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    金茂隱藏負債的花招

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    2021-03-24 15:40 3247 0 0
    氣死監(jiān)管部門。

    作者:好貓

    來源:好貓財經(ID:haomaocaijing)

    作為前20強房企,金茂沒有公布“三道紅線”指標數(shù)據(jù)。

    根據(jù)其2020年年報計算,金茂的扣除預收款項的資產負債率為52.7%,同比微降0.3個百分比;現(xiàn)金短債比為1.56,相較2019年0.66的數(shù)據(jù)大幅上升。

    資產負債率數(shù)據(jù)在行業(yè)內算非常優(yōu)秀了,現(xiàn)金短債比也符合“三道紅線”要求。

    金茂年報里,沒有凈負債率具體數(shù)據(jù),但有一個代替數(shù)據(jù),稱為“凈債務與調整后資本比例”為41%,同比下降28個百分比。

    同樣是非常優(yōu)秀的數(shù)字。

    這項數(shù)據(jù)的計算公式為“計息銀行貸款及其他借款”扣除貨幣資金、若干金融資產,再除以權益總額加應付直接控股公司款項。

    看起來有點像凈負債率的計算過程,唯一的區(qū)別是加上了應付直接控股公司款項88.3億元。

    可以這么理解,這88.3億元是金茂直接控股股東給予的無抵押、無息貸款,因此金茂將其計入了股東權益中。

    2019年年報里,金茂同樣是如此操作,但當時應付直接控股股東款項105.6元,是需要按照年利率3.21%-4.61%支付利息的。

    再往前追溯,這部分款項均不需要支付利息。

    實際一點看,這部分款項基本不需要支付利息,但需要接到通知時立即償還,對于金茂來說不是一項穩(wěn)定資本,計入股東權益項理由不是特別充分。

    如果股東確實想支持,可以直接通過定增,或者長期無息借款方式來進行,這樣計入總權益理由更充分。

    我們更加嚴格一點重新計算一遍金茂的凈負債率,涉及公式凈負債率=(有息負債—貨幣資金)/股東權益。

    扣除應付直接控股公司款項后,股東權益會下降到1018.3億元,貨幣資金就以金茂的口徑(貨幣資金+若干金融資產)525.8億元為準。

    股東權益還涉及永續(xù)債,截至2020年底,金茂股東權益中有高達239億元永續(xù)債,其中50億元為2020年12月發(fā)行。

    根據(jù)監(jiān)管要求,在計算總資產、凈資產時應扣除2020年8月后發(fā)行的永續(xù)債,如此一來,金茂的股東權益下降至968.3億元。

    最后一個數(shù)據(jù)就是有息負債,對于金茂來說是最糾結的一個數(shù)字。

    按照金茂年報的分列,金茂有息負債就是流動負債和非流動負債中的“計息銀行貸款及其他借款”,總計975.8億元。

    實質上,根據(jù)監(jiān)管對凈負債率的計算公式解釋,香港上市公司的有息負債,應該包括流動負債、非流動負債中所有的計息債務。

    其中除了“計息銀行貸款及其他借款”之外,還應包括其他應付款、應付關聯(lián)方款項、租賃負債中的計息債務。

    根據(jù)金茂年報詳細計算,金茂的有息負債至少要加上157.7億元,如此金茂總有息負債上升到1133.5億元。

    綜合計算下來,金茂的凈負債率將從41%上升到62.8%,現(xiàn)金短債比保持1.56不變,扣除預收款項的資產負債率會比53.7%略微上升(總資產減去50億元永續(xù)債)。

    數(shù)據(jù)也還算過得去。

    但如果將239億元的永續(xù)債全部計入債務,同時從股東權益中扣除,金茂的凈負債率將瞬間上升至109.3%。

    更加嚴格一點,將應付直接控股公司款項92億元也計入有息負債(2019年需要付息,2020年免息),金茂的凈負債率進一步上升至121.1%。

    作為一家央企地產公司,金茂的年報可能是最不簡單明了的年報,對一些負債的性質、分類解釋的不夠清楚,在一定程度上給投資者帶來困擾。

    2020年毛利率、凈利率“腰斬”的背景下,金茂真實負債值得特別關注。

    這一切還沒有考慮金茂1018.3億元股東權益中,還有高達550.6億元的少數(shù)股東權益,這部分權益中是否部分為“明股實債”,也應該計入有息負債中。

    投資者已作出反應,金茂股價持續(xù)下跌中。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“好貓財經”投稿資產界,并經資產界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 金茂隱藏負債的花招

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      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協(xié)會個人破產委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產業(yè)發(fā)展投資基金、河南農投華晶先進制造產業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經濟糾紛等。

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