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    冬奧引爆“冰雪熱”,房企“冰雪夢(mèng)”能否成真?

    克而瑞地產(chǎn)研究 克而瑞地產(chǎn)研究
    2022-02-14 18:23 1957 0 0
    整體而言,冰雪萬(wàn)億風(fēng)口來(lái)襲,未來(lái)政策可能在地價(jià)、稅收優(yōu)惠、金融支持等方面予以變相補(bǔ)貼,但多數(shù)房企仍很難于冰雪地產(chǎn)中尋求盈利平衡點(diǎn)。

    作者:克而瑞研究中心

    來(lái)源:克而瑞地產(chǎn)研究(ID:cricyjzx)

    整體而言,冰雪萬(wàn)億風(fēng)口來(lái)襲,未來(lái)政策可能在地價(jià)、稅收優(yōu)惠、金融支持等方面予以變相補(bǔ)貼,但多數(shù)房企仍很難于冰雪地產(chǎn)中尋求盈利平衡點(diǎn)。

    近日北京冬奧會(huì)正式拉開(kāi)帷幕,掀起群眾的“冰雪熱”。據(jù)同程旅行大數(shù)據(jù)顯示,2022年春節(jié)小長(zhǎng)假期間全國(guó)冰雪類(lèi)型景區(qū)訂單量同比上漲68%;廣州、成都與無(wú)錫融創(chuàng)雪世界、吉林萬(wàn)科松花湖度假區(qū)、長(zhǎng)白山萬(wàn)達(dá)國(guó)際度假區(qū)等冰雪場(chǎng)地呈“爆滿”態(tài)勢(shì),其中萬(wàn)科松花湖項(xiàng)目除夕到大年初六共接待客流3.92萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)72%,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)126%。冬奧會(huì)帶火冰雪,“冰雪賽道”中早已先后涌入了萬(wàn)科、萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)、奧山、魯能、世茂、復(fù)星等一眾房企,“新老玩家們”對(duì)冰雪產(chǎn)業(yè)的切入方向有哪些不同?“曲高和寡”的冰雪項(xiàng)目商業(yè)模式的痛點(diǎn)在哪?萬(wàn)億冰雪風(fēng)口來(lái)襲,寒冬下的房企如何在“鞏固提升基本盤(pán)”的同時(shí)分得冰雪產(chǎn)業(yè)的一杯羹?

     01 度假區(qū)為布局首選 融創(chuàng)和萬(wàn)科一南一北切入滑雪場(chǎng)賽道

    冰雪產(chǎn)業(yè)主要包括冰雪服務(wù)業(yè)、冰雪場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)業(yè)以及冰雪用品及相關(guān)產(chǎn)品制造業(yè)三大類(lèi),而房企對(duì)冰雪產(chǎn)業(yè)的布局集中于冰雪場(chǎng)地的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、冰雪旅游等地產(chǎn)領(lǐng)域。

    冰雪場(chǎng)地主要涵蓋滑冰場(chǎng)與滑雪場(chǎng)等形態(tài),由于當(dāng)前新增滑冰場(chǎng)多為商業(yè)綜合體形式,基本交由冰場(chǎng)品牌方進(jìn)行承租運(yùn)營(yíng)(少數(shù)由商業(yè)體自建并自主運(yùn)營(yíng),如華潤(rùn)旗下的冰紛萬(wàn)象系列),所以暫不在本文的參照范圍內(nèi)。國(guó)內(nèi)滑雪場(chǎng)按核心目標(biāo)客群可分為三類(lèi):旅游體驗(yàn)型、城郊學(xué)習(xí)型及目的地度假型,據(jù)《2020中國(guó)滑雪產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)顯示三類(lèi)雪場(chǎng)占比75%、22%及3%,新建雪場(chǎng)中目的地滑雪度假區(qū)呈上升趨勢(shì),而旅游體驗(yàn)型滑雪場(chǎng)則出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

    從房企參與冰雪地產(chǎn)的布局方向來(lái)看,目的地度假型滑雪場(chǎng)是絕大多數(shù)房企的首選,除緣于酒店、商業(yè)租金及滑雪場(chǎng)等多元變現(xiàn)渠道外,獲取低價(jià)地并銷(xiāo)售住宅是其盤(pán)活資產(chǎn)的主要方式。以吉林萬(wàn)科松花湖度假區(qū)滑雪場(chǎng)為例,2016-2017年項(xiàng)目的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收入分別1.39億元、2.52億元,占比分別55.38%、67.74%,萬(wàn)科通過(guò)“以售養(yǎng)租”的方式來(lái)補(bǔ)貼度假區(qū)內(nèi)滑雪場(chǎng)、酒店、商業(yè)街等資產(chǎn)的投資經(jīng)營(yíng)。

