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    行業(yè)大圖譜之醫(yī)藥流通——行業(yè)層面及發(fā)債主體觀察

    YY評級 YY評級
    2022-04-18 12:37 2043 0 0
    華潤醫(yī)藥控股、上海醫(yī)藥和上海上實商譽均在百億以上,或面臨一定商譽減值風險。

    作者:rating狗

    摘要

    本文從產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)規(guī)模及增速、相關政策、競爭格局等角度對醫(yī)藥流通行業(yè)基本面進行了梳理,主要觀點如下:1)醫(yī)藥流通企業(yè)整體議價能力較弱;2)醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)“4+N”競爭格局基本形成,前四大(國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通)市占率43%,仍有提升空間;3)醫(yī)藥零售行業(yè)增速高于行業(yè)整體,行業(yè)地位靠前的企業(yè)有國大藥房、大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、同仁堂等,集中度仍處于較低水平,且連鎖藥店跨區(qū)域擴張難題影響集中度提升。

    發(fā)債主體層面,本文主要從股東背景、經(jīng)營層面、財務層面三個角度對醫(yī)藥流通企業(yè)進行觀察,梳理發(fā)現(xiàn):

    股東背景:醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)債主體以國企為主。

    經(jīng)營層面:

    1)業(yè)務規(guī)模與構成上,業(yè)務純粹,醫(yī)藥流通業(yè)務營收占比基本在90%以上,四大龍頭國藥控股、上海醫(yī)藥(上海上實)、華潤醫(yī)藥、九州通(楚昌投資)醫(yī)藥流通業(yè)務收入千億以上;

    2)業(yè)務區(qū)域分布上,除四大全國性龍頭外,重慶醫(yī)藥、南京醫(yī)藥(南京新工)和浙江英特分別在西南地區(qū)、江蘇省和浙江省具有區(qū)域優(yōu)勢。

    3)下游客戶數(shù)量上,國藥控股和九州通(楚昌投資)分別達29.1萬家和18.6萬家;結(jié)構上,大多主體以醫(yī)院等醫(yī)療機構為主。

    財務層面:

    1)毛利率均不高,多數(shù)在10%以下;獲現(xiàn)能力四大龍頭較強,但受回款和保理業(yè)務影響有所波動;

    2)應收賬款對資金占用較嚴重,國藥控股、重慶醫(yī)藥、南京醫(yī)藥和浙江英特的應收賬款占總資產(chǎn)比例均在45%以上。

    3)華潤醫(yī)藥控股、上海醫(yī)藥和上海上實商譽均在百億以上,或面臨一定商譽減值風險。

    4)南京醫(yī)藥、南京新工本部、楚昌投資本部有一定短債壓力,現(xiàn)金/短債在25%以下;長期償債能力上,九州通、南京醫(yī)藥、南京新工和浙江英特較弱,總債務/ebitda在9倍以上。


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    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“YY評級”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標題: YY | 行業(yè)大圖譜之醫(yī)藥流通——行業(yè)層面及發(fā)債主體觀察

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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