賭條款

    “承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)在公司債券承銷(xiāo)各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價(jià)格或利率,不得將發(fā)行價(jià)格或利率與承銷(xiāo)費(fèi)用直接掛鉤,不得承諾以包銷(xiāo)以外的方式購(gòu)買(mǎi)債券?!?/p>

    其實(shí)之前還是有很多項(xiàng)目,承銷(xiāo)費(fèi)用與發(fā)行價(jià)格或者利率進(jìn)行掛鉤的,比如:如果票面利率低于5%,承銷(xiāo)費(fèi)為……,如果票面利率大于等于5%,承銷(xiāo)費(fèi)為……

    根據(jù)上述要求,后續(xù)肯定是不行了,項(xiàng)目組和中后臺(tái)審核人員應(yīng)當(dāng)注意類似情形。

    二、第七條:關(guān)于低價(jià)承攬

    “確定承銷(xiāo)費(fèi)用時(shí),承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行成本與風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,嚴(yán)格執(zhí)行公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度,加強(qiáng)承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部管理,不得以明顯低于行業(yè)定價(jià)水平等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)方式招攬業(yè)務(wù)?!?/p>

    關(guān)于低價(jià)承攬、惡性競(jìng)爭(zhēng),經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)的努力之后,目前已經(jīng)改善了很多。

    三、第八條:包銷(xiāo)責(zé)任和承銷(xiāo)團(tuán)成員責(zé)任

    “主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人簽訂承銷(xiāo)協(xié)議,在承銷(xiāo)協(xié)議中界定雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,約定明確的承銷(xiāo)基數(shù)。采用包銷(xiāo)方式的,應(yīng)當(dāng)明確包銷(xiāo)責(zé)任?!?/section>

    關(guān)于包銷(xiāo),各位可以看一下筆者之前寫(xiě)的《包銷(xiāo)?認(rèn)真你就輸了》,這里不再贅述。

    “組成承銷(xiāo)團(tuán)的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簽訂承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議,由主承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)組織承銷(xiāo)工作。公司債券發(fā)行由兩家以上承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)聯(lián)合主承銷(xiāo)的,所有擔(dān)任主承銷(xiāo)商的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)共同承擔(dān)主承銷(xiāo)責(zé)任,履行相關(guān)義務(wù)。承銷(xiāo)團(tuán)由三家以上承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)組成的,可以設(shè)副主承銷(xiāo)商,協(xié)助主承銷(xiāo)商組織承銷(xiāo)活動(dòng)?!?/p>

    這里需要注意兩點(diǎn):(一)主承銷(xiāo)商,不管是否屬于牽頭主承銷(xiāo)商,責(zé)任是一樣的;(二)建議進(jìn)一步明確副主承銷(xiāo)商和分銷(xiāo)商的責(zé)任,筆者以為副主承銷(xiāo)商和分銷(xiāo)商應(yīng)該只承擔(dān)銷(xiāo)售的責(zé)任,其他如:盡職調(diào)查、申報(bào)材料質(zhì)量等,則不應(yīng)承擔(dān),目前實(shí)務(wù)大概也是這么執(zhí)行的。

    四、第二十一條:結(jié)構(gòu)化發(fā)行

    “承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和發(fā)行人不得操縱發(fā)行定價(jià)、暗箱操作;不得以代持、信托等方式謀取不正當(dāng)利益或向其他相關(guān)利益主體輸送利益;不得直接或通過(guò)其利益相關(guān)方向參與認(rèn)購(gòu)的投資者提供財(cái)務(wù)資助;不得有其他違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為。

    承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提示發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的公司債券?!?/section>

    關(guān)于結(jié)構(gòu)化發(fā)行,監(jiān)管已經(jīng)多次提出相關(guān)要求。當(dāng)然,目前的規(guī)定有進(jìn)一步探討空間,比如“發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的公司債券”,邏輯上來(lái)看,其關(guān)聯(lián)方也不得認(rèn)購(gòu)。

    但是像城投這種國(guó)有企業(yè),同屬政府所屬的其他非金融類企業(yè),法規(guī)來(lái)看不屬于關(guān)聯(lián)方,如果它們認(rèn)購(gòu)發(fā)行人債券,進(jìn)行變相結(jié)構(gòu)化,該如何處理?畢竟從面上來(lái)看,不屬于違規(guī),但是就其本質(zhì)來(lái)看,應(yīng)該是違背了政策的初衷。

    對(duì)于結(jié)構(gòu)化,不管這條規(guī)定是否需要進(jìn)一步細(xì)化,筆者以為其警示作用的效果更強(qiáng)。作為市場(chǎng)參與方,還是要從監(jiān)管的本義出發(fā),合法、合規(guī)、合理做事。

    如上,供參考。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“債券球”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》幾個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)

    債券球

    觀資本市場(chǎng),看債市江湖。

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      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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