    城郊學(xué)習(xí)型雪場(chǎng)是房企布局冰雪地產(chǎn)的次選,萬(wàn)科、融創(chuàng)、奧山、世茂等部分房企也均有涉及,其中萬(wàn)科選擇一路向北布局室外雪場(chǎng),而融創(chuàng)則主要占據(jù)無(wú)錫、廣州、成都、重慶、杭州和深圳等地南方市場(chǎng)的室內(nèi)雪場(chǎng)。針對(duì)旅游體驗(yàn)型雪場(chǎng)的布局,房企涉及不多,如南寧萬(wàn)達(dá)娛雪樂(lè)園建面偏?。s0.4萬(wàn)平)、設(shè)施簡(jiǎn)單,以?shī)蕵?lè)為主。

    相較于度假型雪場(chǎng),房企較少選擇學(xué)習(xí)型或體驗(yàn)型雪場(chǎng),主要緣于該類(lèi)型雪場(chǎng)投入大、周期長(zhǎng),易沉淀資金。如廣州融創(chuàng)雪世界建面7.5萬(wàn)平(雪場(chǎng)5.57萬(wàn)平),規(guī)模偏大,相關(guān)設(shè)施配置更齊全,投資高達(dá)16億元,收入以滑雪門(mén)票及設(shè)備租賃為主,按日均客流量2200人次(2019年6月開(kāi)業(yè)至2021年5月底累計(jì)客流超150萬(wàn)人次)、門(mén)票單價(jià)300元計(jì)算,年收入約合2.4億元,整體回收周期相對(duì)較長(zhǎng)。

    商業(yè)模式上,除自持等傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式外,考慮到冰雪項(xiàng)目高投入、長(zhǎng)周期的特點(diǎn),復(fù)星旅文、萬(wàn)科和融創(chuàng)開(kāi)始試水委托管理等輕資產(chǎn)模式。如復(fù)星旅文2020年底于全球的65個(gè)ClubMed度假村中41家采用租賃模式,10家以管理模式獲取提成,僅14家是重資產(chǎn)自持的;而目前融創(chuàng)在營(yíng)的3家室外雪場(chǎng)也是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。


     02 曲高和寡 冰雪最終難成房企“第N條曲線”

    房企爭(zhēng)先恐后布局冰雪地產(chǎn),主要受到當(dāng)前國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)滲透率低,市場(chǎng)規(guī)模有限,但政策支持下景氣度較高的影響。據(jù)《2020中國(guó)滑雪產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》顯示中國(guó)近五年滑雪人次的平均數(shù)1704 萬(wàn)人次,整體滲透率(滑雪人次與人口比重,人口數(shù)按七普數(shù)據(jù))僅1.2%,國(guó)內(nèi)滑雪仍屬于小眾運(yùn)動(dòng),而美國(guó)、奧地利及法國(guó)近五年滑雪人次均值分別5425萬(wàn)、5170萬(wàn)及5101萬(wàn),滲透率約16.6%、579.8%、75.9%。

    冰雪產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模官方從未披露,但從發(fā)改委、體育總局等印發(fā)的《冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃(2016—2025年)》可窺得一二,規(guī)劃要求“2020年中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將達(dá)6000億元,到2025年我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到10000億元”,2021-2025年政策目標(biāo)下冰雪產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模5年復(fù)合增長(zhǎng)率約13.6%,擁有較高的行業(yè)景氣度。

    冰雪賽道成長(zhǎng)性雖好,但過(guò)去幾年內(nèi)并未繼物業(yè)、商業(yè)和物流地產(chǎn)一樣成為房企的“第N條曲線”,多數(shù)房企也是借冬奧會(huì)的“東風(fēng)”零星發(fā)展冰雪地產(chǎn)。萬(wàn)科2020年底撤銷(xiāo)冰雪事業(yè)部,成立酒店及度假事業(yè)部(BU)并將冰雪業(yè)務(wù)并入新事業(yè)部。奧山控股曾提出2023年在全國(guó)落地50個(gè)冰雪項(xiàng)目,但現(xiàn)實(shí)相對(duì)骨感,2016-2018年奧山冰雪業(yè)務(wù)收入占比分別0.17%、0.56%和0.16%。房企對(duì)冰雪地產(chǎn)發(fā)展的謹(jǐn)慎態(tài)度,背后可能存在以下3大因素:

