Q7.8  不動產(chǎn)運營現(xiàn)金流的分配順序為何？

不動產(chǎn)運營現(xiàn)金流的分配順序如下：第一、專項計劃相關(guān)費用；第二、支付優(yōu)先級證券的預(yù)期收益與本金；第三、向差額支付承諾人、保證人支付回收金額；第四、向資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)支付績效服務(wù)費；第五、將超額收益支付給次級證券持有人。

Q7.9  普通分配、處置分配與清算分配之間的關(guān)系為何？

普通分配、處置分配與清算分配之間的關(guān)系，可以分為以下幾種情況：

一、專項計劃運營期期滿時，REITs資產(chǎn)不足以對優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時專項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配；

二、專項計劃運營期提前結(jié)束，對優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時專項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配；

三、專項計劃運營期期滿，對全部優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益經(jīng)普通分配足以支付，此時專項計劃不需進(jìn)行處置分配直接進(jìn)行清算分配；

四、專項計劃運營期提前結(jié)束，對優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益經(jīng)普通分配足以支付，此時專項計劃不需進(jìn)行處置分配直接進(jìn)行清算分配，例如：優(yōu)先級證券持有人行使提前退出回售權(quán)，流動性支持機構(gòu)支付回售價款并持有全部優(yōu)先級證券；優(yōu)先收購權(quán)人行使優(yōu)先收購權(quán)，支付收購價款及實付權(quán)利維持費后，提前終止專項計劃。

Q7.10  處置分配的啟動事件為何？

處置分配的啟動事件主要是：當(dāng)專項計劃運營期期滿或運營期提前結(jié)束時，對優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時專項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配。

Q7.11 運營期提前結(jié)束不足支付而進(jìn)入處置分配的事由有哪些？

運營期提前結(jié)束不足支付而進(jìn)入處置分配的事由主要有以下幾點：

第一、投資人的原因：資產(chǎn)支持證券持有人會議決議終止專項計劃；

第二、專項計劃的原因：專項計劃將判決撤銷、成立無效或是判決終止、證券評級下調(diào)、未如期收購資產(chǎn)、優(yōu)先級證券本金與預(yù)期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發(fā)生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動產(chǎn)的原因：基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)法律關(guān)系發(fā)生約定終止事由、不動產(chǎn)運營現(xiàn)流不如預(yù)期、項目公司主體評級下調(diào)；

第五、原始權(quán)益人及關(guān)聯(lián)方的原因：資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)未支付營業(yè)收入差額款項、優(yōu)先收購權(quán)人未支付權(quán)利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發(fā)生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無法達(dá)到等.

Q7.12  不動產(chǎn)或相關(guān)權(quán)利處置現(xiàn)金流的分配順序為何？

處置不動產(chǎn)和相關(guān)權(quán)利后，現(xiàn)金流的分配順序如下：第一、處置相關(guān)費用；第二、專項計劃相關(guān)費用；第三、按同等比例支付優(yōu)先級證券未支付的預(yù)期收益；第四、按同等比例支付優(yōu)先級證券未支付的本金；第五、按同等比例支付次級證券未支付的預(yù)期收益；第六、按同等比例支付次級證券未支付的本金；第七、剩余資金支付給次級證券持有人。

Q7.13  REITs模式下提前終止的事由有哪些？

REITs模式提前終止的是由根據(jù)不同原因分類，可能以下幾種情形：

第一、投資人的原因：資產(chǎn)支持證券持有人會議決議終止專項計劃；

第二、專項計劃的原因：專項計劃將判決撤銷、成立無效或是判決終止、證券評級下調(diào)、未如期收購資產(chǎn)、優(yōu)先級證券本金與預(yù)期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發(fā)生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動產(chǎn)的原因：基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)法律關(guān)系發(fā)生約定終止事由、不動產(chǎn)運營現(xiàn)流不如預(yù)期、項目公司主體評級下調(diào)；

第五、原始權(quán)益人及關(guān)聯(lián)方的原因：資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)未支付營業(yè)收入差額款項、優(yōu)先收購權(quán)人未支付權(quán)利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發(fā)生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無法達(dá)到等。

Q7.14  什么是專項計劃清算分配？

專項計劃清算是將專項計劃的資產(chǎn)、債務(wù)以及證券持有人的權(quán)益，進(jìn)行全面的清理與處置，使得專項計劃與其他主體之間權(quán)利義務(wù)歸于消滅的一種行為，專項計劃經(jīng)過清算，支付清算費用、專項計劃相關(guān)費用以及支付優(yōu)先級證券的本金與預(yù)期收益之后，如果還有剩余資產(chǎn)，就由次級證券持有人以原狀分配、貨幣分配或是變價分配的方式進(jìn)行分配。

Q7.15  REITs模式下清算分配的順序為何？

專項計劃資產(chǎn)的清算分配在進(jìn)行專項計劃資產(chǎn)的清算分配前應(yīng)先將專項計劃資產(chǎn)分為貨幣資產(chǎn)及非貨幣資產(chǎn)兩部分（如涉及）。

就非貨幣資產(chǎn)分配，專項計劃終止后，管理人應(yīng)根據(jù)清算方案對資產(chǎn)支持證券持有人進(jìn)行實物分配。

就貨幣資產(chǎn)分配，專項計劃終止后，除經(jīng)管理人審核通過的清算方案另有指示外，管理人應(yīng)在專項計劃賬戶一般科目收到任何一筆劃入款項（如有）后第【10】個工作日（該日即為一個清算分配兌付日）內(nèi)，將專項計劃賬戶一般科目內(nèi)的現(xiàn)金按下列順序向資產(chǎn)支持證券持有人分配（若同一順序的多筆款項不能足額分配時，按各項應(yīng)受償金額的比例支付），直至專項計劃資產(chǎn)分配完畢；在前述分配完成后，管理人應(yīng)當(dāng)將專項計劃賬戶保證金科目項下的余額（如有）按照標(biāo)準(zhǔn)條款的規(guī)定退還給增信主體和項目公司：

1、支付清算費用；

2、交納專項計劃所欠稅款（如有）；

3、清償未受償?shù)钠渌麑ｍ椨媱澷M用；

4、補足按照《標(biāo)準(zhǔn)條款》的約定進(jìn)行的歷次分配中尚未分配的應(yīng)分配的金額（如有）；

5、同順序支付各優(yōu)先 A 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預(yù)期收益；

6、同順序支付各優(yōu)先 A 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

7、同順序支付各優(yōu)先 B 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預(yù)期收益；

8、同順序支付各優(yōu)先 B 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

9、同順序支付各 C 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預(yù)期收益；

10、同順序支付各 C 類資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

11、如支付前述各項費用或分配后仍有余額（如有）的，則應(yīng)將剩余分配余額（如有）向 C 類資產(chǎn)支持證券持有人進(jìn)行分配，作為 C 類資產(chǎn)支持證券持有人的超額收益。