    第一,作為小眾且高危的運(yùn)動(dòng),冰雪對(duì)客群的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)水平要求高,目標(biāo)客群有限?;┭b備價(jià)格不菲,包括雪靴、雪服、雪板、雪鏡、頭盔等產(chǎn)品,入門(mén)級(jí)裝備接近6000元,入門(mén)期教練費(fèi)用也十分高昂,全天5小時(shí)費(fèi)用至少1500-2000元。此外,滑雪場(chǎng)對(duì)環(huán)境要求高,多選址在黑龍江、吉林、遼寧和新疆等偏遠(yuǎn)山區(qū),對(duì)南方客群而言交通費(fèi)、住宿費(fèi)也成為滑雪支出的大頭。Mob研究院數(shù)據(jù)顯示滑雪人群的城市等級(jí)呈現(xiàn)階梯式分布,2020年一線、新一線和二線占比分別38.7%、19.4%和18.7%,滑雪人群年齡集中在25-34歲(占比45.7%),收入集中在10K以上(占比43.3%)。以上畫(huà)像人群規(guī)模相對(duì)有限,另外其中至少過(guò)半人群屬于一次性體驗(yàn)消費(fèi),在北京冬奧會(huì)熱度消退后冰雪項(xiàng)目對(duì)客群是否具備強(qiáng)粘性也未知,一定程度上給房企布局冰雪地產(chǎn)以及門(mén)票提價(jià)帶來(lái)不確定性和難度。


    第二,盈利與資金回籠的痛點(diǎn)。原萬(wàn)科冰雪事業(yè)部首席合伙人丁長(zhǎng)峰公開(kāi)表示,“滑雪場(chǎng)是一個(gè)巨大的重資產(chǎn)投資,依靠門(mén)票很難實(shí)現(xiàn)盈利,同時(shí)銀行的利息又比較高”,“大型滑雪度假村需要依靠銷(xiāo)售雪場(chǎng)工具以及賣(mài)房來(lái)實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn),這些錢(qián)全部都要用來(lái)補(bǔ)貼前期的滑雪場(chǎng)和酒店投資?!背顿Y規(guī)模高、回報(bào)周期長(zhǎng),雪場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本高以及融資難也是其發(fā)展痛點(diǎn)。雪場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本通常包括人員工資及福利費(fèi)、燃料費(fèi)用、原材料費(fèi)、維修費(fèi)及其他,據(jù)報(bào)道廣州融創(chuàng)雪世界一年運(yùn)營(yíng)成本0.4億元,其中超過(guò)6成是燃料費(fèi)。而滑雪場(chǎng)投入規(guī)模大,亟需引入長(zhǎng)線資本,倘若只是信托、AMC等短線資金未來(lái)可能面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    第三,戶外雪場(chǎng)面臨無(wú)雪季問(wèn)題,無(wú)雪季期間的替代活動(dòng)對(duì)人流吸引以及人均消費(fèi)提振不足。國(guó)內(nèi)雪場(chǎng)無(wú)雪季期間選擇越野山地車(chē)、真人CS、登山徒步等運(yùn)動(dòng)活動(dòng)替代冰雪運(yùn)營(yíng),但這類(lèi)活動(dòng)客單價(jià)低于冰雪項(xiàng)目(含住宿餐飲)的同時(shí),整體對(duì)人流的吸引不足。如2017年和2018年兩個(gè)雪季萬(wàn)科松花湖度假區(qū)到訪人次46.93萬(wàn)人和59.64萬(wàn)人,而同時(shí)期夏季到訪人次5萬(wàn)人和5.81萬(wàn)人,僅占到冬季的10%左右。

    整體而言,冰雪萬(wàn)億風(fēng)口來(lái)襲,未來(lái)政策可能在地價(jià)、稅收優(yōu)惠、金融支持等方面予以變相補(bǔ)貼,但多數(shù)房企仍很難于冰雪地產(chǎn)中尋求盈利平衡點(diǎn),類(lèi)型選擇上度假型滑雪場(chǎng)的現(xiàn)金流優(yōu)于學(xué)習(xí)型和體驗(yàn)型滑雪場(chǎng)。未來(lái)少數(shù)房企如國(guó)企可通過(guò)承建政府相關(guān)冰雪硬件設(shè)施拓展多樣收入,而在冰雪領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富的民企可考慮聯(lián)手地方國(guó)企搞輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。盤(pán)活資產(chǎn)方面,可選擇以?xún)?yōu)質(zhì)冰雪項(xiàng)目為底層資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)盤(pán)活項(xiàng)目。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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    本文由“克而瑞地產(chǎn)研究”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 行業(yè)透視 | 冬奧引爆“冰雪熱”,房企“冰雪夢(mèng)”能否成真?

    克而瑞地產(chǎn)研究

    克而瑞研究中心是易居企業(yè)集團(tuán)專(zhuān)業(yè)研究部門(mén)。十余年來(lái),我們專(zhuān)注于房地產(chǎn)行業(yè)和企業(yè)課題的深入探究,日度、周度、月度等多重常規(guī)研究成果定期發(fā)布,每年上百篇重磅專(zhuān)題推出,已連續(xù)十年發(fā)布中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售排行榜,備受業(yè)界關(guān)注。

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      蔣陽(yáng)兵

      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專(zhuān)家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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